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在布魯塞爾歐盟27個(gè)成員國(guó)的首腦會(huì)議上，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊提出應(yīng)建立新布雷頓森林體系，以約束美國(guó)貨幣印刷大權(quán)，削弱美國(guó)貨幣的主導(dǎo)權(quán)。因?yàn)槊涝泿艦E發(fā)是引發(fā)全球金融動(dòng)蕩的一個(gè)重要原因。
其實(shí)，甚至在布雷頓森林體系強(qiáng)有力的貨幣約束下，美元貨幣濫發(fā)就一直存在。按照“三元悖論”理論，資本完全流動(dòng)、固定匯率和獨(dú)立的貨幣政策是不可能同時(shí)存在的，也就是說(shuō)如果一國(guó)資本完全流動(dòng)，同時(shí)又實(shí)行固定匯率，將會(huì)限制該國(guó)中央銀行濫發(fā)貨幣。應(yīng)該說(shuō)雙掛鉤制度制約了各國(guó)濫發(fā)貨幣的行為，如果美國(guó)濫發(fā)貨幣，它就不能維持美元和黃金之間的固定比價(jià)關(guān)系。不過(guò)，美元既是一國(guó)的貨幣，又是世界的貨幣，這就面臨特里芬難題，作為一國(guó)的貨幣，美元發(fā)行必須受制于美國(guó)貨幣政策和黃金儲(chǔ)備；作為世界的貨幣，美元供應(yīng)又必須適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的需要。同時(shí)發(fā)行美元還可以獲得大量的鑄幣稅，美國(guó)有擴(kuò)張貨幣的內(nèi)在沖動(dòng)，隨著流出美國(guó)的美元日益增加，美元同黃金的可兌換性（按固定價(jià)格）日益受到人們的懷疑，美元幣值不斷下降，最終發(fā)生美元危機(jī)。布雷頓森林體系并不能真正制約美元的流動(dòng)性泛濫。
應(yīng)該說(shuō)，布雷頓森林體系建立起來(lái)的美元“雙掛鉤”制度，確立了美元的國(guó)際貨幣地位，而布雷頓森林體系解體，美元主導(dǎo)國(guó)際貨幣體系的局面并沒(méi)有改變，美元仍然是國(guó)際上的主要貨幣。不幸的是，美元貨幣發(fā)行的約束機(jī)制卻削弱了，已經(jīng)沒(méi)有黃金儲(chǔ)備的限制了。一旦遇到經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)就有內(nèi)在擴(kuò)張的沖動(dòng)，美元作為一國(guó)的主權(quán)貨幣，別國(guó)是很難干涉的，只能承擔(dān)美元貶值的損失和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)擴(kuò)張性的貨幣政策導(dǎo)致美元的供給不斷增加，美元流動(dòng)性過(guò)剩，相當(dāng)于美國(guó)對(duì)持有外匯儲(chǔ)備的國(guó)家征收了一定的通貨膨脹稅。美元輸出，美國(guó)出現(xiàn)大量的貿(mào)易赤字，其他國(guó)家積累了大量的美元資產(chǎn)，而美國(guó)為了吸引這些資產(chǎn)，大量發(fā)行國(guó)債，形成了巨大的財(cái)政赤字，美國(guó)的貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字是全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要因素。
建立新的國(guó)際金融體系，制約主導(dǎo)貨幣國(guó)家濫發(fā)貨幣的行為，是國(guó)際貨幣體系改革的一個(gè)重要目標(biāo)。如何限制主導(dǎo)貨幣國(guó)家濫發(fā)貨幣？一種方法是實(shí)行固定匯率制度，主要國(guó)家貨幣之間實(shí)行固定匯率制度，形成新的固定匯率體系。應(yīng)該說(shuō)固定匯率在一定程度上有利于約束一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，限制該國(guó)擴(kuò)張貨幣，但是固定匯率制度面臨可信度問(wèn)題，一旦維持固定匯率制的成本超過(guò)收益，該國(guó)就有可能放棄固定匯率制。布雷頓森林體系的美元崩潰，以及東南亞國(guó)家的貨幣危機(jī)都顯示固定匯率有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。第二種方法是不僅實(shí)行固定匯率制度，而且要消除各國(guó)貨幣，像歐元區(qū)那樣實(shí)行全球統(tǒng)一貨幣，建立全球的中央銀行，貨幣的發(fā)行權(quán)收回全球中央銀行。當(dāng)然這種方法是削弱有關(guān)國(guó)家貨幣濫發(fā)的最有效的方法和制度安排，但是從目前來(lái)看，這更多只是在理論層面的探討，實(shí)際操作似乎還遙不可及。
最后，盡管次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)打擊巨大，但美國(guó)的政治、軍事實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并沒(méi)有被削弱，在國(guó)際貨幣體系的改革中，仍然唱主角。美國(guó)不會(huì)放棄美元主導(dǎo)地位，國(guó)際貨幣體系的改革仍然充滿不確定性。那么，怎樣防范美元濫發(fā)？現(xiàn)實(shí)的選擇是削弱濫發(fā)貨幣的國(guó)際地位，建立多極化的國(guó)際貨幣體系，如儲(chǔ)備貨幣多元化、國(guó)際貿(mào)易交易貨幣多元化、國(guó)際大宗商品計(jì)價(jià)貨幣多元化等。國(guó)際貨幣體系多元化的相互制約，相互競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，對(duì)一國(guó)是一種無(wú)形約束。如美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，美元走軟，很多國(guó)家開(kāi)始更多地儲(chǔ)備歐元等貨幣，這也會(huì)削弱美元的國(guó)際地位。還有就是在國(guó)際貨幣基金組織基礎(chǔ)之上建立國(guó)際貨幣的協(xié)調(diào)體系，不僅僅是發(fā)達(dá)國(guó)家，還應(yīng)讓更多發(fā)展中國(guó)家參與，因?yàn)樨泿艦E發(fā)對(duì)后者影響更大。 |