摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)日前表示，當(dāng)前美國政策的不確定性凸顯出中國經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境的穩(wěn)定性。無論從工程師供給、產(chǎn)業(yè)配套能力，還是規(guī)模優(yōu)勢來看，中國的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力在全球范圍內(nèi)幾乎沒有可比替代。這為全球投資者重新審視中國資產(chǎn)創(chuàng)造了窗口期。
近年來，中國資產(chǎn)價(jià)格整體震蕩較大，邢自強(qiáng)認(rèn)為，這背后有地緣政治、科創(chuàng)能力認(rèn)知以及市場對(duì)于低物價(jià)循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂三大原因。不過，自去年以來，這三大原因已逐一被打破，一系列政策的推出幫助經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，美國經(jīng)濟(jì)面臨的政策不確定性反襯出中國經(jīng)濟(jì)和政策今年相對(duì)的確定性和穩(wěn)定性，進(jìn)而打破了地緣政治對(duì)于中國資產(chǎn)折價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。
對(duì)于近期海外不確定性因素，邢自強(qiáng)認(rèn)為，中國制造業(yè)在全球的掌握力不會(huì)丟失?！熬C合全球產(chǎn)業(yè)鏈、工程師儲(chǔ)備和加工環(huán)節(jié)增加值等因素來看，沒有國家能替代中國。因此，無需擔(dān)心中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的掌控力會(huì)丟失或被蠶食，反而其全球競爭格局正不斷鞏固。而若要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈搬遷，可能需耗時(shí)10至30年，且對(duì)跨國企業(yè)影響巨大，從企業(yè)利潤率到美國消費(fèi)者，都需承擔(dān)相應(yīng)成本?！彼硎尽?/p>
談及消費(fèi)市場，邢自強(qiáng)表示，我國服務(wù)業(yè)消費(fèi)仍有較大提升空間。去年9月以來，消費(fèi)政策多聚焦于有形消費(fèi)品，未來，服務(wù)業(yè)消費(fèi)有望成為創(chuàng)造就業(yè)的重要領(lǐng)域。市場經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多元，從DeepSeek到“六小龍”再到人形機(jī)器人，這些創(chuàng)新多源于下游行業(yè)的特定需求。若將消費(fèi)券補(bǔ)貼等政策從有形消費(fèi)品拓展到服務(wù)業(yè)，如娛樂、文化、旅游和出行等領(lǐng)域，既能促進(jìn)就業(yè)，又能推動(dòng)科創(chuàng)行業(yè)形成良性循環(huán)。
在此基礎(chǔ)上，對(duì)于2025年不同類別資產(chǎn)的前景，邢自強(qiáng)稱，“對(duì)于反映中國科創(chuàng)能力的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)科技股，以及反映中國改善股東回報(bào)、抵御經(jīng)濟(jì)下行能力的高分紅、高紅利的股票，其實(shí)都反映了一個(gè)很好的理念——大環(huán)境的挑戰(zhàn)還在，需要攻守平衡地去配置資產(chǎn)?！?/p>
“我認(rèn)同今年是結(jié)構(gòu)分化的一年。過去兩三個(gè)月，摩根士丹利上調(diào)了對(duì)中國權(quán)益資產(chǎn)的評(píng)級(jí)，但仍強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)分化：一方面重視互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、AI上下游等體現(xiàn)中國科創(chuàng)能力的板塊；另一方面，在宏觀大環(huán)境尚未打破低物價(jià)循環(huán)、消費(fèi)和地產(chǎn)ROE未提升時(shí)，注重高分紅、高紅利的防御性公司?！?邢自強(qiáng)表示，同時(shí)看好中國崛起的先進(jìn)制造業(yè)，如智能汽車、新能源、AI上下游等。在他看來，這些領(lǐng)域未來更多是行業(yè)整合的過程，未來會(huì)有頭部公司憑借創(chuàng)新能力、產(chǎn)能集群優(yōu)勢，或誕生全國乃至全球的冠軍企業(yè)。
