20世紀(jì)法國有名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、銀行家和政治家李斯特曾經(jīng)說過一句名言：“民主扼殺了金本位制！”意蘊何其深遠(yuǎn)！李斯特的意思是，現(xiàn)代西方民主體制摧毀了穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，摧毀了基本的貨幣紀(jì)律和約束機(jī)制，直接導(dǎo)致了民主國家財政赤字和貨幣供應(yīng)量的持續(xù)擴(kuò)張，不僅金本位制在劫難逃，任何貨幣秩序都在劫難逃。很大程度上，布雷頓森林固定匯率體系的崩潰，無錨貨幣時代的來臨，全球金融資本主義時代的來臨，也是西方現(xiàn)代民主體制和福利制度演化的一個必然結(jié)果。
現(xiàn)代西方民主制度下，政客必須迎合選民的各種福利要求甚至是過分的福利要求。選民一方面要求高工資、高福利，一方面又要求舒適工作、少工作甚至不工作。目標(biāo)當(dāng)然美好，也似乎無可非議。然而天上從來不會掉餡餅，“魚與熊掌”難以兼得。
怎么辦呢？政客們?yōu)榱死x票，保權(quán)位，就大搞財政赤字、“寅吃卯糧”、大肆借債，暫時滿足選民愿望，將債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給下一代。日積月累，高赤字、高債務(wù)就導(dǎo)致肆無忌憚的貨幣擴(kuò)張和通貨膨脹，任何良好的貨幣制度也不可能守得住。經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個著名的公共選擇學(xué)派，主要貢獻(xiàn)就是證明了民主制度必然意味著肆無忌憚的財政赤字和過度舉債。本書從多個角度說明，美國財政赤字、政府債務(wù)、通貨膨脹是導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰的直接原因，是導(dǎo)致無錨貨幣時代和全球金融資本主義時代來臨的直接原因。
20世紀(jì)人類的貨幣亂象，無一例外皆源自各國政府財政赤字和債務(wù)的過度擴(kuò)張。民主、赤字、債務(wù)扼殺了金本位制，扼殺了布雷頓森林體系和固定匯率制度，扼殺了持續(xù)穩(wěn)定快速的經(jīng)濟(jì)增長，幾乎斷送了歐元的美好前程。平心而論，民主體制、選舉政治、福利制度如何與審慎的財政政策和貨幣穩(wěn)定目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，或者是否能夠內(nèi)在協(xié)調(diào)一致，是經(jīng)濟(jì)學(xué)和政治學(xué)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決的重大難題，也是人類共同面臨的根本性大難題，是所有國家面臨的真正政策困境。
2008年金融危機(jī)之后，人們開始醒悟過來，深知發(fā)達(dá)國家的赤字財政和債務(wù)擴(kuò)張空間已經(jīng)非常有限，甚至完全沒有空間了（譬如歐元區(qū)多個國家的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)不可能再增加了）。依靠財政赤字來刺激解決幾乎無計可施了，各國就轉(zhuǎn)而實施量化寬松、零利率、負(fù)利率貨幣政策。然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體系深陷去杠桿化和負(fù)循環(huán)時，貨幣政策又基本失效。財政政策不行，貨幣政策也不行，各國政府確實左右為難，黔驢技窮。
為了更深入理解美聯(lián)儲和其他發(fā)達(dá)國家實施量化寬松貨幣政策的根本原因和動機(jī)，我們需要進(jìn)一步透視發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在缺陷。且讓我先從自己經(jīng)歷的小故事談起吧。
2010年7月8日，我從北京飛往羅馬，打算再轉(zhuǎn)火車前往意大利北部的美麗小鎮(zhèn)西耶那，參加“歐元之父”蒙代爾教授主持的國際貨幣圓桌會議。傍晚7點半飛機(jī)抵達(dá)羅馬，一出海關(guān)就快速奔向火車站，卻被告知自當(dāng)晚9點開始，意大利全境火車罷工24小時，所有公共汽車同時罷工。無奈之下，只好坐高價出租車（高達(dá)350歐元）深夜趕往西耶那。
6天后的7月14日，我從歐洲轉(zhuǎn)飛美國芝加哥大學(xué)，參加科斯教授主持的“生產(chǎn)的制度結(jié)構(gòu)”研討班。漫步在芝大校園，卻發(fā)現(xiàn)好些路段亂七八糟，凹凸不平，顯然是整修工程尚未完成。我忍不住問研討班秘書小姐怎么回事。她反問我：“你不知道嗎？芝加哥全市建筑工人宣布罷工兩個月�，F(xiàn)在才過去20天。我搞不明白，他們每天工資比我高那么多，還要經(jīng)常罷工！”
意大利和芝加哥的罷工故事，只是冰山一角，卻恰好深刻揭示了發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)制度的基本問題，那是一個并不令人愉快的結(jié)論：民主制度和福利制度很大程度上扼殺了經(jīng)濟(jì)活力和經(jīng)濟(jì)增長。許多人可能對這個結(jié)論相當(dāng)吃驚，非常反感。其實，它不過是人類經(jīng)濟(jì)制度演變一般規(guī)律的推論而已。人類經(jīng)濟(jì)制度演變的一般規(guī)律是：任何制度安排最終都必然走向它的反面。這是人類行為無可奈何的悖論和困局，誰也擺脫不了。
“二戰(zhàn)”之后的西方民主制度有三大支柱：充分就業(yè)成為政府最高目標(biāo)、最低工資標(biāo)準(zhǔn)和高福利成為法律制度、工會和壓力團(tuán)體勃然興起，成為社會新主流和權(quán)勢階級。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策辯論風(fēng)起云涌，熱鬧非凡，說到底無非是如何實現(xiàn)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和低通貨膨脹（最好是零通貨膨脹）三大目標(biāo)。
稍微思考一下，我們就會發(fā)現(xiàn)西方民主制度的三大支柱或三大目標(biāo)自相矛盾，難以協(xié)調(diào)。最簡單的供求價格機(jī)制分析就可以告訴我們：最低工資標(biāo)準(zhǔn)、高福利、工會和壓力團(tuán)體，本身就是對價格機(jī)制的極大扭曲，或者很大程度上取消了價格機(jī)制，怎么可能同時實現(xiàn)充分就業(yè)呢？20世紀(jì)60~70年代，整個西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)圍繞著名的菲利普斯曲線展開。弗里德曼和菲利普斯“自然失業(yè)率假說”異軍突起之后，失業(yè)率—通脹率此消彼長的“菲利普斯曲線理論”日漸式微。然而，二者孰是孰非至今沒有定論，仍然是西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要爭論。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實卻是發(fā)達(dá)國家微觀層面的制度安排和價格機(jī)制越來越僵化，就開始大肆擴(kuò)張貨幣，希望用負(fù)債和通脹來實現(xiàn)持續(xù)的充分就業(yè)。這才是美聯(lián)儲和發(fā)達(dá)國家普遍實施量化寬松貨幣政策最深刻的根源。
實際上，美國和西方世界的貨幣管理早就失控。如果我們放寬歷史的視野，看看發(fā)達(dá)國家過去40年的貨幣擴(kuò)張、通貨膨脹、金融危機(jī)和資產(chǎn)價格的泡沫發(fā)展歷史，我們就會明白，自20世紀(jì)70年代以來，過度擴(kuò)張的貨幣政策早就成為常態(tài)了，盡管沒有量化寬松之名，卻有濫發(fā)貨幣之實。
自從1971年8月15日美國總統(tǒng)尼克松摧毀布雷頓森林體系以來，全球貨幣就持續(xù)高速擴(kuò)張，全球性通貨膨脹愈演愈烈，資產(chǎn)價格泡沫一浪高過一浪，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)。根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，1971~2013年，全球基礎(chǔ)貨幣或國際儲備貨幣從480億美元激增到超過12萬億美元，增速接近300倍，而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)實際增長不過5倍。若不是20世紀(jì)80年代之后，以中國為首的發(fā)展中國家紛紛加入全球競爭，為全球提供廉價產(chǎn)品，全球性通貨膨脹將要嚴(yán)重得多。美聯(lián)儲前主席格林斯潘的自傳《動蕩歲月》，對過去數(shù)十年的全球性貨幣擴(kuò)張做了詳盡論述，認(rèn)為假如沒有以中國為首的新興市場國家供應(yīng)廉價產(chǎn)品，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系就不會出現(xiàn)所謂的“通貨膨脹大緩和”（Great
Moderation）。
即使如此，頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)者如蒙代爾、盧卡斯、麥金龍以及美聯(lián)儲前主席格林斯潘都承認(rèn)，20世紀(jì)70年代以來，西方世界和全球的平均通貨膨脹超過以往一切時代的總和。貨幣的泛濫導(dǎo)致信用的泛濫，信用的泛濫導(dǎo)致高杠桿經(jīng)營的泛濫，貨幣泡沫、信用泡沫、資產(chǎn)價格泡沫越吹越大，勢不可當(dāng)，終于釀成全球金融海嘯和經(jīng)濟(jì)衰退。遺憾的是，以美國為首的西方發(fā)達(dá)國家竟然還是指望（或不得不）再次用量化寬松貨幣政策和貨幣泡沫來刺激實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
