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日前有媒體報(bào)道稱，東航、南航將各獲政府注資30億元。在這一消息刺激下，本周一（11月17日）兩市航空板塊5個(gè)個(gè)股全線漲停。接著，東航、南航分別發(fā)表公告，雖然否認(rèn)已獲得注資，但是承認(rèn)確向國(guó)資委打過申請(qǐng)報(bào)告。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一消息存在較大的可能性，但是注資效果如何，則難定論。
主業(yè)虧損已成定局
通常，三季度是航空業(yè)的傳統(tǒng)旺季，往往三季度會(huì)貢獻(xiàn)全年50%左右的利潤(rùn)，但今年的情況卻大相徑庭，A股上市的5個(gè)航空公司三季報(bào)全線報(bào)虧，全年主業(yè)虧損已成定局。
據(jù)申銀萬國(guó)證券分析師王建榮分析，航空公司全線虧損，主要原因有兩點(diǎn)：一是航油成本的大幅上升。僅今年三季度，航油價(jià)格便飆升了超過30%。燃油附加稅雖有所調(diào)整，但顯然無法彌補(bǔ)成本的上升。二是市場(chǎng)需求的下降。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三季度國(guó)內(nèi)航空公司的旅客運(yùn)輸量同比明顯下降，下降幅度在15%-25%之間，國(guó)際業(yè)務(wù)的下降幅度要大于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。無獨(dú)有偶，從全球范圍來看，需求的下降也同樣明顯。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)導(dǎo)致商務(wù)需求減少，人們收入預(yù)期下降也使得旅行的需求下滑。
在蒙受巨虧之后，航空公司的資產(chǎn)狀況明顯惡化。截至9月底，國(guó)航的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了70%，南航達(dá)到了83%，東航更是高達(dá)98%。根據(jù)測(cè)算，此次注資之后，東航的資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)下降到94.7%，而南航的資產(chǎn)負(fù)債率也將下降到80.5%，分別下降3.3和2.5個(gè)百分點(diǎn)。
不注資就可能破產(chǎn)
前兩年中國(guó)航空業(yè)前景一片大好，幾大航空公司也經(jīng)營(yíng)得紅紅火火；現(xiàn)在一虧損，為什么就非要國(guó)家注資呢？
“航空公司與百貨零售公司不同，其資產(chǎn)有相當(dāng)大一部分為固定資產(chǎn)。東航目前距資不抵債僅一步之遙。如果現(xiàn)在有哪一個(gè)大債主要求航空公司還債，且航空公司找不到新的外援的話，那么從市場(chǎng)化的角度來看僅余申請(qǐng)破產(chǎn)一途。這也正是航空公司急于尋求政府注資的主要原因�！蓖踅s說。
東航董秘羅祝平對(duì)記者表示，國(guó)家注資是解決東航資產(chǎn)負(fù)債率過高問題的最佳方案。
“國(guó)家向航空公司注資應(yīng)該是遲早的事情，航空公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況實(shí)在是太差了。若注資能夠落實(shí)，應(yīng)該可以在一定程度上彌補(bǔ)根底薄弱的航空公司�！敝袊�(guó)民航大學(xué)航空運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)李曉津?qū)Υ艘渤挚隙☉B(tài)度。
另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果國(guó)際原油價(jià)格不再出現(xiàn)大幅波動(dòng)，明年上半年國(guó)內(nèi)民航業(yè)有望迎來業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。注資將有助于我國(guó)民航業(yè)日后的健康發(fā)展。
不過也有人對(duì)此不以為然。國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)航空公司——奧凱航空公司總裁劉捷音認(rèn)為，正是因?yàn)閲?guó)家對(duì)國(guó)有航空公司的“嬌慣”，才使得這些公司管理粗放，成本高居不下。
投資機(jī)構(gòu)看淡注資
不看好注資事件的還包括眾多的投資機(jī)構(gòu)。比如王建榮就認(rèn)為：“金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)才起了一個(gè)頭，航空業(yè)的需求下滑趨勢(shì)是注資所不可能扭轉(zhuǎn)的。航空業(yè)的三九還在后頭，操作上短線對(duì)于航空股宜見好就收�！�
光大證券航空業(yè)分析師李軍表示：“注資的作用是可以讓航空公司的財(cái)務(wù)狀況不至于太為難，但也改變不了行業(yè)的現(xiàn)狀，對(duì)經(jīng)營(yíng)沒有太大幫助，畢竟現(xiàn)在行業(yè)的需求下降得比較厲害，購(gòu)買的飛機(jī)還在持續(xù)進(jìn)來，供給在不斷增加。(人民幣)匯率升值速度放緩對(duì)行業(yè)也是很負(fù)面的消息�！�
中金公司航空業(yè)行業(yè)研究分析員陶薇認(rèn)為，注資對(duì)于南航每股凈資產(chǎn)增厚有限。而東航凈資產(chǎn)雖然會(huì)有大幅提升，但估值依然偏高。“我們并不建議投資者盲目跟進(jìn)。首先，航空公司的估值水平在注資后并沒有大幅下降。其次，我們認(rèn)為行業(yè)未來的前景依然不容樂觀。30億對(duì)于航空公司來說實(shí)在是杯水車薪，在極端情況下，航空公司可能一個(gè)季度就能將這30億虧掉，該次注資并不能從實(shí)質(zhì)上改變航空公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。此外，從時(shí)間上來看，航空公司，特別是南航，相對(duì)有較大的主動(dòng)權(quán)。如果他們的股價(jià)由于該則消息的披露而大幅走高的話，公司完全可以先暫不推進(jìn)增發(fā)方案而等到另一個(gè)較好的時(shí)點(diǎn)。”
國(guó)泰君安也表示：從行業(yè)基本面看，主要航空公司2009年仍將面臨虧損局面，維持航空股6-12個(gè)月內(nèi)“中性”評(píng)級(jí)。至19日中午，受注資消息拉動(dòng)連續(xù)兩天漲停的東方航空股價(jià)已經(jīng)回落。 |