公募基金2025年一季度業(yè)績(jī)?nèi)涨罢浇Y(jié)束披露。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，公募基金資產(chǎn)規(guī)模小幅收縮，但主動(dòng)偏股型基金的股票倉(cāng)位有所上漲，尤其是港股資產(chǎn)加倉(cāng)明顯，顯示出公募機(jī)構(gòu)的樂(lè)觀態(tài)度。行業(yè)配置方面，一季度主動(dòng)權(quán)益類基金重點(diǎn)加倉(cāng)了汽車、有色金屬、電子、醫(yī)藥等板塊。
潘悅 制圖
A股港股倉(cāng)位均有所提升
2025年一季度，A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。在此背景下，公募基金資產(chǎn)規(guī)模小幅收縮，而權(quán)益資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的占比均實(shí)現(xiàn)上升。
據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，公募基金資產(chǎn)總值由去年四季度的34.8萬(wàn)億元降至今年一季度的33.8萬(wàn)億元。其中，一季度股票資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，從上季度的6.8萬(wàn)億元升至6.9萬(wàn)億元，股票占資產(chǎn)總值的比重較上季度上升1個(gè)百分點(diǎn)至20.5%；債券資產(chǎn)占比較上季度繼續(xù)上升4個(gè)百分點(diǎn)至58.2%。
其中，主動(dòng)偏股型基金規(guī)模整體保持不變，但股票倉(cāng)位小幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，一季度主動(dòng)偏股型基金資產(chǎn)總值2.6萬(wàn)億元，規(guī)模與上季度基本持平；股票資產(chǎn)規(guī)模較上季度小幅上升至2.3萬(wàn)億元，倉(cāng)位上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)至87.4%。
“從資金供給來(lái)看，通過(guò)基金份額和區(qū)間凈值數(shù)據(jù)估算，一季度主動(dòng)偏股型基金凈贖回規(guī)模569億元，同期被動(dòng)基金規(guī)模提升，顯現(xiàn)資金選擇偏好上的邊際變化?！敝薪鸸痉治龇Q。
此外，一季度公募基金對(duì)于港股倉(cāng)位的配置明顯提升。興業(yè)證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，主動(dòng)偏股型基金持有港股重倉(cāng)股規(guī)模為3140.52億元，較上季度末增加32.20%，港股倉(cāng)位由14.52%提升至19.10%。
汽車有色等板塊獲加倉(cāng)
從調(diào)倉(cāng)軌跡來(lái)看，一季度主動(dòng)權(quán)益類基金重點(diǎn)加倉(cāng)了汽車、有色金屬、電子、醫(yī)藥等板塊。此外，主動(dòng)偏股型基金的持倉(cāng)還呈現(xiàn)出個(gè)股集中度下降、龍頭公司集中度上升的現(xiàn)象。
據(jù)興業(yè)證券研究統(tǒng)計(jì)，2025年一季度，主動(dòng)偏股型基金加倉(cāng)較多的行業(yè)是汽車、有色金屬、電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物，加倉(cāng)比例分別為1.53個(gè)、1.11個(gè)、0.90個(gè)、0.72個(gè)、0.59個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、煤炭等行業(yè)則遭到較多基金的減倉(cāng)。
個(gè)股方面，寧德時(shí)代、騰訊控股等6只個(gè)股均獲得千只以上基金持有。而以持股總市值作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，今年一季度公募重倉(cāng)持有的前十大個(gè)股分別為寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、騰訊控股、招商銀行、美的集團(tuán)、中國(guó)平安、紫金礦業(yè)、比亞迪、阿里巴巴-W以及東方財(cái)富。其中，寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)的持倉(cāng)總市值均超過(guò)1400億元。值得注意的是，騰訊控股的持倉(cāng)規(guī)模首次進(jìn)入前三，持倉(cāng)市值合計(jì)為848.95億元，再度反映出機(jī)構(gòu)對(duì)于港股配置的看重。
整體來(lái)看，一季度主動(dòng)偏股型基金的個(gè)股集中度進(jìn)一步下降，公募持倉(cāng)更趨分散。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，前5/10/30/50/100的重倉(cāng)股集中度中，僅前10的重倉(cāng)股集中度提升，較去年四季度提升0.11個(gè)百分點(diǎn)，其余類型的重倉(cāng)股集中度則均有所回落。行業(yè)視角下，主動(dòng)偏股型基金前三大重倉(cāng)行業(yè)集中度也有所下降，較去年四季度下降約0.52個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，龍頭公司的持股集中度卻有所回升，反映出機(jī)構(gòu)對(duì)于績(jī)優(yōu)龍頭企業(yè)的關(guān)注。中金公司數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)前100公司市值占比由56.8%升至57.4%，重倉(cāng)前50市值占比由44.1%升至44.9%。從一季度重倉(cāng)持股的變動(dòng)看，比亞迪、山西汾酒和勝宏科技持倉(cāng)規(guī)模上升較多，寧德時(shí)代、滬電股份和中際旭創(chuàng)持倉(cāng)規(guī)模下降較多；港股的騰訊、阿里巴巴、中芯國(guó)際獲加倉(cāng)較多，美團(tuán)獲減倉(cāng)較多。
投資機(jī)構(gòu)樂(lè)觀態(tài)度凸顯
在基金一季報(bào)中，基金經(jīng)理對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的展望和行業(yè)配置觀點(diǎn)也隨之披露。整體來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來(lái)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)或重拾向上趨勢(shì)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性下，資本市場(chǎng)將迎來(lái)投資窗口期。
“展望未來(lái)，隨著流動(dòng)性的逐步改善，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)將迎來(lái)較好的投資窗口期。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)磨底后將有所回穩(wěn)，景氣度變化或重回機(jī)構(gòu)投資視野。”交銀施羅德基金經(jīng)理沈楠認(rèn)為，AI（人工智能）技術(shù)快速突破帶來(lái)的創(chuàng)新趨勢(shì)無(wú)法阻擋，將進(jìn)一步關(guān)注在人工智能、機(jī)器人、新能源等新技術(shù)領(lǐng)域的革新對(duì)遠(yuǎn)期各行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的變革機(jī)會(huì)。
睿遠(yuǎn)基金經(jīng)理傅鵬博和朱璘也在一季報(bào)中表示，未來(lái)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)或重拾向上趨勢(shì)，資本市場(chǎng)或迎來(lái)從“科技?！钡木植啃星榈蕉帱c(diǎn)開(kāi)花的局面。
興證全球基金經(jīng)理謝治宇則認(rèn)為，隨著逆周期調(diào)控政策和家電家居汽車等一系列消費(fèi)品以舊換新活動(dòng)的落地，經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)了積極信號(hào)。情緒消費(fèi)將是2025年消費(fèi)投資的重要機(jī)會(huì)。
摩根資產(chǎn)管理表示，在市場(chǎng)不確定性仍存的背景下，偏防御屬性的方向可能相對(duì)占優(yōu)，同時(shí)在增量政策發(fā)力的預(yù)期下，受益于內(nèi)需政策發(fā)力的消費(fèi)和投資板塊也或有一定的交易機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期視角看，投資者可以關(guān)注具有全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，如鋰電、高端消費(fèi)電子等，AI相關(guān)、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)，以及以內(nèi)需消費(fèi)為主、低滲透率的新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。
中金公司表示，當(dāng)前，維穩(wěn)資金及時(shí)注入流動(dòng)性，上市公司集中發(fā)布增持與回購(gòu)公告，維護(hù)市場(chǎng)信心。向前看，政策維穩(wěn)背景下，市場(chǎng)下行空間有限，中短期可能進(jìn)入政策觀察期，結(jié)合年初以來(lái)科技敘事和地緣敘事發(fā)生的有利變化，當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，可關(guān)注幾方面，一是代表著先進(jìn)技術(shù)發(fā)展方向和政策支持方向的半導(dǎo)體等景氣成長(zhǎng)板塊，二是食品飲料等新型紅利領(lǐng)域，三是受益于內(nèi)需增長(zhǎng)和政策預(yù)期的相關(guān)板塊等。
