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央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報告
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回購成為流動性管理首選工具
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2012-05-11 作者：記者 劉振冬/北京報道 來源：經(jīng)濟(jì)參考報
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在10日發(fā)布的《2012年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行首次提出，“運用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行�！倍诖饲暗恼呗暶髦�，央行只是籠統(tǒng)地表示，“合理安排工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度”。
專家認(rèn)為，這一措辭的變化意味著，在流動性管理工具的選擇上，未來央行將更加傾向以公開市場操作來調(diào)節(jié)流動性，更加傾向逆回購+正回購的短期工具組合，而對準(zhǔn)備金率工具的選擇將較為謹(jǐn)慎。
央行還首次提出，“繼續(xù)改進(jìn)央行外匯操作方式，降低干預(yù)頻率，增加靈活性，使市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用�！毖胄型瑫r強調(diào)，“擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道�！�，“推進(jìn)在銀行間外匯市場掛牌人民幣對新興市場貨幣交易，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)�！�
在政策基調(diào)方面，央行的表述與上期季度執(zhí)行報告相一致。央行均提到，“保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”，“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，“增強調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”。但有所差異的是，這次央行提出，“關(guān)注需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整”。
對于眼下的需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，央行的關(guān)注程度頗高。在綜述點評當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢時，央行表示，“需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換短期內(nèi)可能對增長產(chǎn)生影響，物價形勢仍存在一定的不確定性”、“一旦需求擴(kuò)張，潛在的漲價動力就可能重新顯現(xiàn)”、“目前經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)相對平穩(wěn)，國際收支繼續(xù)趨向平衡，物價相對處于不穩(wěn)定回落狀態(tài)，對經(jīng)濟(jì)回升較為敏感”、“在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的同時加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，從中長期看有利于經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展，有利于拓展經(jīng)濟(jì)長期增長的潛在空間。”
這些表述或許意味著：一方面決策層已經(jīng)認(rèn)識到，在外需和投資需求向消費需求轉(zhuǎn)換的過程中，經(jīng)濟(jì)增速回落是趨勢性事件；另一方面決策層對外需和投資回落的容忍程度可能超乎市場預(yù)期。
央行同時強調(diào)，隨著人口結(jié)構(gòu)變化、資源環(huán)境約束強化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式逐步轉(zhuǎn)變，中國經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)和通脹之間的關(guān)系與前些年相比可能已發(fā)生較為明顯的變化。更好地平衡增長與通脹之間的關(guān)系，需要改善供給管理、提高生產(chǎn)效率、降低交易費用、改善收入分配。
對于未來的政策操作，央行表示，綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，按照總量適度、審慎靈活的要求，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。
央行同時稱，繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣變化、金融機構(gòu)穩(wěn)健狀況和信貸政策執(zhí)行情況等對有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整，引導(dǎo)金融機構(gòu)更有針對性、前瞻性地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
央行表示，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調(diào)控機制。加快培育市場基準(zhǔn)利率體系，引導(dǎo)金融機構(gòu)增強風(fēng)險定價能力，研究進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的步驟和途徑，提高中央銀行市場利率調(diào)控水平。
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