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　　金融治亂攻堅(jiān)戰(zhàn)繼續(xù)進(jìn)行，強(qiáng)力去杠桿還在路上，開(kāi)年金融監(jiān)管文件“四箭連發(fā)”，嚴(yán)監(jiān)再次加碼。

　　1月17日，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清接受《人民日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)指出，需要著力降低企業(yè)負(fù)債率，抑制居民部門杠桿率;嚴(yán)格規(guī)范交叉金融產(chǎn)品，繼續(xù)拆解影子銀行;清理規(guī)范金融控股公司，有序處置高風(fēng)險(xiǎn)銀行業(yè)機(jī)構(gòu);深入整治各種違規(guī)金融行為，堅(jiān)決打擊各種非法集資活動(dòng);繼續(xù)遏制房地產(chǎn)泡沫化傾向，主動(dòng)配合地方政府整頓隱性債務(wù)。

　　“銀行要以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，尋求資產(chǎn)效率最大化，追求業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展，難免存在監(jiān)管真空引發(fā)套利，出現(xiàn)不規(guī)范行為。”一位國(guó)有銀行管理人士認(rèn)為，金融亂象主要是行業(yè)發(fā)展太快。金融亂象這幾年究竟如何一步一步走到今天，形成“灰犀?！焙汀昂谔禊Z”的隱患，威脅金融系統(tǒng)性安全?

　　資金暗度陳倉(cāng)

　　“連續(xù)10年靠貨幣、投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，所以10年下來(lái)問(wèn)題累積較嚴(yán)重，無(wú)論投資與GDP、貨幣與GDP的比值都在2016年創(chuàng)下歷史新高。” 海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，現(xiàn)在是急需要解決的時(shí)候了。

　　10年下來(lái)，到底增加了多少貨幣呢?國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍預(yù)計(jì)到2017年年底，我國(guó)M2余額約為170萬(wàn)億元。10年前的2007年末，我國(guó)M2余額才40.34萬(wàn)億元，也就是10年時(shí)間M2余額增加超過(guò)3倍，年均增長(zhǎng)達(dá)15.5%。

　　為什么貨幣會(huì)如此快速地增長(zhǎng)呢?這與上一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)、我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”有關(guān)，為此貨幣一步步增長(zhǎng)起來(lái)。姜超這樣描述，2009年之前全國(guó)企業(yè)部門一年的新增總?cè)谫Y不到兩萬(wàn)億，2009年4萬(wàn)億刺激后變成了7萬(wàn)億，2012年變成10萬(wàn)億，企業(yè)舉債投資啟動(dòng)了經(jīng)濟(jì)第一輪反彈;2011年經(jīng)濟(jì)又開(kāi)始下滑，這一次是政府舉債，標(biāo)的是信托貸款， 2012年增速還只有18%，2013年到100%，表外信托貸款加碼了基建投資，但這一輪經(jīng)濟(jì)反彈持續(xù)也只有兩年;2013年政府發(fā)現(xiàn)債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，開(kāi)始整頓地方政府債務(wù)， 2014年之后經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)始下滑;2016年、2017年是居民部門出來(lái)舉債，支撐了經(jīng)濟(jì)反彈，但居民杠桿增速過(guò)快引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。

　　10年過(guò)去回頭來(lái)看，貨幣大增已經(jīng)形成了堰塞湖，企業(yè)杠桿居于全球各國(guó)前列，政府和居民杠桿也快速增長(zhǎng)，金融風(fēng)險(xiǎn)橫亙?cè)谇啊?/p>

　　銀行資產(chǎn)占金融業(yè)八成，在此期間為了高效使用資金以產(chǎn)生更高收入，各家銀行與監(jiān)管玩起貓鼠游戲，揮動(dòng)資產(chǎn)騰挪“魔法棒”，想方設(shè)法派生更多的資金出來(lái)。比如2010年宏觀調(diào)控信貸增量得到控制，但銀行創(chuàng)新了同業(yè)投資繼續(xù)派生M2;2013年管制了同業(yè)投資，委外投資逐漸興起;2015年、2016年房地產(chǎn)開(kāi)始加快發(fā)展，銀行信貸向房貸傾斜，房?jī)r(jià)不斷上漲;2016年末啟動(dòng)了金融去杠桿，2017年金融監(jiān)管風(fēng)暴來(lái)臨……

　　銀行不斷創(chuàng)新派生M2，推高企業(yè)、政府、居民杠桿，同時(shí)為了規(guī)避監(jiān)管、使收益最大化，銀行資金還暗度陳倉(cāng)“出表”，表外業(yè)務(wù)風(fēng)生水起。

　　“整個(gè)金融體系風(fēng)險(xiǎn)已偷偷放大，搞不好會(huì)出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大事?！蓖鮿ΨQ。

　　掐住痛點(diǎn)整治

　　守住不發(fā)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，防止明斯基時(shí)刻，難題擺在監(jiān)管層面前。

　　首先貨幣增速要控制住，M2再也不能延續(xù)過(guò)去兩位數(shù)增長(zhǎng)了。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年9月末，廣義貨幣M2余額165.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模存量為171.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行參事盛松成認(rèn)為，社融與M2增速背離主要原因是金融去杠桿的作用，一是金融去杠桿導(dǎo)致銀行體系投向非銀金融機(jī)構(gòu)的資金減少，2017年9月末，銀行對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)同比增長(zhǎng)10.9%，增速分別比上年同期和上年末下降46.3個(gè)和39.4個(gè)百分點(diǎn)。二是金融去杠桿導(dǎo)致表外融資渠道減少，貨幣創(chuàng)造的途徑壓縮，據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，銀行理財(cái)從2016年底的29萬(wàn)億元下降到2017年6月末的28.4萬(wàn)億元，同比增速?gòu)?4%下降到8%。這導(dǎo)致非銀機(jī)構(gòu)存款同比減少，企業(yè)融資來(lái)源減少、存款下降，M2增速相應(yīng)下滑。三是金融部門在去杠桿，實(shí)體部門相對(duì)不明顯，社會(huì)融資規(guī)模能夠穩(wěn)中有升。

　　金融監(jiān)管部門又是如何拆彈呢?2018年新年金融業(yè)監(jiān)管文件“四箭齊發(fā)”，對(duì)委托貸款、債券業(yè)務(wù)、同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露、同業(yè)負(fù)債進(jìn)行了詳細(xì)監(jiān)管規(guī)定。

　　“三三四十”檢查監(jiān)管升級(jí)，銀監(jiān)會(huì)處罰力度達(dá)至史上最高峰， 2017年銀監(jiān)系統(tǒng)做出行政處罰決定3452件，罰沒(méi)金額總計(jì)29.32億元，處罰責(zé)任人員1547名，270名相關(guān)責(zé)任人被限制或取消從業(yè)資格、任職資格。

　　郭樹(shù)清稱，金融管理部門從同業(yè)、理財(cái)、表外業(yè)務(wù)三個(gè)領(lǐng)域入手，開(kāi)展了多個(gè)專項(xiàng)治理和綜合治理。銀行業(yè)資金脫實(shí)向虛勢(shì)頭得到初步遏制，金融系統(tǒng)的杠桿率持續(xù)降低，有100多家銀行主動(dòng)縮表。