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投機(jī)型通脹或成全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主因
    2008-05-08    陸志明    來源:上海證券報(bào)
    油價(jià)、糧價(jià)的持續(xù)飆升與房價(jià)的加速下行真可謂是鮮明的對比。在聯(lián)合國、亞行、非行等國際機(jī)構(gòu)為解決國際糧價(jià)、油價(jià)高速上漲的問題而奔走呼告之際，英美等發(fā)達(dá)地區(qū)的房地產(chǎn)市場卻一反市場預(yù)期，進(jìn)入了若干年以來未有的寒冬之中。據(jù)中新網(wǎng)5月3日報(bào)道：英國4月的房價(jià)比3月下降1.3%，比去年同期下降3.7%，創(chuàng)下了15年以來最大的跌幅；而與此同時，據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的房屋售價(jià)指數(shù)，美國房屋的售價(jià)同樣正處于加速下跌的過程之中。
    同為現(xiàn)代金融投資的重要領(lǐng)域，曾在2006年前風(fēng)光一時的房地產(chǎn)市場目前只能漫漫下行中期待谷底的到來。而以能源、原材料與農(nóng)產(chǎn)品為代表的大宗商品市場卻成為了投資者的新寵，僅就時下的國際經(jīng)濟(jì)形勢來看，大宗商品價(jià)格的持續(xù)走高已構(gòu)成了國際性通脹的最重要因素。
    長期以來一直小心翼翼避免使用“衰退”一詞的美國政府，總是試圖運(yùn)用消費(fèi)擴(kuò)張型的經(jīng)濟(jì)政策來刺激經(jīng)濟(jì)，但是這一次，房地產(chǎn)市場非理性繁榮帶來的過度蕭條卻遲遲未能見底。這不僅在客觀上急劇惡化了美國居民與相關(guān)投資機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況，更將布什減稅計(jì)劃與美聯(lián)儲擴(kuò)張流動性的政策效應(yīng)消耗殆盡。
    當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)分析人士多將目光投注于經(jīng)濟(jì)政策的偏差與未能及時響應(yīng)之上，卻鮮有人著眼于投機(jī)盛行帶來的全局性金融風(fēng)險(xiǎn)。與美國政府所處的立場不同，股神巴菲特在最近一段時間以來接受相關(guān)媒體采訪時均表現(xiàn)出對市場的極度悲觀。在4月28日接受CNBC采訪時他就直言不諱：我的總體感覺是，美國經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)的時間將比人們預(yù)期得更長，程度也將比預(yù)期得更嚴(yán)重。
    雖然語焉不詳，但是我們不難判斷出巴菲特對杠桿投資過熱的極度擔(dān)憂。而時下為人們熱烈追捧的大宗商品市場無疑也是杠桿投資的重要領(lǐng)域。仔細(xì)對比當(dāng)前石油、糧食等大宗商品市場與2006年之前的房地產(chǎn)市場，不難發(fā)現(xiàn)兩者之間的眾多類似之處。預(yù)測未來市場需求將大幅增加，供給將受到土地、開發(fā)等資源諸多限制，雖然形式上略有不同，但是利用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、肆意夸大未來的供需失衡以達(dá)到炒作目的的本源卻無任何區(qū)別。
    在石油輸出國組織堅(jiān)稱當(dāng)今全球石油供求基本平衡之際，多數(shù)評論均未將矛頭指向石油投機(jī)力量，而是堅(jiān)持批評歐佩克的限產(chǎn)政策，認(rèn)定它是推動油價(jià)走高的主要動因。事實(shí)上，與歐佩克共同從高油價(jià)中獲取暴利的還有金融投機(jī)力量。若要真正防止油價(jià)未來甚至有可能突破200美元的異動，單憑對歐佩克與投機(jī)力量的道義指責(zé)恐難有所成效。
    對大宗商品市場的過度投機(jī)除了構(gòu)成當(dāng)前全球通脹高度壓力之外，還將成為繼次貸危機(jī)之后全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的新隱患。不論在哪個市場，過度投機(jī)與非理性的繁榮都是要付出慘痛代價(jià)的。正如此前歐美房地產(chǎn)市場一樣，投機(jī)市場的博傻機(jī)制與最終回歸到真實(shí)供求將會套牢最后一批玩火自焚者。屆時所影響的不僅僅是這些被套牢者自身的資產(chǎn)負(fù)債表，更會波及到其后的銀行、乃至整個金融市場的資產(chǎn)質(zhì)量，牽一發(fā)而動全身，引發(fā)更深層次的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。
    本應(yīng)從次貸危機(jī)中汲取深刻教訓(xùn)的歐美發(fā)達(dá)國家政府與相關(guān)智囊機(jī)構(gòu)，長期以來一直在大宗商品市場上刻意回避投機(jī)存在的問題，除了傳統(tǒng)上對市場經(jīng)濟(jì)的過度崇拜以致迷失方向以外，還可能是希望本國的金融機(jī)構(gòu)能夠從中獲利以彌補(bǔ)在次貸危機(jī)中的損失�？桃夥趴v美元貶值，美聯(lián)儲無節(jié)制地注入流動性與持續(xù)降息都潛伏了巨大的負(fù)面效應(yīng)。
    而正是這種刻意的回避與肆意的放縱，在未能妥善解決當(dāng)前所面臨的經(jīng)濟(jì)衰退與流動性緊縮問題時，助長了其他金融市場過度投機(jī)的氣焰，而這些投機(jī)行為恰恰是未來金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的誘因。亡羊而未能補(bǔ)牢、防微而未能杜漸，這將是全球經(jīng)濟(jì)未來爆發(fā)更深層次危機(jī)的主因。中國以及其他發(fā)展中國家亦須對其早作準(zhǔn)備。
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