4月23日，貝恩公司發(fā)布《2025年中國私募股權(quán)市場報(bào)告》（以下簡稱“報(bào)告”）。報(bào)告顯示，得益于超大額投資交易（單筆超10億美元）數(shù)量增長的拉動(dòng)，2024年中國私募股權(quán)投資交易總額較上年微增7%，達(dá)470億美元，釋放積極信號(hào)。
報(bào)告顯示，雖然成長型投資繼續(xù)主導(dǎo)中國投資市場，占總交易額60%，但值得關(guān)注的是，控股型投資對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的推動(dòng)作用進(jìn)一步提升，占投資交易總額的比重達(dá)到29%，創(chuàng)下歷史新高。
“10年前中國私募股權(quán)市場投資還是投早投小的階段，但現(xiàn)在投向則偏向了控股型交易?！必惗鞴救蚝匣锶?、大中華區(qū)私募基金業(yè)務(wù)主席周浩表示，私募基金從傳統(tǒng)成長型投資向控股型投資的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，受到了多方面因素的影響，包括經(jīng)濟(jì)增長放緩，促使基金轉(zhuǎn)向；私募基金持有公司的數(shù)量增多，帶來了更多控股型投資機(jī)會(huì)；創(chuàng)始人更注重專業(yè)管理和業(yè)務(wù)規(guī)模，因此對(duì)控股型投資持更開放的態(tài)度。
周浩表示，一個(gè)值得關(guān)注的趨勢是，當(dāng)前中國私募股權(quán)市場的參與方式發(fā)生變化。不僅GP（普通合伙人）持續(xù)保持活躍投資節(jié)奏，以政府主權(quán)基金為代表的LP（有限合伙人）均以更深度的姿態(tài)介入投資全鏈條，參與投后管理，介入程度均顯著加深。
從投資方向來看，2024年美元基金和人民幣基金的投資策略有所不同。美元基金更傾向于醫(yī)療、服務(wù)、零售等傳統(tǒng)賽道，人民幣基金則在半導(dǎo)體、新能源汽車等國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資活躍。報(bào)告發(fā)現(xiàn)，政府背景投資機(jī)構(gòu)（主權(quán)財(cái)富基金）在2024年的投資活躍度較過去五年（2018—2023年）均值翻了一倍。
此外值得關(guān)注的是，受退出渠道收窄影響，聚焦大中華區(qū)的私募基金募資規(guī)模仍處低位，但行業(yè)呈現(xiàn)出顯著的頭部集中化趨勢。報(bào)告顯示，前十大基金公司的募資額占比已從2020年的30%躍升至2024年的70%，資金正加速向具備資源整合能力與抗周期投資策略的頭部機(jī)構(gòu)聚攏。
針對(duì)這一現(xiàn)狀，周浩指出，當(dāng)前募資環(huán)境的壓力短期內(nèi)難以緩解，預(yù)計(jì)大規(guī)模募資窗口或無法在今年開啟，下一輪融資周期的真正形成可能需延至2026—2029年。在此期間，私募基金行業(yè)面臨的募資結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)仍將持續(xù)。
貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)兼并收購業(yè)務(wù)主席鄭思遠(yuǎn)表示，在經(jīng)營環(huán)境承壓的情況下，私募基金紛紛尋求新的策略打法。除了從成長型投資轉(zhuǎn)向控股型投資，私募基金也在探索更多跨境和平臺(tái)型投資。但是，這一轉(zhuǎn)變需要構(gòu)建全新的能力體系來支持。
2024年，國內(nèi)基金的跨境投資交易出現(xiàn)反彈，并輔之獨(dú)特戰(zhàn)略投資視角。比如利用對(duì)于中國市場的深度理解和本地資源網(wǎng)絡(luò)助力全球企業(yè)在中國業(yè)務(wù)的快速增長，或是利用中國特有的供應(yīng)鏈優(yōu)勢和研發(fā)能力、加快產(chǎn)品開發(fā)和進(jìn)入新市場步伐，還有的是與現(xiàn)有被投資產(chǎn)組合，從產(chǎn)業(yè)共贏的角度最大化釋放被投企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作。
隨著小額收購需求加速釋放、激烈競爭行業(yè)的加速整合、鼓勵(lì)性政策陸續(xù)出臺(tái)，平臺(tái)型收購也呈現(xiàn)出更高的回報(bào)率。
