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2009年中國股市還將是比較難熬的一年,原因是金融危機(jī)沒有徹底結(jié)束、經(jīng)濟(jì)慣性下挫、大小非難題沒有破解。
與2008年相比,2009年最大的亮點(diǎn)在積極的財(cái)政政策,這可以使中國經(jīng)濟(jì)部分?jǐn)[脫緊縮夢(mèng)魘。影響2009年股市的兩大主要因素,一是上市公司贏利預(yù)期繼續(xù)下挫,將在15%以上,二是大小非減持是2008年的4倍,負(fù)面預(yù)期超過2008年。
2008年上市公司業(yè)績下降,2008年四季度剛剛結(jié)束,就有多家上市公司發(fā)布業(yè)績修正預(yù)告,其中多數(shù)公司將原預(yù)測(cè)的業(yè)績?cè)鲩L幅度大幅向下修正。作為中國經(jīng)濟(jì)頂梁柱的央企業(yè)績同樣不佳,國資委副主任黃淑和表示,2008年預(yù)計(jì)中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.5萬億元,同比增長20%;實(shí)現(xiàn)利潤7000億元左右,同比下降30%左右,如果剔除兩次自然災(zāi)害的影響及石化、發(fā)電企業(yè)等政策性虧損減利因素,實(shí)現(xiàn)利潤總額在1萬億元左右,與2007年基本持平。2009年積極財(cái)政政策會(huì)對(duì)央企有提振作用,但業(yè)績下滑趨勢(shì)不會(huì)改變。
至于大小非、大小限,恐怕會(huì)成為中國股市永遠(yuǎn)的痛。李稻葵先生提出,將大小非出售給社�；�,可以一勞永逸地解決大小非問題。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家美好的一廂情愿。大小非、大小限的首要問題是解決新增部分,而不是股改有限的存量大小非,那不是真問題,真問題是源源不斷的大小限“污水”沒法處理。如果股市稍有反彈,恢復(fù)新股發(fā)行,不斷制造新增大小限,試問,有多少資金可以承接稀釋這樣的“污水”？投資者的信心底線如何支撐？
再說,大小非憑什么與社�；鸾灰祝可绫；鹨彩翘厥馔顿Y者,不會(huì)像二級(jí)市場(chǎng)的普通投資者,用市場(chǎng)價(jià)為大小非接盤。并且,大非的絕大部分資源掌握在國資委手中,既然國資委一直對(duì)國有股劃撥社保不情不愿,現(xiàn)在同樣沒有理由把大非交給社保。不僅不情愿,國資委已經(jīng)明示自己將操辦資產(chǎn)管理公司,自己的事情自己辦。筆者預(yù)計(jì)國資委是中國股市最大的莊家,如果沒有對(duì)大非的控制權(quán),國資委如何在并購重組中掌握主動(dòng)？利益所在,國資委長遠(yuǎn)的地位所系,他們絕對(duì)不會(huì)輕易放棄。
中國社保基金理事會(huì)會(huì)長戴相龍2008年10月底曾表示,國有股減持充實(shí)社�；鸬霓k法正在制定,目前境內(nèi)各個(gè)部門的認(rèn)識(shí)已經(jīng)一致,“相信不久會(huì)公布”。戴相龍先生呼吁、期盼不止一次,但每次都是雷聲大雨點(diǎn)小,這次也不會(huì)例外。大非、大限是制度性缺陷,換個(gè)角度說,對(duì)國資而言,是制度性活眼,可進(jìn)可退,可以憑空變現(xiàn),可以為國企重組服務(wù),牽一發(fā)而動(dòng)全身,中國股市的特權(quán)不會(huì)輕易消除。
金融危機(jī)將使全球化更加深化,中國資本市場(chǎng)價(jià)格將更多地受到國際市場(chǎng)的牽制。由于全球金融危機(jī)緊縮仍在持續(xù),世界各大金融機(jī)構(gòu)想方設(shè)法變現(xiàn)緩解困局,先賣好資產(chǎn),逆淘汰規(guī)則屢見不鮮。2008年即將結(jié)束的時(shí)候,瑞銀出售了自己所持的1.33%、共計(jì)33.78億股的H股中國銀行(601988,股吧)股份,得到8.08億美元的資本增值,扣除2005年4.916億美元的持股成本,瑞銀獲得超過60%的回報(bào)率。在目前的金融市場(chǎng),是個(gè)奇跡。
中國金融機(jī)構(gòu)的其他財(cái)務(wù)投資銀行,如蘇格蘭皇家銀行和美國銀行,也虎視眈眈準(zhǔn)備出售其在中國各銀行所持股份,以充實(shí)自己的資產(chǎn)負(fù)債表。隨著中國金融機(jī)構(gòu)高增長階段逐漸失落,股價(jià)隨同國際市場(chǎng)的定價(jià)而走,是不可抗拒的現(xiàn)實(shí)。
有人說,2009年央行將釋放出更多的貨幣,雙率還將下調(diào)。即便上萬億元增加的人民幣屬實(shí),這些貨幣不會(huì)轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)的投資,而會(huì)彌補(bǔ)企業(yè)與個(gè)人投資者2008年形成的不良資產(chǎn)負(fù)債表,只有填平窟窿之后,投資才有魅力。沒有一個(gè)財(cái)富縮水者會(huì)哭著喊著把錢投入股市與樓市。
與2008年的下跌不同,2009年將是陰跌震蕩的年份,不會(huì)在1664點(diǎn)的底部大跌,也不會(huì)跟著吆喝大漲。隨著政策出臺(tái),一些板塊會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈機(jī)會(huì)。僅此而已。 |