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　　近日，多家基金公司旗下政策性金融債基金同時公告提前結(jié)募，引發(fā)市場關(guān)注。實際上，今年以來政金債指數(shù)基金新發(fā)市場認(rèn)購熱情一直高漲。根據(jù)Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月24日，今年年內(nèi)新成立的政金債指數(shù)基金已達22只，首募總份額合計1267.21億份。

　　除了新發(fā)市場的紅火，運作時間較久、歷史業(yè)績優(yōu)異的政金債指數(shù)也獲得了資金的追捧。今年以來，以30年期國債為代表的長久期債券收益率快速下行，長久期政金債指數(shù)獲得了更多資金的認(rèn)可。以廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)基金為例，該基金一季度末的資產(chǎn)規(guī)模合計167.74億元，一季度份額增加40.71億份，規(guī)模增加53.01億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，以政金債指數(shù)基金為代表的債券指數(shù)基金關(guān)注度升溫的背后，反映了機構(gòu)投資者對風(fēng)格清晰的工具類產(chǎn)品的配置需求。但更深層次的原因在于，債券指數(shù)基金的市場價值得到了進一步的認(rèn)可。

　　債券指數(shù)基金的配置需求提升

　　什么是政金債指數(shù)基金？為什么今年以來會受到資金的追捧？廣發(fā)中債7-10年國開行債券指數(shù)基金經(jīng)理吳迪介紹，政金債指數(shù)基金是債券指數(shù)基金中規(guī)模占據(jù)絕對優(yōu)勢的細分品類。產(chǎn)品跟蹤的是政策性金融債指數(shù)，所投標(biāo)的是政策性金融債，即由國家開放銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行這三大政策性金融機構(gòu)發(fā)行的債券，在債券市場和國債一起被視作利率債交易，信用風(fēng)險極低。

　　基于產(chǎn)品的類型及資產(chǎn)投向，作為指數(shù)基金，政金債指數(shù)基金具有持倉相對透明、策略相對明確、風(fēng)險相對分散、成本相對低廉等優(yōu)勢。同時，因重點投資政策性金融債，其又具有信用風(fēng)險極低、流動性好、品種多等特點。

　　以前文提到的廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)基金為例，該基金跟蹤的是中債7-10年國開行債券財富（總值）指數(shù)，成份券包括國家開發(fā)銀行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的待償期6.5年至10年（包括6.5年和10年）之間的債券。由于所投標(biāo)的具有準(zhǔn)主權(quán)信用、品種多、流動性好、期限長等特點，因此，基金也相應(yīng)具有“久期長、信用風(fēng)險較低”等特征。

　　華泰證券張繼強團隊在今年發(fā)布的《被動指數(shù)型債基，恰逢其時》報告中對債券指數(shù)基金的關(guān)注度提升做了分析。他們認(rèn)為，在債券超額回報難做的背景下，債券指數(shù)基金的市場價值得到市場進一步認(rèn)可，背后是債市長牛以及銀行、外資、保險等投資者的需求上升。

　　他們在報告中分析了五方面的原因，總體可以歸納為兩方面：從客戶需求來看，隨著投資者群體日漸成熟，在資本新規(guī)落地背景之下，債券指數(shù)化投資成為機構(gòu)進行資產(chǎn)配置的重要方式，同時，對于不具備銀行間權(quán)限的客戶，債券指數(shù)基金為其提供了參與債券的渠道；從產(chǎn)品的配置價值來看，隨著債券投資超額獲取難度日益加大，以中債7-10 年政金債指數(shù)為代表的指數(shù)基金久期較長，在近幾年債券牛市的環(huán)境下業(yè)績亮眼，投資者對長久期債券指數(shù)基金的接受度顯著提高。

　　三個維度挑選優(yōu)質(zhì)配置工具

　　在投資者配置需求增加的背景下，債券指數(shù)基金的供給也在明顯增加。Choice統(tǒng)計顯示，截至5月末，債券指數(shù)基金數(shù)量合計279只，規(guī)模合計超8000多億元。

　　招商證券在《把握長債配置機會的高透明度工具》報告中介紹了債券指數(shù)基金的挑選方法。

　　第一步，指數(shù)債基作為被動管理類基金，挑選時須重點關(guān)注其對標(biāo)的指數(shù)的跟蹤情況，如日均跟蹤偏離度、年化跟蹤誤差等，尋找風(fēng)險暴露與指數(shù)盡量接近的產(chǎn)品。

　　第二步，在被動跟蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上，指數(shù)債基也有一定的主動管理成分。因此，在對指數(shù)進行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，可以通過基金的收益回撤比、信息比率等指標(biāo)的分析，找到風(fēng)險收益性價比更高、風(fēng)險控制能力更強、收益穩(wěn)定性更好的產(chǎn)品。

　　第三步，在基金的運營層面，挑選基金時可關(guān)注基金規(guī)模、持有人結(jié)構(gòu)和基金公司綜合實力等因素。值得一提的是，在債券基金的管理中，公司平臺支持不可或缺，固收管理規(guī)模較大的公司在交易支持、風(fēng)險控制等層面更具優(yōu)勢。

　　按照上述三條標(biāo)準(zhǔn)，廣發(fā)7-10年國開債指數(shù)基金在過去近7年的運作中獲得了不錯的歷史業(yè)績。Choice顯示，截至6月14日，廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)基金成立以來的年化收益率為4.30%，高于同類平均；同時，根據(jù)招商證券統(tǒng)計，該基金的收益穩(wěn)定性良好，2021-2023年期間的單年度收益均位列同類前三名（同類指跟蹤相同指數(shù)的5只債券指數(shù)基金）。

　　在跟蹤誤差方面，廣發(fā)7-10年國開債指數(shù)基金成立以來的年化跟蹤誤差是0.56%，顯著低于同類產(chǎn)品。此外，在風(fēng)險收益性價比方面，基金成立以來的年化夏普為1.01，展現(xiàn)較好的投資性價比。

　　在收益、回撤等“硬性指標(biāo)”之外，專業(yè)的投資者還會考察其他“軟性指標(biāo)”，如基金持有人戶數(shù)、基金規(guī)模等，這些代表著投資者對產(chǎn)品的認(rèn)可?；鸲ㄆ趫蟾骘@示，截至今年一季度末，廣發(fā)7-10年國開債指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模合計167.74億元，一季度份額增加40.71億份，規(guī)模增加53.01億元。

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　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，文中觀點不構(gòu)成投資建議。

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