摘要：據(jù)央行公告，25日，央行將僅開(kāi)展50億正回購(gòu)，繼續(xù)較上周縮量5成，不僅創(chuàng)下了本輪14天正回購(gòu)重啟來(lái)的“地量”，也創(chuàng)下了各期限正回購(gòu)操作量約一年半以來(lái)的新低。
降息后首次公開(kāi)市場(chǎng)操作，已成為判斷央行寬松政策延續(xù)的風(fēng)向標(biāo)。
據(jù)央行公告，25日，央行將僅開(kāi)展50億正回購(gòu)，繼續(xù)較上周縮量5成，不僅創(chuàng)下了本輪14天正回購(gòu)重啟來(lái)的“地量”，也創(chuàng)下了各期限正回購(gòu)操作量約一年半以來(lái)的新低。而對(duì)于市場(chǎng)備受關(guān)心的中標(biāo)利率，也下降了20個(gè)基點(diǎn)至3.20%。量縮價(jià)減，顯示出央行寬松政策延續(xù)，進(jìn)一步呵護(hù)月末資金面的意圖。
這是繼央行上周將正回購(gòu)縮至100億后，操作量二度縮量，而本次50億的操作量屬于“可開(kāi)展可不開(kāi)展”的范圍，顯示央行僅象征性的延續(xù)正回購(gòu)的回籠趨勢(shì)，而短期調(diào)節(jié)回籠資金量，可減緩本周因IPO等帶來(lái)的資金面波動(dòng)。
不僅正回購(gòu)縮量，此外，今日財(cái)政部和央行進(jìn)行了600億國(guó)庫(kù)定存投放，也可一定程度上緩解資金壓力。據(jù)交易員透露，3月期品種的中標(biāo)利率在4.10%，較上期略上升10個(gè)基點(diǎn)。
至此，從操作量上來(lái)看，鑒于本周到期資金量為400億，本周公開(kāi)市場(chǎng)有望延續(xù)凈投放格局，將繼續(xù)減緩資金面的緊張情緒。
對(duì)于利率下行，也符合市場(chǎng)預(yù)期。申萬(wàn)研究所債券團(tuán)隊(duì)今日指出，正常情況下，周二的公開(kāi)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)順應(yīng)降息做出變化。正回購(gòu)延續(xù)，也意味著央行短期內(nèi)通過(guò)其他工具進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的概率提升；其次，考慮到不同政策利率間的聯(lián)動(dòng)以及正回購(gòu)利率維持不變對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊，正回購(gòu)利率下調(diào)當(dāng)屬意料之中，且下行幅度應(yīng)在20bp以上。
