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當(dāng)前的國際油價已經(jīng)站在了每桶120到130美元一線，面對著天價原油，迷茫者有之，詛咒者有之，無奈者有之。
是什么引發(fā)了這場波瀾壯闊的原油牛市？是什么在大牛市的基礎(chǔ)上繼續(xù)點燃著高油價的熊熊烈火、加速了價格上漲？
新千年以來，我們聽到了各種各樣的解釋，來自實業(yè)界的、學(xué)術(shù)界的乃至政界的。我們可以從許多方面找到原油牛市的基礎(chǔ)，比如全球經(jīng)濟(jì)的繁榮、需求的增加、美元貶值、原油生產(chǎn)的壟斷性等。而對于油價的加速上漲，通常的解釋是庫存的減少、突發(fā)事件、貨幣政策突然放松、投機(jī)資本加盟等。我們甚至還會經(jīng)常聽到“陰謀論”的觀點。
當(dāng)今世界石油市場的基本格局是：供給（生產(chǎn)）的壟斷化、集團(tuán)化，需求（消費）的競爭化、分散化，定價市場（石油金融市場）的泡沫化、投機(jī)化。供給方面的因素是老生常談了，以沙特為首的歐佩克國家擁有世界上主要的石油資源，對外基本保持“步調(diào)一致”，對市場的影響力有增無減；而石油消費國不但沒有類似的組織，主要消費國之間還面臨著對“油源”的爭奪。供需雙方，一方團(tuán)結(jié)一致，一方勾心斗角，雙方的談判能力和對市場的影響力就可想而知了。
在金融市場上，由于石油是最重要的戰(zhàn)略商品、不可再生能源，大量資金進(jìn)入期貨市場提前發(fā)現(xiàn)價格，并引導(dǎo)著現(xiàn)貨市場的交易。從較長時期來看，套期保值資金和投機(jī)資本進(jìn)入石油期貨市場只是石油市場供需緊張的結(jié)果，而在短期，這些資金進(jìn)入又確實推高了價格。同時，原油交易以美元計價，美國貨幣供應(yīng)增長過快就會促使賣方提高價格，買方也愿意支付較高價格。美元貶值與油價上漲同趨勢變化的道理就在于此。
然而，從驚呼高油價時代到來到習(xí)慣高油價的生活，從習(xí)慣再到驚詫，高油價似乎在不斷挑戰(zhàn)著人們的心理極限。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？
其實問題也許很容易回答，因為我們根本不知道一桶原油到底應(yīng)該值多少錢。注意，是“應(yīng)該”，即合理的估值區(qū)間。原油的定價早已不是生產(chǎn)成本能解釋的了，它取決于買賣雙方的意愿。在供需緊張的背景下，賣者覺得合算，買者認(rèn)為可以支付得起，交易就會發(fā)生。120美元/桶時買方覺得合算，那賣方樂享其成。如果油價到了200美元/桶，買方仍然覺得必須買，也買得起，那么油價就會在交易的發(fā)生過程中繼續(xù)上升。由于生產(chǎn)與定價的分離，期貨市場只不過提前把買賣雙方的意愿表現(xiàn)出來而已。在需求旺盛、供應(yīng)緊張的背景下，油價只會不斷被推升，直至買方覺得無法承受而減少需求，賣方覺得影響消費而愿意打折出售，價格才能出現(xiàn)明顯下降。
原油價格不是一家公司的股票價格。如果你投資股票，你可以根據(jù)公司的業(yè)績賣出處于合理估值區(qū)間的該公司股票。而油價則是買賣雙方博弈的結(jié)果，是供需基本面變化的結(jié)果。在供需基本面發(fā)生變化之前，沒有人知道油價會漲到什么位置。所以，即便油價到每桶200美元甚至300美元，也不必覺得奇怪。由于增量消費對于價格起著決定性作用，對于原油投資者來說，關(guān)注增量消費者的支付能力和需求變化就顯得尤為重要。而對于大多數(shù)普通消費者而言，價格暴漲到什么位置并不重要，重要的是改變自己的消費習(xí)慣和行為，來適應(yīng)高油價時代的到來。 |