歐洲央行在本月下旬發(fā)布的《歐元區(qū)金融穩(wěn)定觀察》中再次發(fā)出警告：主權債務壓力蔓延依然是歐元區(qū)、歐盟乃至全球金融穩(wěn)定所面臨的最為緊迫的風險。
誠如所言，在整個2011年中，應對愈演愈烈的主權債務危機幾乎成了歐洲政策制定者天天要學的“必修課”，而已呈“雙速”之勢的歐元區(qū)經(jīng)濟蛻變?yōu)橐姿槠�，在�?nèi)部主權債務危機升級、外部經(jīng)濟復蘇放緩的雙重壓力下，逐步滑向“二次衰退”的邊緣。
從年初到年末，從整體上看，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇一直難有起色，特別是步入下半年后，形勢更為嚴峻。歐盟統(tǒng)計局12月初公布的修正數(shù)據(jù)顯示，受債務危機拖累，歐元區(qū)今年第三季度經(jīng)濟環(huán)比僅增長0.2%，與二季度持平，低于第一季度的0.8%。同比來看，歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟增長1.4%，低于第二季度的1.7%。經(jīng)合組織11月末發(fā)表的公告也稱，歐元區(qū)經(jīng)濟今年第四季度將環(huán)比下滑1%，明年第一季度環(huán)比繼續(xù)下滑0.4%。
此外，最新公布的一系列統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟各項主要指標在年末均呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢，對外出口回落、產(chǎn)值萎縮、企業(yè)訂單大幅減少、社會消費零售額下降，而失業(yè)率卻攀升至歐元啟動13年以來的峰值。
在歐元區(qū)經(jīng)濟整體低迷的大背景下，“雙速復蘇”成為今年歐洲經(jīng)濟的一大特征。早在今年年初之時，一些經(jīng)濟學家們就做出如下判斷：北歐國家經(jīng)濟恢復增長，特別是德國等核心歐元區(qū)國家表現(xiàn)強勁，而南歐國家深受債務危機困擾，將持續(xù)衰退。從目前形勢看，這一判斷基本成立。歐盟委員會最近將歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟增長預期下調(diào)到1.5%和0.5%，而以高端制造業(yè)為主的德國經(jīng)濟增速預期卻升至2.9%和0.8%。今年10月份，歐元區(qū)失業(yè)率升至10.3%，而德國失業(yè)率卻降至數(shù)年來的低點。還有報道稱，與深陷債務危機而艱難跋涉的歐元區(qū)其他國家形成鮮明反差的是，德國各大制造企業(yè)高調(diào)發(fā)出擴大生產(chǎn)規(guī)模及增加員工計劃。
歐元區(qū)經(jīng)濟整體不振，主權債務危機自然是主要禍因，各國政府為了應對危機紛紛采取了緊縮措施，導致政府支出與公眾福利下降、失業(yè)率上升。
從年初起，一輪接一輪的債務風波便接踵而來。1月14日評級機構(gòu)惠譽便將希臘債券降為垃圾級，5月9日，標普將希臘債券評級連降2級，從BB-降至B級，6月13日更是降至CCC級，為世界各國之最。7月5日與12日，穆迪分別下調(diào)了葡萄牙與愛爾蘭的債券評級。進入最后一個季度，意大利、西班牙國債收益率再度攀升，其中意大利10年期國債收益率甚至超過8%的警戒線，意味著這個歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體很可能陷入類似希臘、葡萄牙與愛爾蘭同樣的境地。
為了應對主權債務危機的負面溢出效應，確保歐元區(qū)的穩(wěn)定與發(fā)展，歐洲國家領導人付出了巨大努力。從7月21日峰會的希臘第二輪救助、擴大歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)規(guī)模，到10月27日峰會的希臘債務減記、EFSF杠桿化方略，再到年終得到英國以外26個歐盟成員國支持的“財政契約”，歐洲開出了一張張“藥方”。但在悲觀預期的影響下，市場似乎并不買賬，主要歐元區(qū)國家的國債收益率仍居高位，而歐元兌美元的比價也勉強維持在1歐元兌1.30美元一線。
值得警惕的是，主權債務危機正在歐洲境內(nèi)演變?yōu)殂y行信貸危機，10月份德克夏銀行被迫拆分，已經(jīng)向歐洲政策制定者發(fā)出強烈的預警信號，而救助銀行業(yè)由此也上升為與救助“歐豬五國”同等重要的地位。官方數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行業(yè)持有大規(guī)模的歐洲主權債務，其中法國的風險最大，僅國內(nèi)四大銀行就持有4190億歐元(約5599億美元)。進入10月以來，三大國際評級機構(gòu)接連對法國提出降級警告。
高盛集團曾對歐洲可能陷入“死亡螺旋”發(fā)出警告。集團首席經(jīng)濟學家哈丘斯則制作了一張圖，解釋了所謂的“死亡螺旋”，即更高的負債率與更深的衰退之間通過債務本息、政府稅收、公司利潤及銀行償付能力等途徑的惡性循環(huán)關系。歐洲知名智庫布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟研究所所長讓·皮薩尼-費里也說，當前的最大危險是銀行業(yè)危機與債務危機的“惡性互動”——歐洲各國的銀行持有大量本國的主權債務，而各國政府又承擔著救助各自銀行的“重擔”。他說，這一問題如果不盡快解決，危機將繼續(xù)蔓延，甚至有可能失控。
雖然歐元區(qū)面臨重重危機，但歐元和歐元區(qū)不會在頃刻間陷入崩潰。分析人士指出，歐元的基礎是歐洲一體化，只要歐洲一體化不發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，歐元就不可能崩潰，歐元區(qū)各國會“誓死”捍衛(wèi)歐元，只是還沒有到“千鈞一發(fā)”的時刻。諸多跡象表明，歐元區(qū)各主要經(jīng)濟體，尤其是德國，已經(jīng)制定了諸多備選方案，現(xiàn)在的“固執(zhí)己見”主要是為了逼迫一些國家作出改革，關鍵時刻會出“絕招”。正如德國總理安格拉·默克爾所言，解決歐洲債務問題無法一蹴而就，歐洲國家要走出困境并重振經(jīng)濟需要耗時10年，“歐洲的每個成員必須努力，按要求實現(xiàn)指標�！笨梢灶A見的是，歐元區(qū)國家加強合作和治理，通過改革而逐步邁向聯(lián)邦化，這將在歐盟范圍內(nèi)造成強烈沖擊。從經(jīng)濟一體化到政治一體化，歐元區(qū)核心國家聯(lián)系更加緊密，而歐盟外圍國家則有可能逐步被邊緣化。
相關鏈接：機構(gòu)預測
經(jīng)合組織：歐元區(qū)主權債務危機未能得到合理解決，存在升級風險，這將導致歐元區(qū)經(jīng)濟在明年第一季度陷入輕度衰退。預計明年第一季度環(huán)比繼續(xù)下滑0.4%，第二季度實現(xiàn)環(huán)比增長0.5%，第三和第四季度分別增長1.1%和1.3%。
歐盟委員會：歐洲經(jīng)濟增長恐將陷于停頓，2012年歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率預計僅為0.5%。預計2012年和2013年歐元區(qū)失業(yè)率分別為10.1%與10.0%。
國際貨幣基金組織：歐元區(qū)2012年經(jīng)濟增速降至1.1%。解決歐元區(qū)主權債務危機和銀行業(yè)問題比原先預料的更加艱難，給市場增添了新的不確定性。
歐洲央行：明年歐元區(qū)經(jīng)濟存在切實的下行風險，長期通脹壓力將減小。預計消費者物價調(diào)和指數(shù)(HICP)2012年增長率在1.5%和2.5%之間，2013年在0.8%和2.2%之間。
高盛：今后幾個季度中，預計德國和法國的經(jīng)濟會出現(xiàn)溫和衰退，而歐元區(qū)外圍國家的經(jīng)濟下行程度將會更大。歐元區(qū)2011年經(jīng)濟增長率為1.6%，2012年經(jīng)濟增幅僅為0.1%。
世界大型企業(yè)研究會：歐洲經(jīng)濟衰退風險顯著上升，歐洲有可能在今年第四季度或明年年初陷入衰退。
