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天相投顧看好中科三環(huán)。其發(fā)布的報告表示，公司是國內(nèi)釹鐵硼行業(yè)的絕對龍頭，釹鐵硼是節(jié)能家電和新能源汽車用電機必不可少的組件，公司將實質(zhì)性受益于節(jié)能環(huán)保、新能源等領(lǐng)域的發(fā)展，因此上調(diào)公司的投資評級至“增持”。
該券商稱，公司是全球第二大釹鐵硼制造商，在國內(nèi)占據(jù)絕對龍頭地位，目前燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能為10000噸/年，粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能為1500噸/年，在全球的市場份額約10%，僅次于日本的Neomax。
公司的釹鐵硼產(chǎn)品中，按對收入貢獻的大小依次為：VCM(15%-20%)，電梯、磁選機、電動工具等(20%)、普通工業(yè)電機(15-20%)，照相機等消費電子(15%)，風電(10%)，普通汽車用電機(10%)，節(jié)能電機(5-10%)。普通汽車用電機、普通工業(yè)電機、消費電子用釹鐵硼屬于傳統(tǒng)產(chǎn)品，市場供應量較大，因此價格和毛利率處于中低水平，而風電設(shè)備、VCM和節(jié)能電機用釹鐵硼是中高端產(chǎn)品，有能力生產(chǎn)的廠商有限，因此價格和毛利率較高，尤其是節(jié)能電機，目前國內(nèi)只有中科三環(huán)等極少數(shù)廠商有制造能力，因此定價權(quán)在賣方。
我們認為短期內(nèi)公司最大的利潤增長點在近期發(fā)展最為迅猛的節(jié)能電機產(chǎn)品，長期看，公司將最終受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 |