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當(dāng)前中央政府決定將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，同時(shí)加大投資力度，計(jì)劃在2010年底前投資4萬億擴(kuò)大內(nèi)需，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。投資規(guī)模的擴(kuò)大有利于拉動經(jīng)濟(jì)增長，但是投資對經(jīng)濟(jì)規(guī)模的影響程度不僅僅取決于投資規(guī)模，還取決于投資乘數(shù)。
我們知道一筆原始投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動是倍乘的，可以促進(jìn)國內(nèi)生產(chǎn)總值多倍的增加，因此為了提高投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的效果，還要促進(jìn)投資乘數(shù)的增加。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，投資乘數(shù)主要取決于邊際消費(fèi)傾向、邊際稅率和邊際進(jìn)口傾向等因素。如果邊際消費(fèi)傾向越大，則一筆投資能夠刺激更多的消費(fèi)，投資乘數(shù)也就越大，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長就會更快；如果邊際稅率越大，可支配收入下降，消費(fèi)會下降，一筆投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用就小，因此投資乘數(shù)較�。蝗绻呺H進(jìn)口傾向越大，即國內(nèi)收入的增量中用于進(jìn)口的比例上升，進(jìn)口國外商品的支出會增加，更多的國民收入將外流，投資乘數(shù)也會變小。為了實(shí)現(xiàn)“保增長”的目標(biāo)，增加投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的規(guī)模，政府需要擴(kuò)大投資乘數(shù)，使得投資支出對經(jīng)濟(jì)拉動作用更強(qiáng)。
首先要增加邊際消費(fèi)傾向來擴(kuò)大投資乘數(shù)。增加邊際消費(fèi)傾向就是增加消費(fèi)占收入的比例，提高居民的消費(fèi)意愿，使得居民收入中更多的支出是用來消費(fèi)，而不是用來儲蓄，促使更多的資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上，居民擴(kuò)大消費(fèi)支出，總需求將上升，國內(nèi)產(chǎn)出也會相應(yīng)上升，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。為了增加居民邊際消費(fèi)傾向，政府需要完善社會保障體系，解決居民的后顧之憂，才能有效刺激居民的消費(fèi)支出。目前財(cái)政部正積極采取措施，增加財(cái)政補(bǔ)助規(guī)模，促進(jìn)提高城鄉(xiāng)居民收入；加大對“三農(nóng)”、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障、保障性安居工程建設(shè)等民生領(lǐng)域的投入，這些都將有利于提高居民邊際消費(fèi)傾向。
第二是降低邊際稅率。一般來說，稅率降低，居民的實(shí)際收入會增加，收入中用來消費(fèi)的比例會上升，投資乘數(shù)也會增加，這樣一筆投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用會上升。因此為了有效地刺激經(jīng)濟(jì)增長，還需要降低稅率來配合。實(shí)際上我國的稅負(fù)降低一直在不斷推進(jìn)，今年3月1日我國個(gè)人所得稅起征點(diǎn)由1600元提高到2000元；4月24日調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由3％。調(diào)整為1％。；11月1日對個(gè)人首次購買90平方米及以下普通住房的,契稅稅率統(tǒng)一下調(diào)到1%，對個(gè)人銷售或購買住房免征印花稅；10月9日國務(wù)院決定對儲蓄存款利息所得免征個(gè)人所得稅等等。目前政府還在積極推動2009年1月1日起增值稅全面轉(zhuǎn)型改革的實(shí)施工作，這些措施都將有利于降低邊際稅率，提高投資乘數(shù)。
第三是降低邊際進(jìn)口傾向。降低邊際進(jìn)口傾向就是降低收入中用于進(jìn)口支出的比例。通常一筆投資可以形成多輪的收入增加，如果收入中用于進(jìn)口支出增加，則本國國民收入外流，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長會下降。目前我國邊際進(jìn)口傾向存在下降的趨勢，由于受美國次貸危機(jī)影響，我國經(jīng)濟(jì)增長面臨變緩的風(fēng)險(xiǎn)，對進(jìn)口的需求可能也會增幅放緩。另外，全球商品價(jià)格下降，我國進(jìn)口一定數(shù)量的商品，進(jìn)口支出將會減少，有利于降低邊際進(jìn)口傾向。
另外，金融危機(jī)也影響投資乘數(shù)，在金融危機(jī)的沖擊下，經(jīng)濟(jì)前景存在很大的不確定性，消費(fèi)者信心下降，邊際消費(fèi)傾向有變小的趨勢，同樣的一筆投資對經(jīng)濟(jì)刺激的作用可能會變小。為了提高邊際消費(fèi)傾向，市場信心非常重要，消費(fèi)者要愿意增加消費(fèi)，減少儲蓄，這樣才能刺激經(jīng)濟(jì)增長。目前國家推出的一系列擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策都將有助于提振市場信心，積極引導(dǎo)消費(fèi)者的預(yù)期。
除了投資乘數(shù)的作用，財(cái)政政策的實(shí)施還包括稅收乘數(shù)和轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)等的影響，這些乘數(shù)都是由投資乘數(shù)衍生而來的。
所謂稅收乘數(shù)，就是政府通過減稅對經(jīng)濟(jì)的拉動作用。如果政府減稅，會增加居民的可支配收入，在一定的邊際消費(fèi)傾向下，消費(fèi)會增加，因此也會引起國民收入若干倍的增加。值得指出的是，一筆減稅有利于刺激經(jīng)濟(jì)，但是減稅對經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張作用往往小于政府投資對經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的作用，政府的直接投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用會更有效，因?yàn)榫用裢⒉话褱p稅的所得全部用來消費(fèi)，而是部分用于儲蓄。
政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)是政府通過轉(zhuǎn)移支付刺激經(jīng)濟(jì)的增長。如果政府增加轉(zhuǎn)移支付，同樣可以增加居民的可支配收入，在一定的邊際消費(fèi)傾向下，消費(fèi)也會增加，會促使國民收入若干倍的增加。轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)也小于政府直接投資乘數(shù)，因?yàn)榫用裢膊⒉粫艳D(zhuǎn)移支付的收入全部用來消費(fèi)。目前我國政府通過減稅和轉(zhuǎn)移支付改善民生工程，刺激經(jīng)濟(jì)增長，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用肯定會在一定程度上受稅收乘數(shù)和轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)變動等因素的影響。
總之，“投資乘數(shù)”是一筆投資促進(jìn)國內(nèi)生產(chǎn)總值增加的放大器，投資乘數(shù)的提高會對經(jīng)濟(jì)增長起到一定的拉動作用。也正因如此，在目前“保增長”的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之下，我們除了要關(guān)注投資規(guī)模的本身外，也應(yīng)該密切關(guān)注邊際消費(fèi)傾向、邊際稅率、邊際進(jìn)口傾向等影響投資乘數(shù)諸因素的波動，以及投資乘數(shù)、稅收乘數(shù)和轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)等的變化，以盡可能地使政府投資對經(jīng)濟(jì)的拉動效應(yīng)最大化。
另外，在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，投資者信心不足，私人投資下降，這時(shí)候政府增加投資不會出現(xiàn)對私人投資的擠出，政府?dāng)U大投資能夠最大程度地刺激經(jīng)濟(jì)，也是最有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。此外，政府還應(yīng)該繼續(xù)出臺一些積極的財(cái)政政策如提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)、進(jìn)一步減輕企業(yè)稅負(fù)和完善出口退稅政策等，增加居民的消費(fèi)需求。 |