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美國(guó)政府正在建立一個(gè)類似RTC的組織,購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)儲(chǔ)備起來(lái)日后處置。這是向正確的方向邁出了一步。市場(chǎng)可能會(huì)感覺(jué)良好幾個(gè)星期,在我看來(lái),這次反彈也只能持續(xù)幾個(gè)星期。
政府會(huì)以非常低的價(jià)格去購(gòu)買不良資產(chǎn)。許多金融機(jī)構(gòu)被迫減記后可能仍然無(wú)法生存,政府就可能采取對(duì)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的做法,現(xiàn)有的投資者將被嚴(yán)重稀釋。
除了短暫的反彈,市場(chǎng)恐怕難有積極表現(xiàn)。金融危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束,而經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)到來(lái)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正走向硬著陸。有很大一部分美國(guó)消費(fèi)伴隨信貸泡沫而行。隨著泡沫破裂,消費(fèi)信貸枯竭,美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能將收縮2%~5％。1997年的亞洲就是2008年的美國(guó),1998年的亞洲就是2009年的美國(guó)。
歐洲和日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)收縮。他們的經(jīng)濟(jì)衰退可能將持續(xù)2009年全年。它們的國(guó)內(nèi)需求不足,一直是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)。它們的經(jīng)濟(jì)得益于強(qiáng)勁的出口,出口支持的消失就像信用危機(jī)打擊了消費(fèi)者。這種螺旋式下降只是剛剛開(kāi)始。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)也正在上升。中國(guó)的出口占名義GDP的40％,也許是GDP增加值的25％,而2009年的出口可能出現(xiàn)30年來(lái)的首次下降。以前中國(guó)出口規(guī)模小,產(chǎn)品便宜,無(wú)論全球需求狀況如何,出口都能夠迅速增長(zhǎng),市場(chǎng)份額增加。但是,中國(guó)現(xiàn)在是世界最大的出口國(guó),市場(chǎng)份額的增加不再能抵消下降的趨勢(shì)。
中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫正在破裂。吹大泡沫的是出口收入和熱錢流入,這兩種來(lái)源都在萎縮。房地產(chǎn)市場(chǎng)很可能走向硬著陸,房地產(chǎn)泡沫破裂將對(duì)整個(gè)工業(yè)有很大影響。汽車和白色家電的需求都不會(huì)增加多少,甚至可能下降。
零售或許還可以。工資上升速度很快,因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)的需求和供給得到了很好的平衡。但是,中國(guó)的消費(fèi)量只有GDP的40％。即使國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)10％,那對(duì)GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)4個(gè)百分點(diǎn),但是由于出口和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展放緩或收縮,體現(xiàn)出來(lái)的收入效應(yīng)會(huì)深刻影響家庭收入。能有10％的增長(zhǎng)顯然是樂(lè)觀的。
我認(rèn)為,政府會(huì)啟動(dòng)一個(gè)一攬子財(cái)政刺激措施。我希望一攬子措施能解決地方政府流動(dòng)資金不足的問(wèn)題,提高糧食價(jià)格以增加農(nóng)民收入,并加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。如果這個(gè)一攬子措施能提高增長(zhǎng)率超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn),我就很驚喜了。它只能是經(jīng)濟(jì)下行中的一種緩沖。
無(wú)論我們從生產(chǎn)、需求還是收入的角度來(lái)看,中國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都將明顯低于2008年。1998年電子消費(fèi)萎縮了兩個(gè)季度。如果明年發(fā)生同樣的情況,我不會(huì)感到驚訝。
如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,可能是在2010年溫和復(fù)蘇,市場(chǎng)可能在2009年年中之后才有起色。
在目前環(huán)境下,我仍然看好能源和黃金(資訊,行情)。有錢就有發(fā)言權(quán),歐佩克現(xiàn)在就是這樣。黃金(資訊,行情)是一種貨幣的替代品,當(dāng)貨幣供應(yīng)像現(xiàn)在這樣激增的時(shí)候,它也會(huì)升值。
我們生活在一個(gè)有趣的時(shí)代,“格林斯潘泡沫”結(jié)束了。在過(guò)去的20年里,金融引領(lǐng)了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,因?yàn)楦窳炙古说摹傲鲃?dòng)性”使華爾街膨脹得大過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。未來(lái)將非常不同。在2008年,金融資本主義信譽(yù)毀滅。世界未來(lái)將會(huì)不同。以什么樣的形式,我們還不知道。 |