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當(dāng)我從墨西哥參加了一個(gè)會(huì)議返程時(shí)，目睹了一件不尋常的事。 在卡布斯機(jī)場，有一個(gè)美國人想用一張20英鎊的鈔票支付飲料賬單,
被服務(wù)員有禮貌地拒絕了。他們可以接受墨西哥比索，也可以接受美元，但不接受英鎊。
在英倫三島之外，英鎊的接受程度實(shí)在有限，但并非向來都如此。在一個(gè)世紀(jì)以前，英鎊是進(jìn)行國際交易唯一值得擁有的貨幣。當(dāng)時(shí)它是全世界的儲(chǔ)備貨幣。但是，到了1948年，美元已經(jīng)在事實(shí)上取代了英鎊而成為全球儲(chǔ)備貨幣。而現(xiàn)在呢，美元的儲(chǔ)備貨幣地位也在動(dòng)搖。
什么是儲(chǔ)備貨幣？談到儲(chǔ)備地位，大多數(shù)人會(huì)想到各國由央行管理的官方外匯儲(chǔ)備。當(dāng)然，亞洲的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)大大增加了。全世界大約三分之二的官方外匯儲(chǔ)備是美元——長期以來都相當(dāng)穩(wěn)定地維持在一定水平。
然而，官方外匯儲(chǔ)備并不是最重要的儲(chǔ)備。私人經(jīng)濟(jì)體也需要外匯儲(chǔ)備以進(jìn)行國際貿(mào)易。在1970年，如果一家中國進(jìn)口商希望向日本的出口商購買貨物，就得用美元進(jìn)行交易。這意味著中國進(jìn)口商必須要有辦法得到美元，而日本的出口商則會(huì)（短期）得到美元。雙方都需要持有一定數(shù)量的美元現(xiàn)金，以便于商業(yè)交易。
最近幾年，美元儲(chǔ)備在私人經(jīng)濟(jì)體扮演的角色正在減弱。私人經(jīng)濟(jì)體正在越來越多地使用其他貨幣作為儲(chǔ)備。事實(shí)上，如今一家中國進(jìn)口商如果想與日本公司做生意，需要以日元支付的可能性會(huì)大得多。日本對亞洲的出口中，一半以上都是以日元來進(jìn)行結(jié)算。
用日元還是美元來支付進(jìn)口商品會(huì)有什么影響嗎？儲(chǔ)備貨幣的地位會(huì)產(chǎn)生三方面的影響：它會(huì)影響美國經(jīng)濟(jì)；會(huì)影響美元的幣值；還會(huì)影響中國經(jīng)濟(jì)中的進(jìn)口商和出口商。
美元充當(dāng)全世界的儲(chǔ)備貨幣，使美國受益。本質(zhì)上，外匯儲(chǔ)備是無息貸款——是一種向美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差“免費(fèi)”融資的手段。目前，美元的儲(chǔ)備貨幣地位對于美國經(jīng)濟(jì)而言，每年的價(jià)值約為310億美元。隨著美元儲(chǔ)備地位的削弱，它帶給美國經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)利益也會(huì)減少。
與此相關(guān)的是，美元的儲(chǔ)備地位為美元的幣值提供了支撐。假定全球貿(mào)易的金額每年都增長，就會(huì)產(chǎn)生對美元的“自然”需求，用于國際貿(mào)易支付。如果美元的儲(chǔ)備地位持續(xù)下降，對美元的“自然”需求會(huì)減少，對于美元幣值的支撐也會(huì)減弱。
對于中國的進(jìn)口商和出口商而言，美元儲(chǔ)備地位的衰弱則會(huì)產(chǎn)生復(fù)雜的影響，取決于國內(nèi)公司的處境。如果公司在交易中處于強(qiáng)勢地位，他們就可以要求以人民幣進(jìn)行結(jié)算。這意味著，國內(nèi)公司將不會(huì)承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。這顯然是有利的。然而，如果國內(nèi)公司無法主導(dǎo)合同條款，他們就得備有交易對方希望的任何結(jié)算貨幣——日元、歐元、美元，甚至英鎊。由此產(chǎn)生的結(jié)果是他們會(huì)持有多種儲(chǔ)備貨幣，成本會(huì)隨之上升。
美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位減弱的狀況可能還會(huì)持續(xù)。然而，在國際貿(mào)易中私人經(jīng)濟(jì)體更多地使用其他貨幣，意味著中國內(nèi)地公司（甚至可能包括中國央行）可能需要重新審視自身持有的儲(chǔ)備貨幣。
說到墨西哥的那位美國游客——身為英國人，我當(dāng)然非常樂意從他手中購買英鎊。而身為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我本人的行為也體現(xiàn)出全球儲(chǔ)備的平衡，因?yàn)槲业腻X包里總是放著美元、歐元、瑞士法郎和英鎊。
（作者為瑞銀集團(tuán)環(huán)球經(jīng)濟(jì)師） |