近期，在外圍環(huán)境動蕩的背景下，A股韌性凸顯，走出了獨立行情，近兩周指數(shù)雖然沒有大的動作，但是題材概念的炒作可謂極度瘋狂，自貿(mào)區(qū)概念已然取代成長股和創(chuàng)業(yè)板(355.00,0.000,0.00%)成為市場的新寵；本周前半周創(chuàng)業(yè)板接連創(chuàng)出歷史新高，新貴舊好輪番表現(xiàn)，市場的結構性行情演繹得如火如荼。經(jīng)濟階段性企穩(wěn)和貨幣政策維穩(wěn)對沖外部沖擊，市場所表現(xiàn)出來的韌性和投資者風險偏好形成積極反饋，題材股應聲而起更是將市場人氣穩(wěn)步推升。在十八屆三中全會召開之前，市場的運行或?qū)⒁廊谎永m(xù)上述邏輯，但題材炒作所固有的特征和風險、美聯(lián)儲QE退出擾動及新興市場國家的波動、地緣政治的不確定性以及季節(jié)性因素對資金面的沖擊等風險也需警惕�？傮w看來，未來一段時間，基本面、技術面和投資者風險偏好的積極反饋仍將延續(xù)，三中全會所帶來的改革預期將催生市場持續(xù)挖掘相關概念板塊的熱情，市場運行重心繼續(xù)緩慢上移是大概率事件，而運行格局則有望從“權重股搭臺，題材股唱戲”過渡至“周期題材聯(lián)動”。
自7月以來，越來越多的信號顯示經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，經(jīng)濟企穩(wěn)一方面可以消除之前市場對經(jīng)濟硬著陸的擔憂，另一方面，可以改善投資者對上市公司尤其是周期性行業(yè)的盈利預期，使得市場重新審視周期股的階段性投資機會，周期穩(wěn)則市場穩(wěn)，市場的殺跌動能就會顯著減弱。在經(jīng)濟增長近憂已除的背景下，加上貨幣政策維持穩(wěn)定，投資者的風險偏好就能夠維持穩(wěn)定并有所提升�；久�、技術面和投資者情緒維持穩(wěn)定形成積極反饋，此時再出現(xiàn)風起云涌的題材概念炒作和投資者的踴躍參與也就順理成章。
實際上，本周自貿(mào)區(qū)概念股全面激活，繼上海自貿(mào)區(qū)相關概念股大面積飆漲后，具有自貿(mào)區(qū)概念的天津、重慶、南沙、珠海等相關概念股應聲而起，大幅拉漲，很多個股均是走出連續(xù)放量封漲停板的態(tài)勢。從相關個股的表現(xiàn)來看，上海物貿(mào)(14.51,1.320,10.01%)和華貿(mào)物流(12.54,1.140,10.00%)8月以來分別出現(xiàn)9個和8個漲停板，上港集團(4.52,0.410,9.98%)至周五已經(jīng)連封六個漲停，其他個股如浦東建設(12.65,1.150,10.00%)、東方創(chuàng)業(yè)(12.42,1.130,10.01%)、陸家嘴(19.32,1.760,10.02%)等也表現(xiàn)搶眼，其他自貿(mào)區(qū)概念股如天津港(7.59,0.690,10.00%)、津勸業(yè)(5.57,0.510,10.08%)、重慶港九(7.77,0.710,10.06%)、珠海港(4.61,0.420,10.02%)等表現(xiàn)不俗。雖然制度紅利釋放確實會對上市公司基本面帶來積極影響，但短期如此瘋狂的炒作多少反映了市場的非理性。但換一個角度，資金敢于如此大面積炒作相關概念股，市場整體環(huán)境穩(wěn)定和投資者風險偏好上升也是不可忽視的因素。實際上，本周除了自貿(mào)區(qū)概念股外，手游、文化傳媒、金改等概念股也均有表現(xiàn)，題材概念此起彼伏恰恰說明當前市場資金敢做的積極心態(tài)。在強勢概念板塊沒有出現(xiàn)趨勢逆轉(zhuǎn)且市場熱點全面退潮的情況下，賺錢效應將帶動交投繼續(xù)活躍，市場整體維持強勢格局應該可以預期。
如果再仔細參考近期盤面的運行特征，可以發(fā)現(xiàn)，以煤炭、有色金屬、鋼鐵和化工等為代表的周期股偶有表現(xiàn)，但是強度和持續(xù)性明顯不如創(chuàng)業(yè)板和近期炙手可熱的自貿(mào)區(qū)概念股。整體來看，每個交易日均有某個板塊支撐住大盤不讓其深幅調(diào)整，即使某個交易日走的相對要弱，但結構性行情也能對沖結構性調(diào)整所帶來的負面影響。如果我們參考強勢股和弱勢股的漲跌特征對預測市場走勢的參考作用，一方面，在強勢股沒有出現(xiàn)全面劇烈震蕩之前，市場的偏強格局有望延續(xù)，另一方面，受益于經(jīng)濟企穩(wěn)的周期股漲幅較小，此類滯漲股在市場階段性見頂之前也存在著補漲的要求。未來市場的走勢可以重點關注這兩個方面的信號。
目前來看，國際局勢以及外盤壓力仍是困擾A股投資者的一個重要因素。在A股走出獨立行情的情況下，美國將對敘利亞進行軍事打擊、9月美聯(lián)儲QE退出預期、美國10月債務上限、新興市場國家金融市場動蕩等外部不確定性讓國內(nèi)投資者平添煩惱。畢竟，飽受熊市折磨的國內(nèi)投資者一時還難以習慣A股的“我行我素”。但是，綜合各方因素及市場近期的承壓能力，在目前大環(huán)境中，即便市場遭遇外部擾動性因素出現(xiàn)下跌，也一定是一個可以積極買入的機會。
主力席位持倉數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)異動，期指震蕩偏強格局有望延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，除周四外，本周中金所前10名和前20名凈空持倉量和凈空持倉占比均基本維持穩(wěn)定，至于周四凈空持倉量出現(xiàn)的顯著上升，細心觀察便可發(fā)現(xiàn)這主要是因為多頭主力席位減倉力度大于空頭主力席位減倉力度，凈空單被動上升所致，國泰君安、中證期貨和海通期貨的絕對凈空持倉量變化幅度不大，周五市場表現(xiàn)也驗證了這一點，同時，凈空持倉量也出現(xiàn)了回落。在外圍市場偏弱的背景下，持倉數(shù)據(jù)能夠維持穩(wěn)定，如此看來，期指有望繼續(xù)維持震蕩偏強格局。
近期需密切關注8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)以驗證經(jīng)濟階段性企穩(wěn)這一當前市場運行的核心邏輯。期指操作策略上，鑒于期指窄幅震蕩的特征明顯，投資者可在保持多頭思維的情況下積極進行短線交易，切忌過于追漲殺跌。