中證500期指“4-16”上市：利空隱憂多頭謹(jǐn)慎，跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，或重演滬深300行情。
中證500的估值目前處于相對(duì)較高的位置，中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會(huì)比較多，短期可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加�。划�(dāng)股指期貨和現(xiàn)貨價(jià)格基差擴(kuò)大，有可能產(chǎn)生買入現(xiàn)券或融資賣空相應(yīng)ETF的套利機(jī)會(huì)。
距離上證50、中證500股指期貨交易合約正式掛牌還有不到一周的時(shí)間，市場(chǎng)開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎。
上證指數(shù)在經(jīng)過(guò)兩天的寬幅震蕩后，上周五A股B股均大漲，滬指時(shí)隔7年收盤再上4000點(diǎn)，成交連續(xù)9天過(guò)萬(wàn)億。B股漲9.06%，個(gè)股全線漲停。
然而，周四即將到來(lái)的中證500、上證50股指期貨卻猶如高懸的“達(dá)摩克利斯之劍”。
“從股指期貨推出的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，短期內(nèi)股指期貨推出后對(duì)相關(guān)現(xiàn)貨有一定的利空影響。
尤其是中證500的估值目前處于相對(duì)較高的位置，中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會(huì)比較多，短期可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但實(shí)際走勢(shì)還需要結(jié)合市場(chǎng)資金和情緒進(jìn)行綜合判斷；中長(zhǎng)期股指期貨的推出難以改變市場(chǎng)趨勢(shì)�！比A潤(rùn)元大基金接受采訪時(shí)表示。
或重演滬深300ETF行情
中證500股指期貨旨在描述A股市場(chǎng)中小盤股的整體狀況，其包括500只股票，占A股流通市值比重為15.5%。這是繼滬深300股指期貨、上證50ETF期權(quán)上市后，A股衍生品市場(chǎng)的又一次重要?jiǎng)?chuàng)新。
今年以來(lái)中小盤股強(qiáng)勢(shì)突擊，中證500指數(shù)頻創(chuàng)歷史新高，業(yè)內(nèi)專家指出，成長(zhǎng)股的不斷涌現(xiàn)或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)指數(shù)出現(xiàn)類似美股標(biāo)普500和納斯達(dá)克[微博]那樣的長(zhǎng)牛行情。南方基金中證500ETF基金經(jīng)理羅文杰表示，隨著牛市風(fēng)格輪動(dòng)，彈性較大的中證500指數(shù)后期有望取得良好的表現(xiàn)。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，中證500指數(shù)是名符其實(shí)的長(zhǎng)跑健將。WIND數(shù)據(jù)顯示，2007年以來(lái)截至今年3月25日，中證500指數(shù)累計(jì)收益率達(dá)到308.2%，完勝滬深300、上證50等指數(shù)，累計(jì)超越滬深300達(dá)213%。以市場(chǎng)上第一只跟蹤中證500指數(shù)的產(chǎn)品南方中證500ETF為例，該基金今年以來(lái)截至4月7日凈值漲幅為47.79%，其聯(lián)接基金漲幅45.77%，近一年來(lái)兩只基金的漲幅也分別達(dá)到100.37%和94.99%。
在2010年滬深300股指期貨上市時(shí)，期貨和現(xiàn)貨之間的跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，當(dāng)時(shí)相關(guān)ETF和LOF份額大漲，“歷史可能會(huì)重演”，大成基金方面認(rèn)為。
也有分析人士認(rèn)為，中證500股指期貨的推出將改變小票只能通過(guò)做多賺錢的現(xiàn)狀，對(duì)于中小市值和成長(zhǎng)股尤其是創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)可能是利空。
對(duì)沖時(shí)代來(lái)臨
上周五，華夏上證50ETF期權(quán)標(biāo)的合約收盤漲0.059點(diǎn)或2.05%，報(bào)收2.936元；日內(nèi)振幅達(dá)2.82%。
當(dāng)天，上證50ETF期權(quán)各合約總體成交環(huán)比有所縮減。認(rèn)購(gòu)合約集體上揚(yáng)，認(rèn)沽合約則多數(shù)重挫。認(rèn)購(gòu)合約中，成交量最高的4月認(rèn)購(gòu)2800合約漲25.85%，當(dāng)周則漲113%。認(rèn)沽合約中，當(dāng)天成交量最高的認(rèn)沽4月2800合約跌44%，當(dāng)周跌約75%。滬深300股指期貨主力合約IF1504收盤漲151.8點(diǎn)。
從行業(yè)分布看，滬深300指數(shù)權(quán)重在金融板塊，非銀金融和銀行權(quán)重合計(jì)在36%以上，其他權(quán)重較均衡地分布在醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、建筑裝飾、食品飲料、汽車、公用事業(yè)(3137.775,
-16.52, -0.52%)等板塊。
相比之下，上證50指數(shù)權(quán)重在金融板塊的集中度更高，非銀金融和銀行權(quán)重合計(jì)在65%以上，基本上可作為金融板塊指數(shù)的代表。華寶證券研究員李真認(rèn)為，其在與跟蹤金融股的分級(jí)基金(如金融b、證券b、證保b、券商b)等工具組合的過(guò)程中可以衍生出更多策略。如，在對(duì)上述金融屬性強(qiáng)的分級(jí)基金進(jìn)行溢價(jià)套利時(shí)，對(duì)于母基金的凈值下跌給套利造成的風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮采用上證50指數(shù)進(jìn)行對(duì)沖。
與上述兩類指數(shù)不同的是，中證500指數(shù)在金融板塊的權(quán)重極低，較大的權(quán)重在醫(yī)藥生物和房地產(chǎn)板塊，合計(jì)占約18%，未占絕對(duì)比重。除了上述兩個(gè)板塊，中證500權(quán)重較均衡地分布在計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、化工、電子、有色金屬、電氣設(shè)備等領(lǐng)域。
跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)
中證500股指期貨上市之后，中證500ETF將更加“多功能”，投資者不僅僅有了做空中小盤的工具，對(duì)于專業(yè)對(duì)沖機(jī)構(gòu)更是提供了更合適的套期保值的工具。一位基金分析師指出，中證500股指期貨配合中證500ETF基金，投資者可以實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利，期現(xiàn)套利中的現(xiàn)貨除了一籃子股票，更常用的是相應(yīng)標(biāo)的ETF，投資者直接在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF，成本更低，操作更便利；另一方面，二者配合有助于投資者抓住輪動(dòng)的行業(yè)投資機(jī)遇，例如市場(chǎng)大跌而中小盤醫(yī)藥下跌幅度較小時(shí)，投資者可買入500醫(yī)藥ETF，賣出相應(yīng)手?jǐn)?shù)中證500期貨。
大成基金方面也表示，上證50和中證500股指期貨上線會(huì)引來(lái)相關(guān)板塊的交易活躍性增加，會(huì)出現(xiàn)短暫的套利機(jī)會(huì)。當(dāng)股指期貨和現(xiàn)貨價(jià)格基差擴(kuò)大，有可能產(chǎn)生買入現(xiàn)券或融資賣空相應(yīng)ETF的套利機(jī)會(huì)。
此外，500股指期貨的推出，也將大大增加券商端500ETF存量，使得融資融券更為便利。
