近日，由《金融市場(chǎng)研究》編輯部與招商銀行投行部合作舉辦的“當(dāng)前金融市場(chǎng)流動(dòng)性與定價(jià)機(jī)制研究”專題研討會(huì)在深圳召開(kāi)。隨著我國(guó)信用債市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，為加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性相關(guān)情況的分析研判，債務(wù)融資工具發(fā)行定價(jià)機(jī)制的發(fā)展方向引起了市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的熱議。
與會(huì)專家建議，應(yīng)推動(dòng)建立以做市商為核心，各類投資者共同參與的多層次市場(chǎng)體系，引入包括非金融機(jī)構(gòu)、非法人投資者在內(nèi)的市場(chǎng)主體參與交易，不斷完善回購(gòu)交易機(jī)制，同時(shí)，也建議進(jìn)一步豐富銀行間債券市場(chǎng)收益率曲線，不斷優(yōu)化曲線編制技術(shù)，提高收益率曲線的準(zhǔn)確性和市場(chǎng)認(rèn)同度。
關(guān)于金融市場(chǎng)流動(dòng)性，與會(huì)專家認(rèn)為，隨著我國(guó)金融行業(yè)市場(chǎng)化程度的不斷提高，金融市場(chǎng)基礎(chǔ)制度日益完善、投資主體趨于多元，市場(chǎng)流動(dòng)性正在不斷提高，但與國(guó)外發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)相比，市場(chǎng)深度和活躍程度仍存在一定差距。
金融資產(chǎn)流動(dòng)性不足直接影響資產(chǎn)定價(jià)的準(zhǔn)確性，為投資者估值、交易帶來(lái)困擾，進(jìn)而又對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響。
與會(huì)專家認(rèn)為，隨著利率市場(chǎng)化改革逐漸深入，金融創(chuàng)新步伐不斷加快，影響金融市場(chǎng)資金供求的因素日益復(fù)雜，債券價(jià)格受資金面等因素影響的程度在加大。
隨著市場(chǎng)在資源配置中決定性作用的不斷發(fā)揮，發(fā)行人需要更加關(guān)注金融市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性狀況的跟蹤分析。同時(shí)，市場(chǎng)參與者尤其是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)努力培育提高自主定價(jià)能力，根據(jù)自身資產(chǎn)配置需求、信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型及對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，構(gòu)建自身的內(nèi)部收益率曲線與估值定價(jià)模型。
關(guān)于信用類債券的定價(jià)問(wèn)題，與會(huì)專家認(rèn)為，雖然債券一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)理存在差異，但如果一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格偏差過(guò)大或出現(xiàn)大面積倒掛，將會(huì)對(duì)于債券發(fā)行的可持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面影響。
因此，與會(huì)專家提出，一方面發(fā)行人和主承銷商要不斷積累經(jīng)驗(yàn)，提高發(fā)行定價(jià)的能力;另一方面要不斷完善市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，進(jìn)一步提高債務(wù)融資工具定價(jià)估值的代表性、有效性和及時(shí)性。
本次研討會(huì)上，與會(huì)專家關(guān)于金融市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)問(wèn)題的深入分析和積極建言獻(xiàn)策，對(duì)未來(lái)推動(dòng)債務(wù)融資工具市場(chǎng)發(fā)展具有積極意義。交易商協(xié)會(huì)將組織市場(chǎng)成員，不斷完善產(chǎn)品序列、豐富投資人結(jié)構(gòu)、健全市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，積極推動(dòng)改善銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性，推進(jìn)債務(wù)融資工具市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)揮。
據(jù)悉，來(lái)自工商銀行、深圳航空等近40家金融市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)、發(fā)債企業(yè)與媒體代與會(huì)，交易商協(xié)會(huì)楊農(nóng)副秘書長(zhǎng)主持會(huì)議。