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    對于巴西、土耳其和南非等新興市場來說，高通脹、過多海外借債和匯率不斷下降意味著，無論美聯(lián)儲是否采取緊縮政策，它們幾乎勢必要經(jīng)歷痛苦的調(diào)整。通脹壓力令這些國家沒什么空間在國內(nèi)推行較寬松的貨幣政策，以抵消不斷上升的全球利率。
　　如果近期的原材料價格下跌趨勢能持續(xù)，將為土耳其和印度等大宗商品凈進(jìn)口國帶來一些幫助。但如果原材料價格下降反映世界——尤其是中國的——需求放緩，又會打擊這些國家自身的出口。
　　不但宏觀經(jīng)濟(jì)管理令人失望，而且少有國家抓住機(jī)會實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革，以應(yīng)對惡劣的商業(yè)大環(huán)境、升級匱乏的基礎(chǔ)設(shè)施和調(diào)整效益不佳的產(chǎn)業(yè)。
　　但新興市場絕不是一個無差別的群體。那些對美國利率上升提前做好計(jì)劃的國家，就算不能完全抵消美聯(lián)儲緊縮政策的影響，也能夠加以緩解。那些繼續(xù)大舉借債的國家將度過一段艱難的日子。