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對于外資的擔(dān)心成為中國經(jīng)濟(jì)的一塊心病，究其實，是因為民間投資不足，加上資金使用效率不高所致。
今年7月之前，我們一直擔(dān)心中國外資過多，過多的熱錢使人民幣流動性過剩、推高了商品價格，使中國投資性資產(chǎn)的價格節(jié)節(jié)攀升。擔(dān)憂外資的人指出，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之所以失衡，外資是罪魁禍?zhǔn)�。但到�?月份之后，外資撤出的速度越來越快，人們又擔(dān)心，外資撤走過快將給中國經(jīng)濟(jì)留下一地雞毛，使中國的投資性資產(chǎn)價格像日本的樓市一樣崩潰，而中國原始積累與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型尚未完成，無法承受這樣的資金流動。局面惡化下去，也許真會像一個投行朋友所說，過不了多久，地方政府又要把拉外資當(dāng)做工作重點(diǎn)了。在這種情況下，巴菲特表示將增持中國內(nèi)地股票，著實讓不少人松了口氣。(8月25日《第一財經(jīng)日報》)
對外資的這種擔(dān)心說明，我們對于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)不自信。這種不自信源于我國高風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)增長方式——過于依賴外資，喪失部分主動權(quán)。
我國經(jīng)濟(jì)主要靠出口與投資拉動，按照商務(wù)部的數(shù)據(jù)，我國外貿(mào)依存度已經(jīng)達(dá)到60%。外貿(mào)出口企業(yè)外資占比極高，并且原材料與銷售兩頭在外。以上海為例，外資企業(yè)占據(jù)上海服務(wù)貿(mào)易的主導(dǎo)地位，2006年在運(yùn)輸、旅游、咨詢?nèi)齻�規(guī)模最大的項目中，外資企業(yè)出口占比分別達(dá)65%、69%和85%。其他各省的制造企業(yè)中，情況大同小異。因此，國內(nèi)深層次的擔(dān)心是，一旦外資撤走，留下的資金與產(chǎn)業(yè)黑洞無法填補(bǔ)，將給中國制造業(yè)、服務(wù)業(yè)造成毀滅性打擊，進(jìn)而影響我國的就業(yè)、GDP增長。簡言之，雖然外資掌握了中國出口產(chǎn)品的品牌、定價與銷售渠道并非好事，但在業(yè)已形成的路徑依賴下，我們只能寄望于外資平緩進(jìn)出，防止中國經(jīng)濟(jì)大起大落。中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)，就此部分落入外資之手。
以上只是實體經(jīng)濟(jì)方面，就資本市場而言，情況有過之而無不及。從去年股市從6124點(diǎn)的高位下行以來，熊市至今連綿不絕。雖然政府允許進(jìn)入A股二級市場的外資只有合格境外投資者的區(qū)區(qū)300億美元，但進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場、一級市場的不知凡幾，其他以國內(nèi)投資者名義進(jìn)入的購股購房者也不知多少。
外資進(jìn)入數(shù)額不清，增加了境內(nèi)投資者的神秘感與恐懼感。不僅如此，以往的政策對于外資忽緊忽松，如一度為拉動房產(chǎn)消費(fèi)而允許外資購置房產(chǎn)，此后為約束房地產(chǎn)價格，對外資實行嚴(yán)格管制。而事實是，目前房地產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)外資集中在商業(yè)與工業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，能夠通過離岸交易輕易避開監(jiān)管，交易手段的不對等，加劇了對外資的恐慌情緒。外資在人們的想象中被塑造為資本市場的無所不能者，而媒體屢屢披露的外資抄底案例，給了投資者強(qiáng)烈的心理暗示，這是一群先知先覺的特殊階層。
當(dāng)然事實遠(yuǎn)非如此，外資還不能在A股市場興風(fēng)作浪。不過可以明確的是，外資所擁有的品牌效應(yīng)與技術(shù)手段，使他們對于中國國內(nèi)上市公司擁有無可置辯的定價能力，中國的主要國有公司在海外上市，必須依靠國外知名投行定價，結(jié)果是在海外低價出售而在A股市場高價發(fā)行，賺取差價，境內(nèi)投資者難免畏之如虎。而外資金融機(jī)構(gòu)、媒體先知先覺的金融報告屢言屢中，遠(yuǎn)的有路透社對中國上半年的經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)絲毫不差的預(yù)測，近的有有待證實的摩根大通龔方雄先生的報告。
對外資的畸形重視，恰恰說明內(nèi)資的作用過于薄弱，中國民間投資數(shù)額過低，內(nèi)需提振不力。要改變目前的情況，只有有關(guān)方面痛下決心，盤活國內(nèi)資金，提高國內(nèi)投資與消費(fèi)，培養(yǎng)國內(nèi)的市場化中介機(jī)構(gòu)，將外向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)到內(nèi)需與外向并重，取消對于外資的依賴癥，舍此別無他途。 |