4月23日，新東方（NYSE: EDU/9901.SEHK）發(fā)布截至2025年2月28日的2025財年第三季度未經(jīng)審核的財務(wù)業(yè)績。
受東方甄選業(yè)務(wù)拖累，新東方本季度營收11.83億美元，同比下降2.0%。但除去東方甄選后的教育及文旅業(yè)務(wù)營收為10.38億美元，同比增長21.2%，超出業(yè)績指引預(yù)期。
新東方季度營收變化 來源：財報
新東方本季度經(jīng)營利潤為1.25億美元，同比增長9.8%；除去東方甄選經(jīng)營虧損后的經(jīng)營利潤為1.26億美元，同比增長5%。新東方股東應(yīng)占凈利潤同比上升0.1%至8730萬美元。
這份業(yè)績顯示，東方甄選仍未走出董宇輝離開后的下滑通道，但也顯示出新東方教育業(yè)務(wù)底盤的穩(wěn)定。
但復(fù)雜的國際形勢對新東方出國留學(xué)業(yè)務(wù)造成沖擊，引起資本市場對新東方整體業(yè)績的分化態(tài)度。
招銀國際報告認為，由于宏觀不確定性和地緣政治緊張，新東方海外相關(guān)業(yè)務(wù)可能進一步放緩，并將新東方2025財年至2027財年盈利預(yù)測下調(diào)2%至8%。但高盛報告認為，預(yù)計新東方的成本控制措施及成熟學(xué)習(xí)中心占比提升將抵消海外考試培訓(xùn)和咨詢業(yè)務(wù)對利潤率的負面影響，因此上調(diào)了2025財年至2027財年核心業(yè)務(wù)non-GAAP經(jīng)營利潤預(yù)測7%至14%。
國際形勢沖擊出國留學(xué)業(yè)務(wù)
除去東方甄選，新東方的主營業(yè)務(wù)還包括K12傳統(tǒng)高中業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)、出國考試準備和出國咨詢業(yè)務(wù)、面向成人和大學(xué)生的國內(nèi)備考業(yè)務(wù)等。
新東方董事會執(zhí)行主席俞敏洪提到，本季度出國考試準備和出國咨詢業(yè)務(wù)分別同比增長了7.1%和21.4%，面向成人和大學(xué)生的國內(nèi)備考業(yè)務(wù)同比增長約17.0%。
新東方出國留學(xué)業(yè)務(wù)營收增幅 來源：財報
可以發(fā)現(xiàn)，特朗普再次當選美國總統(tǒng)后不確定性加強的世界局勢，對新東方的出國留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)帶來了明顯影響。
本季度出國考試準備業(yè)務(wù)營收7.1%的增長率，是2023年以來最低的增幅。出國咨詢業(yè)務(wù)的營收增幅比去年同期和上個季度也均有滑落。
新東方在上個季度已經(jīng)預(yù)計出國留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)增長將放緩，但下滑幅度仍然超出預(yù)期。彼時，新東方預(yù)計本季度出國考試準備業(yè)務(wù)營收增長約15%。
在4月23日晚上舉行的財報會上，新東方執(zhí)行總裁兼首席財務(wù)官楊志輝預(yù)計出國留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)增長將繼續(xù)放緩，預(yù)計下季度以人民幣計算的營收將增長8%左右，粗略預(yù)計下個財年出國考試準備業(yè)務(wù)營收增長5%到10%，出國咨詢業(yè)務(wù)營收與本財年持平。
教育新業(yè)務(wù)保持增長
教育新業(yè)務(wù)在本季度繼續(xù)保持強勁增長，營收同比增長34.5%。
在教育新業(yè)務(wù)中，非學(xué)科輔導(dǎo)課程在近60個城市開展，本季度報名人次40.8萬名，同比增長14.9%。同時，智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)和設(shè)備在約60個城市中采用，本季度活躍付費用戶30.9萬名，同比增長64.4%。
新東方教育新業(yè)務(wù)用戶變化 來源：財報
這兩個面向K12人群的新業(yè)務(wù)持續(xù)增長，顯示相關(guān)市場需求的強烈。上個財年，新東方大幅擴張線下教學(xué)中心，線下校區(qū)和學(xué)習(xí)中心數(shù)量從財年初的748個增至財年末的1025個，并進一步增長至2025財年第一季度末的1089個。
但近兩個季度，新東方不再公布線下校區(qū)和學(xué)習(xí)中心的具體數(shù)量，新增數(shù)量也有所放緩。新東方僅在財報會上簡單表示，2025財年的線下產(chǎn)能預(yù)計擴張20%以上，2026財年預(yù)計繼續(xù)擴張10%到15%。
新東方的擴張策略是同城擴張，即在已布局城市增加校區(qū)和學(xué)習(xí)中心，而不是進入新的城市。由于大量新校區(qū)和學(xué)習(xí)中心投入使用，接下來勢必放慢節(jié)奏，重點提高新校區(qū)和學(xué)習(xí)中心的使用率，并盡快達到盈虧平衡點。
在K12新業(yè)務(wù)里，學(xué)習(xí)機市場發(fā)展迅猛。4月23日，洛圖科技發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，中國學(xué)習(xí)平板市場的全渠道銷量為126.5萬臺，同比上漲29.4%，銷額為40.2億元，同比上漲15.8%。
新東方的智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)和設(shè)備業(yè)務(wù)即依托學(xué)習(xí)機。在4月23日財報會上，新東方相關(guān)人士介紹，新東方該業(yè)務(wù)既可以銷售學(xué)習(xí)機硬件，也可以收取內(nèi)容訂閱費用，經(jīng)營利潤率已超過23%。相比之下，多家學(xué)習(xí)機行業(yè)龍頭還處于虧損階段。（王峰）
