19世紀(jì)初，證券業(yè)崛起于低層。目前知名的投行 ，當(dāng)時(shí)有些是流動(dòng)商販，在美國(guó)東部和南部販賣(mài)貨物；有些則是邊貿(mào)商人
，做邊境貿(mào)易。早期的銀行家中，不少人懷著成為美國(guó)的羅斯柴爾德或巴林的夢(mèng)想，但卻沒(méi)有一位擁有這樣的資源和背景，這讓他們無(wú)法效仿歐洲銀行家。巴林的重要性，黎塞留公爵在拿破侖戰(zhàn)役后曾表述得很清楚：歐洲地區(qū)有六大力量，分別是英國(guó)、法國(guó)、俄國(guó)、奧匈帝國(guó)、普魯士，以及巴林
！當(dāng)時(shí)，美國(guó)銀行家希望抓住一切機(jī)會(huì)展現(xiàn)自己，并從豐厚的利潤(rùn)中分一杯羹。在1812年戰(zhàn)爭(zhēng)和南北戰(zhàn)爭(zhēng)期間，商機(jī)不斷。但要抓住這些機(jī)會(huì)，合伙人不僅得勤懇工作，
還得富有遠(yuǎn)見(jiàn)。如果不能洞悉未來(lái)，想在瞬息萬(wàn)變的美國(guó)商業(yè)中存活下來(lái)幾乎不可能。
兩次戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美國(guó)發(fā)生了翻天覆地的變化。期間，美國(guó)從農(nóng)業(yè)社會(huì)和重商社會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)化社會(huì)——規(guī)模之大超出所有人的想象。英國(guó)獨(dú)立后不久，亞歷山大·漢密爾頓，這位美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)，就意識(shí)到需要推動(dòng)美國(guó)社
會(huì)從農(nóng)業(yè)社會(huì)向工業(yè)化社會(huì)轉(zhuǎn)變，讓這個(gè)國(guó)家變得更為富足。當(dāng)時(shí)，由于外部障礙，美國(guó)無(wú)法與很多歐洲國(guó)家進(jìn)行自由貿(mào)易。外貿(mào)受限也嚴(yán)重制約了美國(guó)的生產(chǎn)潛能。在《制造業(yè)報(bào)告》中，漢密爾頓寫(xiě)道：“外貿(mào)受限，讓我們不得不擴(kuò)大國(guó)內(nèi)貿(mào)易�！倍鉀Q之道則是大力發(fā)展制造業(yè)，以減少對(duì)歐洲貿(mào)
易的依賴(lài)。
最初，漢密爾頓對(duì)造船業(yè)、裝備制造業(yè)和商品制
造業(yè)寄予厚望。不過(guò)他沒(méi)預(yù)見(jiàn)到蒸汽機(jī)、鐵路和汽輪這些工業(yè)發(fā)明。當(dāng)時(shí)他曾希望生產(chǎn)出一批農(nóng)用 工業(yè)設(shè)備，以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品出口。當(dāng)時(shí)，美國(guó)最主要的出口物是農(nóng)產(chǎn)品。軋棉
機(jī)發(fā)明者——艾利·惠特尼就很能體現(xiàn)他的想法。18 世紀(jì)90年代，僅改進(jìn)軋棉機(jī)一項(xiàng)，就讓美國(guó)棉花出口增長(zhǎng)了近50倍。碰到
資金問(wèn)題后，他又將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到來(lái)復(fù)槍生產(chǎn)上，并革新了兵器制造業(yè)。與海軍準(zhǔn)將科尼留思·范德比爾特一樣，惠特尼能很好地把握時(shí)代變化，順應(yīng)
時(shí)代不斷前進(jìn)，而不是拘泥于某一個(gè)行業(yè)。但縱觀(guān)他的一生，資金問(wèn)題總是他事業(yè)上的攔路虎。美國(guó)人從不缺乏聰明才智，但卻總是缺乏將靈感創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的資金支持。
和歐洲不同，美國(guó)既沒(méi)有老牌銀行提供貸款，也沒(méi)有股市或債市可供籌資，因?yàn)閲?guó)內(nèi)沒(méi)有足夠的富人為股市或債市提供資金。資
金需求方面，私人資金滿(mǎn)足不了，政府也同樣無(wú)能為力：從居民那里征收的賦稅也相當(dāng)有限。當(dāng)時(shí)，銀行家的資金來(lái)自于國(guó)外，而不是政府，他們可以用這些資金進(jìn)行投資，并從中大賺一筆。建國(guó)初期，聯(lián)邦政府的資金實(shí)力相當(dāng)薄弱，漢密爾頓那種用政府投資彌補(bǔ)私人投資的想法純屬空想。
正常情況下，銀行應(yīng)先取得民眾信任以獲取資金 ，之后再為新興行業(yè)提供資金支持。但事實(shí)卻是，它們通過(guò)為聯(lián)邦政府
和州政府籌資而在 行業(yè)立足，這是漢密爾頓沒(méi)有預(yù)料到的，這跟他設(shè)想 的那種公共政策有很大不同。
美國(guó)當(dāng)時(shí)還不是一個(gè)富裕國(guó)家，聯(lián)邦政府需要資
金時(shí)就會(huì)發(fā)行國(guó)債，因?yàn)闆](méi)有其他融資渠道。稅收時(shí)續(xù)時(shí)斷，而所得稅更是不存在。不過(guò)在這期間，有一種籌資方式非常流行，那就是出售彩票。當(dāng)時(shí)，聯(lián)邦政府和州政府
都通過(guò)出售彩票來(lái)進(jìn)行籌資�？吹竭@一點(diǎn)后，來(lái)自紐約上城的兩兄弟加人其中。不久之后，他們就成為美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)前首批本土銀行家。
財(cái)富之輪 1808年，所羅門(mén)·艾倫和摩西·艾倫在紐約的阿
爾巴尼成立了S.M.艾倫公司。兩兄弟出身卑微，父親是一位云游四海，尋覓皈依者的傳教士。他們一家最后在紐約定居。1812年的戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)他們來(lái)說(shuō)是一個(gè)分水嶺，對(duì)當(dāng)時(shí)
很多有雄心壯志的銀行家來(lái)說(shuō)也是如此。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí) ，聯(lián)邦財(cái)政入不敷出，而出售彩票則是一個(gè)很好的融資手段。民眾很快就迷上了彩票，瘋狂購(gòu)買(mǎi)。
于是，地方政府和私營(yíng)機(jī)構(gòu)也紛紛加入這股狂潮。
1810年，紐約的辛尼塔迪學(xué)院，也就是艾倫家族的根據(jù)地，出售了10萬(wàn)美元
的彩票。而艾倫公司地理位置極佳。他們很好地利用了這股狂潮，在美國(guó)東海岸開(kāi)了20多家分
公司，一直向南延伸到阿拉巴馬州。不過(guò)銷(xiāo)售彩票也有不足之處，因?yàn)槔麧?rùn)有限。為了生存和發(fā)展，公司有必要進(jìn)入其他領(lǐng)域。
在艾倫公司的彩票業(yè)務(wù)如火如荼之際，紐約證券 交易所在曼哈頓正式成立。艾倫家族，特別是所羅門(mén)·艾倫很快就意識(shí)到出
售金融產(chǎn)品比出售彩票 更有利可圖。很快，他就將經(jīng)營(yíng)重心轉(zhuǎn)至證券業(yè)務(wù)。
到19世紀(jì)20年代時(shí)， 艾倫公司已完全從彩票業(yè)務(wù)上抽身。遍布各地的分公
司成了艾倫公司的無(wú)價(jià)之寶，畢竟投資者遍布東海岸，而不僅僅在紐約。但 新成立的證券市場(chǎng)也陷 阱重重，這是彩票業(yè)務(wù)不曾有的。
S.&
M.艾倫公司成了證券交易所首批會(huì)員。之后，證券交易所從原來(lái)的華爾街露天市場(chǎng)搬至室內(nèi)，在這期間交易所的規(guī)模
和地位都不斷提高。但艾倫家族很快就發(fā)現(xiàn)股市充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)。股票投資者的情緒比彩票購(gòu)買(mǎi)者更加反復(fù)無(wú)常，對(duì)負(fù)面經(jīng)濟(jì)信息的反應(yīng)遠(yuǎn)比彩票購(gòu)買(mǎi)者激烈
——他們甚至?xí)䦶氖袌?chǎng)抽走資金。艾倫家族的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)在彩票銷(xiāo)售上如虎添 翼，但在證券市場(chǎng)上卻無(wú)法體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。很快他們就發(fā)現(xiàn)：對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，不同地區(qū)存在不同的投
資風(fēng)險(xiǎn)。遍布各地的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在20世紀(jì)是一大優(yōu)勢(shì)，但在19世紀(jì)卻并非如此。對(duì)艾倫家族來(lái)說(shuō)，他們過(guò)于“先進(jìn)”，太過(guò)于超前。而美國(guó)銀行體系的
結(jié)構(gòu)問(wèn)題也影響到了彩票銷(xiāo)售。
19世紀(jì)30年代時(shí)，華爾街遇到的主要問(wèn)題是由第二聯(lián)邦公司的倒閉所引起的。安德魯·杰克遜總統(tǒng)對(duì)這家聯(lián)邦特許銀行及其總裁尼古拉斯·比德?tīng)柕姆磳?duì)，導(dǎo)致該銀行不得不關(guān)門(mén)停業(yè)。之后，美國(guó)銀行的地方色彩變得更加突出。這卻讓美國(guó)極度依賴(lài)的外國(guó)投資者——特別是英國(guó)投資者，憂(yōu)心忡忡。其后，紐約股市暴跌，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也由此引發(fā)，最后導(dǎo)致東海岸的一系列銀行倒閉。這次危機(jī)吞噬了股市，艾倫家族在此次暴跌中受到重創(chuàng)。1836年時(shí)，公司不得不宣布倒閉，成為此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的首個(gè)主要犧牲者。這次危機(jī)涉及范圍極廣，全國(guó)各地都受到影響。但他們的教訓(xùn)并沒(méi)被后輩遺忘，一
位合伙人很快就成立了自己的公司來(lái)探索新的業(yè)務(wù)，以避免重蹈覆轍。這一年成為華爾街歷史上的里程碑，但其意義在數(shù)十年之 后才被人們理解。
這次崩盤(pán)就是所謂的“1837年大恐慌”。很多銀行倒閉，不少銀行家也因此破產(chǎn)。其中損失最大的是J.L.&
S.約瑟夫家族，一家猶太經(jīng)紀(jì)公司。他們的崛起得益于羅斯柴爾德家族的扶持。約瑟夫家族最初是在里士滿(mǎn)發(fā)展，
之后北上，在19世紀(jì)30年代以2萬(wàn)美元的本金建立起自己的證券公司。很快，他們就變得非常富有。這是因?yàn)樗麄儞?dān)當(dāng)了羅斯
柴爾德家族在美國(guó)的投資通道。生意如此之好，以至于他們決定在華爾街
和漢諾威街的十字路口——也就是曼哈頓的正南方，建立一座花崗巖大廈作為自己的總部。但隨后，正在建設(shè)的建筑坍塌了。
新建筑的坍塌也是股市未來(lái)命運(yùn)的前兆。1837年3月，在最后封頂時(shí)，由于粗制濫造，建筑出現(xiàn)坍塌。三天之后，股市就開(kāi)始狂跌。19世紀(jì)30年
代那種借錢(qián)炒股的投機(jī)狂潮戛然而止。在1837年路易斯安那的棉花行業(yè)崩
潰后，約瑟夫家族關(guān)閉了公司，留給投資人數(shù)百萬(wàn)一文不值的廢紙。而他們?cè)?jīng)一度擁有500萬(wàn)美元資金的公司，也就此破產(chǎn)。
在這次危機(jī)中，有600多家公司和經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)，其中一半都是在恐慌初期倒閉，這導(dǎo)致美國(guó)有史以來(lái)最嚴(yán)重的一次危機(jī)。不過(guò)艾倫家旅并不是唯一的受害者。
艾倫家族的一位遠(yuǎn)房親戚——伊諾克·克拉克，在S.&
M.艾倫公司破產(chǎn)前曾擔(dān)任公司合伙人。此后，在其姐夫愛(ài)德華·道奇的資助下，他在費(fèi)城成立了自己的公司。新公司雖歷經(jīng)了風(fēng)風(fēng)雨雨，但最后卻成為美國(guó)歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的合伙制投行之一。當(dāng)時(shí)，被約瑟夫家族搞得焦頭爛額的羅斯柴爾德家族，從德國(guó)派了一名代表前往美國(guó)處理業(yè)務(wù)，
他們不愿再將生意全部交由美國(guó)人打理。派來(lái)的特使是奧古斯特·肖恩伯格。當(dāng)這位特使到達(dá)美國(guó)后，他就將自己的名字改為奧古斯特·貝爾蒙，以取悅自己的美國(guó)客戶(hù)和商業(yè)伙伴。