凡是能由市場(chǎng)決定的價(jià)格，政府就不再進(jìn)行干預(yù)，而匯率作為要素市場(chǎng)的重要價(jià)格，是有效配置國內(nèi)國際資金的決定性因素，如果政府按照自己的意志對(duì)價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，就可能扭曲市場(chǎng)機(jī)制。
央行副行長(zhǎng)胡曉煉在近日的一次財(cái)經(jīng)論壇上表示，央行大幅度減少了對(duì)外匯市場(chǎng)的直接參與，應(yīng)該說現(xiàn)在已經(jīng)基本退出常態(tài)化的市場(chǎng)干預(yù)。外匯市場(chǎng)今年整體運(yùn)行平穩(wěn)，人民幣雙向浮動(dòng)的彈性明顯增強(qiáng)。
胡曉煉副行長(zhǎng)的說法并非官方對(duì)退出外匯市場(chǎng)常態(tài)化干預(yù)的頭一次。央行行長(zhǎng)周小川和央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿曾經(jīng)分別在不同場(chǎng)合表達(dá)了“要進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)匯率的作用，基本退出常態(tài)式外匯市場(chǎng)干預(yù)，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)有管理的浮動(dòng)匯率制”的觀點(diǎn)。
央行對(duì)外匯市場(chǎng)放棄常態(tài)式干預(yù)，這與“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的精神是一致的。凡是能由市場(chǎng)決定的價(jià)格，政府就不再進(jìn)行干預(yù)，而匯率作為要素市場(chǎng)的重要價(jià)格，是有效配置國內(nèi)國際資金的決定性因素，如果政府按照自己的意志對(duì)價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，就可能扭曲市場(chǎng)機(jī)制，使價(jià)格不能充分反映國內(nèi)資金和進(jìn)入我國的國際資金實(shí)際運(yùn)作狀況，資金配置也就不能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成起到?jīng)Q定作用。
從今年的情況看，整個(gè)匯率市場(chǎng)的波動(dòng)空間和幅度相對(duì)來講比往年加大，同時(shí)匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程也在今年加快。但是從現(xiàn)階段來講，只要外匯市場(chǎng)整體波動(dòng)情況在央行可控范圍內(nèi)，原則上來講，央行不會(huì)干預(yù)，會(huì)繼續(xù)執(zhí)行逐步讓市場(chǎng)來決定匯率的政策，但是波動(dòng)一旦超過了央行設(shè)立的上下限制，或者接近上下限制，央行還會(huì)適時(shí)適度進(jìn)行指導(dǎo)。從歷史和國外經(jīng)驗(yàn)看，其實(shí)不乏在需要的時(shí)候，央行重返匯率市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控的先例。
從人民幣匯率波動(dòng)的角度看，匯改帶來的貨幣政策有效性提升短期內(nèi)可能帶來人民幣匯率波動(dòng)的幅度加大，也就意味著，既能看到人民幣匯率在過去一段時(shí)間內(nèi)貶值，也能夠看到人民幣匯率在未來一段時(shí)間內(nèi)升值。人民幣匯率可能逐步告別1994年匯率改革后形成的穩(wěn)態(tài)，進(jìn)入一個(gè)區(qū)間波動(dòng)的時(shí)代。然而，如果回溯2005年匯改以來的歷史可以發(fā)現(xiàn)，盡管人民幣匯率一直處于波動(dòng)中的升值狀態(tài)，但升值的速度和幅度也呈現(xiàn)明顯的穩(wěn)態(tài)。而依照這種趨勢(shì)，未來人民幣的穩(wěn)定性會(huì)得到進(jìn)一步的提升。原因在于，隨著匯改的深入，人民幣將與更多貨幣直接掛鉤和直接交易，美元在人民幣匯率體系中的影響力會(huì)逐漸縮小，全方位、立體化的外匯市場(chǎng)將逐漸形成，而人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算過程中發(fā)揮的作用將逐漸加大，人民幣影響力的提升將促進(jìn)人民幣匯率的穩(wěn)定。
央行退出外匯市場(chǎng)的日常干預(yù)，也會(huì)減少外匯占款的波動(dòng)性。央行不再以穩(wěn)定日常匯率為目標(biāo)，外匯資產(chǎn)變化的中值趨于穩(wěn)定。從歷史案例來看，2012年4月匯率改革后從4月至11月期間，央行的外匯資產(chǎn)波動(dòng)在正負(fù)150億元人民幣之間，這與該指標(biāo)此前動(dòng)輒2000億元的月度增量相比已經(jīng)明顯下降。
根據(jù)“不可能三角”理論，貨幣政策有效性與資本自由流動(dòng)和匯率浮動(dòng)之間具有替代關(guān)系。從更深遠(yuǎn)的視角來看，央行近期匯改的目的，是要逐步擺脫被動(dòng)依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式，提升國內(nèi)貨幣政策的有效性，不會(huì)引發(fā)外匯市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)。
