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　　本來(lái)是做空者的狂歡，卻似乎成了華爾街的夢(mèng)魘。因?yàn)樗麄冇幸粋€(gè)“可怕的對(duì)手”，那就是中國(guó)央行，以至于英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》近來(lái)有文章感嘆說(shuō)，如果一家厭惡投機(jī)者的央行計(jì)劃慶祝一下勝利，以下這種做法可能還不是最狠的：讓本幣在離岸市場(chǎng)可以免費(fèi)借入，同時(shí)把本幣匯率推高至今年以來(lái)最高水平。

　　看似離奇的情結(jié)，不過(guò)是中國(guó)央行與海外做空者鏖戰(zhàn)中的一個(gè)插曲。要知道，在2016年的第一個(gè)季度，做空人民幣還似乎是大勢(shì)所趨，不少對(duì)沖基金躍躍欲試，金融大鱷索羅斯看空言論更是一個(gè)信號(hào)，其間離岸人民幣匯率的暴跌，更似乎印證了他們押寶的正確。

　　但他們可能忘了，在美國(guó)市場(chǎng)上的名言——“跟誰(shuí)斗都別跟美聯(lián)儲(chǔ)斗”，同樣適用于中國(guó)央行。就在大批對(duì)沖基金押注人民幣下跌時(shí)，中國(guó)央行開(kāi)始反擊了。借助于龐大的外匯儲(chǔ)備，央行對(duì)人民幣匯率進(jìn)行了干預(yù)：在離岸市場(chǎng)，一度迫使隔夜拆借利率達(dá)到了天價(jià)，讓看空者無(wú)空可看；原來(lái)似乎要貶值的人民幣，過(guò)去一月反而升值了許多。

　　更具戲劇性意味的是，到第一季度最后一天，在最大的人民幣離岸市場(chǎng)香港，人民幣隔夜銀行間拆借利率變成了負(fù)值。這種反常舉動(dòng)應(yīng)該是央行又祭出了一個(gè)大招：離岸人民幣存款以后也要繳納存款準(zhǔn)備金了，這迫使一些銀行主動(dòng)減少存款；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，更意味著一度桀驁不馴的離岸市場(chǎng)，也將被納入央行的監(jiān)管。

　　確實(shí)，對(duì)沖基金不敢跟美聯(lián)儲(chǔ)斗，但可以跟泰國(guó)央行、跟馬來(lái)西亞央行、跟俄羅斯央行斗。過(guò)去二十年，這些國(guó)家發(fā)生的金融危機(jī)，最根本的是自身金融體系存在問(wèn)題，也同對(duì)沖基金的狙擊密不可分。

　　但很不幸的，這一次對(duì)沖基金面對(duì)的是人民幣，擁有世界第一大外匯儲(chǔ)備、世界第二大經(jīng)濟(jì)體以及外匯管制隔離墻的人民幣。以至于美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克不久前在博鰲亞洲論壇也評(píng)論說(shuō)，人民幣匯率未來(lái)的走向不是市場(chǎng)力量最終決定的，它取決于中國(guó)人民銀行的想法和意志。

　　慘烈的博弈結(jié)果，讓做空人民幣的對(duì)沖基金不得不進(jìn)行反思，并降低了頭寸。用英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》文章的話說(shuō)，“現(xiàn)在的問(wèn)題、尤其是正舔傷口的對(duì)沖基金面臨的問(wèn)題，是看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、并將導(dǎo)致人民幣大幅貶值的觀點(diǎn)，在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)不會(huì)取勝?！?/p>

　　結(jié)果估計(jì)是否定的。作為一個(gè)例證，今年2月底香港人民幣存款已降至8040億元人民幣，為兩年多來(lái)最低水平，比2014年末的峰值下降了約20%。另外，根據(jù)路透社對(duì)無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)頭寸的調(diào)查，雖仍有投資者做空人民幣，但頭寸已不到1月峰值的四分之一。換言之，做空將是一場(chǎng)賠本的買(mǎi)賣(mài)，對(duì)沖基金不得不另尋目標(biāo)。

　　一些海外金融界人士將這種狀況視為“休戰(zhàn)”。但既然是“休戰(zhàn)”，就意味著彼此仍未放松警惕，仍在尋找更好的博弈機(jī)會(huì)。中國(guó)央行也不能說(shuō)已取得了完勝。穆迪、標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)、美聯(lián)儲(chǔ)仍可能加息，都將在一定程度上點(diǎn)燃看空人民幣的預(yù)期。當(dāng)然，最根本的還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，做空將血本無(wú)歸。

　　但還須警惕的是，在攻擊人民幣無(wú)法得逞后，一些對(duì)沖基金可能會(huì)對(duì)其他亞洲貨幣，如泰國(guó)的泰銖、馬來(lái)西亞的林吉特、韓國(guó)的韓元等發(fā)起攻擊。高盛公司就聲稱(chēng)，這些亞洲貨幣都存在高估的成分。通過(guò)這種迂回手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣的做空。

　　這更像是一場(chǎng)金融反恐戰(zhàn)爭(zhēng)，倒不一定是國(guó)與國(guó)之間的較量，更多是個(gè)別金融勢(shì)力對(duì)某個(gè)特定國(guó)家的狙擊。當(dāng)然，看空是正常的市場(chǎng)行為，但須警惕的是一些對(duì)沖基金惡意做空的行動(dòng)。金融是一個(gè)國(guó)家的命脈所在，疏忽大意而導(dǎo)致悲劇的事情太多了。