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第二部分 寫(xiě)給菜鳥(niǎo)的規(guī)則 1.無(wú)知不是借口 投資者經(jīng)常抱怨情況不明，但與之相對(duì)的是，一旦資金從投資決策的漏洞中傾瀉而出，機(jī)會(huì)將一去不復(fù)返。 廣泛讀取信息因而顯得非常重要。公司報(bào)告通常枯燥乏味、冗長(zhǎng)繁復(fù)，但是啰哩啰嗦的詞語(yǔ)中卻往往隱藏著精華。閱讀專業(yè)的投資分析和資金管理報(bào)告的小冊(cè)子必不可少。雖然一些相當(dāng)不錯(cuò)的報(bào)紙和財(cái)經(jīng)新聞雜志為投資者們提供了很多獲取信息的捷徑，但互聯(lián)網(wǎng)不失為一種更為簡(jiǎn)易的信息通道，就其信息規(guī)模來(lái)講，可以說(shuō)是前人無(wú)法想象的。 2.善于發(fā)問(wèn) 大衛(wèi)·克雷斯韋爾（DavidCresswell）在他的《投資者的黃金法則》（GoldenRulesforInvestors）一書(shū)中為人們提出了一系列建議，這些建議真可謂無(wú)價(jià)之寶。他說(shuō)：“不要害怕提出問(wèn)題，因?yàn)殄X(qián)是你的，你有權(quán)知道它們的去向。適當(dāng)詢問(wèn)一下你的財(cái)務(wù)顧問(wèn)（financialadvisor），檢查一下他有沒(méi)有完全為你的利益著想�！蹦憧梢赃@么問(wèn)：“為什么這項(xiàng)投資適合我呢？我的投資有可能遭受損失嗎？”你完全有理由要求你的財(cái)務(wù)顧問(wèn)定期以書(shū)面形式給你提交一份發(fā)展報(bào)告。此外，如果有不明白的地方，你可以要求財(cái)務(wù)咨詢公司進(jìn)行解釋�？死姿鬼f爾說(shuō)，就一直這么問(wèn)下去，直到你完全了解，對(duì)答案徹底滿意為止。 投資者不但應(yīng)質(zhì)詢投資顧問(wèn)，還應(yīng)質(zhì)詢公司經(jīng)理、基金管理人、政府以及分析家。你需要對(duì)他們所說(shuō)的以及所寫(xiě)的內(nèi)容提出疑問(wèn)，還需要對(duì)他們所使用的數(shù)字進(jìn)行探究，因?yàn)椋�正如維多利亞時(shí)代保守黨政治家本杰明·迪斯累利（BenjaminDisraeli）援引馬克·吐溫（MarkTwain）所說(shuō)的一樣：“世界上有三種謊言：謊言、該死的謊言和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。” 也許投資者開(kāi)始提出的問(wèn)題有點(diǎn)幼稚，但是毫無(wú)疑問(wèn)的投資者卻可能一輩子都要受到愚弄。事實(shí)上，我們很難認(rèn)識(shí)到好奇的重要性，尤其是那些看來(lái)有點(diǎn)不切題旨的提問(wèn)以及那些淺顯易懂的問(wèn)題。 3.簡(jiǎn)單行事 阿爾伯特·愛(ài)因斯坦（AlbertEinstein）曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“假如你不能簡(jiǎn)要地解釋它，那么你就還沒(méi)有充分地理解它�！庇们逦�明了的標(biāo)準(zhǔn)作為參照檢驗(yàn)任何人，包括你自己，是一條最佳原則。你能向別人解釋為什么你決定投資或者不投資嗎？你的解釋能令你的談話對(duì)象或者隨便一個(gè)11歲的孩子信服嗎？各種奇異的解釋也許看起來(lái)很有意思，但是穩(wěn)健的財(cái)務(wù)和優(yōu)良的投資背后必然都毫無(wú)疑問(wèn)地隱藏著最為簡(jiǎn)單的事實(shí)。 4.簡(jiǎn)單的事情不簡(jiǎn)單對(duì)待 人們很容易將多樣性誤解為復(fù)雜性，又將復(fù)雜性誤解為精致性。事實(shí)上，大部分——即便不是全部——明智的投資受益于簡(jiǎn)單、有力且符合邏輯的規(guī)則。錯(cuò)綜復(fù)雜的狀況往往會(huì)掩蓋本真,令人迷惑。與此同時(shí)，可以說(shuō)沒(méi)有比如下的判斷方法更為簡(jiǎn)單化的了：因?yàn)樗�看起�?lái)很聰明，所以它就是聰明的。 將投資的資本價(jià)值與它所產(chǎn)生的利潤(rùn)或者收益緊密聯(lián)系起來(lái)可以說(shuō)是一個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的判斷方法，不過(guò)這樣卻難以判斷出究竟是哪個(gè)數(shù)字準(zhǔn)確地反應(yīng)出了隱性以及持續(xù)的收益率。利潤(rùn)與價(jià)值是何種關(guān)系？你會(huì)購(gòu)買相當(dāng)于你十年收入的資產(chǎn)嗎？那十二年的呢？二十年的呢？同樣，紅利或股息是對(duì)股東的回報(bào)，但是公司對(duì)紅利政策的改變所產(chǎn)生的無(wú)形影響卻遠(yuǎn)非那么簡(jiǎn)單。 資金管理公司第三街投資（ThirdAvenueManagement）的前主席馬丁·惠特曼（MartinWhitman）曾經(jīng)說(shuō)：“基于我個(gè)人的經(jīng)歷而言——不論是現(xiàn)在作為一名投資者，還是過(guò)去作為一名鑒定專家，發(fā)揮關(guān)鍵作用的也就那么三四個(gè)要素而已�！� 5.術(shù)語(yǔ)是江湖騙子的一種偽裝 有些人因?yàn)椴恢O世事而被引入歧途，但一些人則因?yàn)榭用晒镇_而富甲一方。你也許偶爾能夠蒙混過(guò)關(guān)：2008年信貸緊縮之際，在債權(quán)抵押合同 （collateraliseddebtobligations）、信用違約交換（creditdefaultswap）和投資核算策略中被欺騙的大有人在。但是，一旦自作聰明的投資行動(dòng)一敗涂地，具有常識(shí)經(jīng)驗(yàn)的投資者絕不會(huì)將自己曝露于風(fēng)險(xiǎn)之中并因此而窮困潦倒。 6.時(shí)刻準(zhǔn)備為知識(shí)買單 一位經(jīng)驗(yàn)豐富、專注投入的投資顧問(wèn)理應(yīng)獲得合理的報(bào)酬，而訂閱一份內(nèi)容豐富的金融參考資料，比如一本投資手冊(cè)或投資著作也具有同樣價(jià)值，花在一位高效率的執(zhí)行官身上的錢(qián)亦會(huì)獲得回報(bào)。經(jīng)常有人因?yàn)樘摷俚男畔⒒蚪ㄗh而付出沉痛的代價(jià)，正如那句諺語(yǔ)“微薪養(yǎng)蠢材”所常說(shuō)的一樣。因此要記得信息投入往往是投資成功獲得回報(bào)的先決條件。 有一點(diǎn)非常值得注意，不論你是砌磚的工人還是特許測(cè)量師，你要先考慮一下，雇人幫你打理資金是否比自己一個(gè)人工作能賺更多的錢(qián)。如果答案是肯定的，那么這項(xiàng)花費(fèi)就值得付出。啟蒙運(yùn)動(dòng)時(shí)期（theAgeofEnlightenment）的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)家亞當(dāng)·斯密（AdamSmith）在他1776年出版的《國(guó)富論》（TheWealthofNations）一書(shū)中第一個(gè)注意到了專業(yè)化的生產(chǎn)能力。一位專業(yè)人士或者一位專家比一個(gè)初學(xué)者或者多面手更能為你經(jīng)濟(jì)快捷地獲取更多的收益。 7.毫無(wú)根據(jù)的分析無(wú)異于臆想 彼得·林奇（PeterLynch）是一位專業(yè)投資管理者，他為世界上最大的投資管理公司——富達(dá)投資公司（Fidelity）樹(shù)立良好聲譽(yù)做出了重要貢獻(xiàn)。他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有經(jīng)過(guò)調(diào)查研究的投資無(wú)異于打撲克不看牌，必然失敗。” 個(gè)人或者專業(yè)的投資團(tuán)體中都不乏這樣的人，他們對(duì)事實(shí)證據(jù)不屑一顧，被偏見(jiàn)所左右，受控于猜測(cè)和異想天開(kāi)。人們通常只相信他們?cè)敢庀嘈诺臇|西，卻置事實(shí)于不顧,這本是人類常態(tài)。就像幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)，人們始終認(rèn)為使用水蛭吸血對(duì)幫助病人痊愈能夠起到非常重要的作用。中世紀(jì)的醫(yī)療者們不是根據(jù)試驗(yàn)，而是僅靠猜測(cè)，認(rèn)為只要吸一下血，病人便能夠被治愈。因此,從古代一直到近代18世紀(jì)，水蛭（Hirudomedicinalis）在醫(yī)療中被廣泛應(yīng)用。幸虧由于威廉·哈維（WilliamHarvey）和其他醫(yī)學(xué)家的科學(xué)試驗(yàn)，現(xiàn)代醫(yī)學(xué)才發(fā)現(xiàn)身體中的血液如此珍貴必須被珍惜。投資，從它加速世界經(jīng)濟(jì)中的資本轉(zhuǎn)化以及觀念轉(zhuǎn)化的角度講，正如身體中的血液一樣。沒(méi)有縝密的考察與證據(jù)，血栓就會(huì)形成。 8.區(qū)分價(jià)格與價(jià)值 劇作家?jiàn)W斯卡·王爾德（OscarWilde）認(rèn)為：“玩世不恭的人懂得所有事物的價(jià)格，卻不知道任何事物的價(jià)值�！� 我們很難確切地將價(jià)格或者價(jià)值歸于金融資產(chǎn)的范圍內(nèi)，不過(guò)卻正是在此范圍內(nèi)價(jià)格波動(dòng)很大而價(jià)值改變卻非常小。價(jià)值，雖然并非無(wú)法改變之物，但卻很少受到市場(chǎng)情緒變化的影響。投資者只要牢牢掌握了這個(gè)估價(jià)準(zhǔn)則，就能夠區(qū)分清楚某一價(jià)格是太高了，還是依然存在議價(jià)空間。 相宜的價(jià)格和價(jià)值通常能夠在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)趨于接近，但是你最好還是對(duì)每天起起落落的價(jià)格持保留態(tài)度。沃倫·巴菲特（WarrenBuffett）的簡(jiǎn)單哲學(xué)始終引導(dǎo)著他的投資方向，僅僅因?yàn)橄矚g櫻桃口味可樂(lè)的他便肯定了可口可樂(lè)股票的價(jià)值。他的實(shí)踐理念是：“價(jià)格是你所付出的；價(jià)值是你所得到的�！� 9.買低，賣高 英國(guó)喜劇演員哈利·恩菲（HarryEnfield），曾經(jīng)塑造過(guò)一個(gè)名叫蒂姆——既善良又糊涂（TimNice-But-Dim）的銀幕形象。在一幕短劇中，作為上流社會(huì)的一個(gè)缺心眼，蒂姆給他的銀行經(jīng)理提出了一些財(cái)務(wù)建議，他說(shuō)：“你要么買高、賣低，要么正好相反？當(dāng)然，那就是……賣低、買高啦�！� 這幕小喜劇生動(dòng)地解釋了人們多么容易將規(guī)則前后顛倒，這樣的事情并非僅僅存在于戲劇中，現(xiàn)實(shí)生活中也隨處可見(jiàn)。在遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們經(jīng)常忘了，一次成功的投資是在低價(jià)時(shí)買進(jìn)，在高價(jià)時(shí)賣出；而失敗的投資則是在高價(jià)時(shí)買進(jìn)，低價(jià)時(shí)賣出。成功的秘訣就是掌握如何準(zhǔn)確判斷什么時(shí)候是“高點(diǎn)”，什么時(shí)候是“低點(diǎn)”。 10.投資不是賭博 對(duì)某些人來(lái)說(shuō)，投資或許就是一場(chǎng)賭博。你可以將賭注押在肯塔基賽馬會(huì)（KentuckyDerby）上，指望一下午就賺三倍回來(lái)。或者你也可以投資于一家南方炸雞公司或者肯塔基炸雞公司，指望著十年內(nèi)從100英鎊賺到300英鎊。這兩者沒(méi)有什么不同，對(duì)吧？不，它們其中一個(gè)是賭博，而另一個(gè)則是投資。 投資通常并不是簡(jiǎn)單地獲得金融收益。如果將投資僅僅集中在利潤(rùn)上，那么它很可能自毀前程。通過(guò)投資能夠創(chuàng)造就業(yè)崗位，滿足消費(fèi)者，還能夠繳稅，為建立社會(huì)保障基金做出自己的一份貢獻(xiàn)。正是因?yàn)橥顿Y，社會(huì)才能獲得全方面的進(jìn)步與發(fā)展，人人都能在投資中獲益。而賭博，它在使一些人成為贏家的同時(shí)卻使另外一些人成為了輸家。股票市場(chǎng)中的賭博者與投資者也有很大不同。那些賭博的人被稱為當(dāng)日投機(jī)者（daytrader），他們抱著在短期市場(chǎng)運(yùn)作中通過(guò)買賣獲利的目的。而投資者卻是通過(guò)為小至一家公司大至一個(gè)國(guó)家提供資金來(lái)獲取利潤(rùn)，這種行為促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 11.為自己創(chuàng)造機(jī)會(huì) 尼可羅·馬基雅維利（Niccol　Machiavelli）是意大利哲學(xué)家、政治家，據(jù)說(shuō)他認(rèn)為成功在很大程度上要?dú)w因于運(yùn)氣，其他的因素還有大膽的嘗試以及狡黠的伎倆。優(yōu)秀的投資者都會(huì)努力通過(guò)研究、觀察、學(xué)習(xí)以及聰明的行動(dòng)、細(xì)心和堅(jiān)忍不拔的精神來(lái)為自己創(chuàng)造好運(yùn)氣。另外,投資者也會(huì)通過(guò)注意避免麻煩而獲得好運(yùn)，正如行人為了避開(kāi)被油漆桶砸到的霉運(yùn)寧愿繞著走，也不會(huì)直接從梯子下面經(jīng)過(guò)一樣。同樣，外匯市場(chǎng)中的投資者為了避免被不利環(huán)境中的“厄運(yùn)”砸中，便會(huì)小心翼翼地保持著適量的海外投資，或者用一種貨幣平抑另一種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。 人們常常認(rèn)為成功的投資源自熟練的技巧和經(jīng)過(guò)深思熟慮的判斷，而失敗的投資則只能怪運(yùn)氣不好。但事實(shí)是，單純的好運(yùn)氣能使投資者輕而易舉獲得成功，失敗卻常常是糟糕的技巧和錯(cuò)誤的判斷惹的禍。 12.恐懼與貪婪驅(qū)動(dòng)市場(chǎng) 沃倫·巴菲特和查理·芒格（CharlieMunger）的投資基金機(jī)構(gòu)——伯克希爾-哈撒韋公司（BerkshireHathaway）的口號(hào)是：“我們所做的僅僅是當(dāng)別人貪婪的時(shí)候我們心懷恐懼，當(dāng)別人充滿恐懼的時(shí)候我們則開(kāi)始變得貪婪�！� 輕而易舉大發(fā)橫財(cái)?shù)恼T惑與日夜憂慮失去錢(qián)財(cái)?shù)目謶至α客瑯訌?qiáng)大，因此這句真言清楚地展示出了兩個(gè)準(zhǔn)則：一是恐懼與貪婪是投資各要素中最有力的；二是與大眾的隨波逐流逆向而動(dòng)通常是個(gè)不錯(cuò)的好主意。 13.做一個(gè)弄潮兒 一個(gè)古老的股票市場(chǎng)原理說(shuō)，水漲必然導(dǎo)致船高。投資從來(lái)都不是一件簡(jiǎn)單的事情，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境比較好的時(shí)候，投資就相對(duì)比較容易獲益。當(dāng)股票市場(chǎng)行情普遍較好，人們充滿信心時(shí)，利潤(rùn)便會(huì)滾滾而來(lái)，但是一旦股票市場(chǎng)的大潮開(kāi)始退去，好投資也會(huì)跟著打水漂；一旦潮水完全落盡，從前的夢(mèng)想就會(huì)變成殘骸展露在眼底。正如沃倫·巴菲特所說(shuō)：“潮水上漲，正是你學(xué)習(xí)裸泳的好時(shí)候�！� 實(shí)事求是地講，這只是意味著投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)利用好時(shí)機(jī)并從中獲益，而不能因?yàn)樵跈C(jī)會(huì)大好的時(shí)候獲得成功便對(duì)自己的能力沾沾自喜。環(huán)境惡化時(shí)你也不應(yīng)當(dāng)悲觀絕望，或者萬(wàn)念俱灰。在投資環(huán)境對(duì)你萬(wàn)分不利的情況下小心謹(jǐn)慎地行動(dòng)才是明智之舉。另外，投資者千萬(wàn)不要輕信那些自稱頗具權(quán)勢(shì)或神通廣大的人信口開(kāi)河�？傊�，盡管個(gè)人技巧很重要，樂(lè)觀的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)使那些最愚笨的投資者至少看起來(lái)好像比較聰明。 14.想人所未想 驚喜常常與投資形影相隨，沒(méi)有人能避免意外事件，優(yōu)秀的投資者明白他們必須時(shí)刻準(zhǔn)備處理意料之外以及無(wú)法預(yù)見(jiàn)的突發(fā)狀況。意外隨時(shí)發(fā)生，正如從股票交易中淘得第一桶金的納西姆·塔雷伯（NassimTaleb）在他隨后所著的《黑天鵝》（TheBlackSwan）一書(shū)中所啟示的那樣。 現(xiàn)實(shí)充滿著不確定性。如同在生活中一樣，投資中罕見(jiàn)的好運(yùn)或不幸發(fā)生的幾率并不大，常見(jiàn)的反而是各種各樣的意外事件突如其來(lái)，并造成深遠(yuǎn)的影響。塔利布（Taleb）曾說(shuō)，長(zhǎng)時(shí)期的平靜滋生滿足感；因?yàn)闆](méi)有意外發(fā)生，人們的期望值會(huì)降低。只有多渠道投資并時(shí)刻了解投資進(jìn)展情況才能使投資者很好地應(yīng)對(duì)對(duì)突發(fā)事件。 第 1 2 3 4 5 6 頁(yè)