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多年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，總是只見(jiàn)樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)。一些搞創(chuàng)投的頭發(fā)都熬白了，有創(chuàng)投基金老總哀嘆，希望創(chuàng)投行業(yè)不要成為一場(chǎng)永遠(yuǎn)都不能結(jié)束的馬拉松。
好了，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板馬上就要開(kāi)張營(yíng)業(yè)了。之前管理層害怕市場(chǎng)爆炒創(chuàng)業(yè)板，為防止不成熟的投資者賠光老本，要求必須是股齡兩年以上的股民方可入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)淘寶，之前還得簽個(gè)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)議書。這番風(fēng)聲鶴唳，好像比武擂臺(tái)的生死狀。不過(guò)，中國(guó)股民的不成熟，也確實(shí)讓管理層傷透腦筋，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)又給管理層開(kāi)了一個(gè)玩笑。據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)，截至8月30日，101家已開(kāi)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)員現(xiàn)場(chǎng)簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的客戶數(shù)量為228萬(wàn)余人，占會(huì)員申報(bào)客戶總數(shù)的3.68%，簽約率極低已引起有關(guān)部門重視。
有知情人士透露，一方面，有關(guān)部門擔(dān)心投資者在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通之后“扎堆”開(kāi)戶引發(fā)擁堵風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，如果創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通后投資者不積極參與，又勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)冷場(chǎng)。而后者顯然更為管理層所憂慮。該知情人士表示，如果創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通之后，遭遇“扎堆”開(kāi)戶，那么深交所可以通過(guò)延長(zhǎng)開(kāi)戶辦理時(shí)間等辦法予以解決。但是如果絕大多數(shù)投資者不開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板交易，那么就會(huì)出現(xiàn)交投清淡場(chǎng)面，甚至不排除出現(xiàn)眾多股票上市后全天零交易的場(chǎng)景。一旦惡性循環(huán)，投資者就會(huì)更加不愿參與創(chuàng)業(yè)板，這勢(shì)必影響創(chuàng)業(yè)板的未來(lái)發(fā)展。對(duì)此，有媒體深入調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，原來(lái)投資者給創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)宣傳嚇破膽了。股民們紛紛表示，主板我都賺不到錢，就不用費(fèi)心到創(chuàng)業(yè)板上淘金了。
管理層之前的一片苦心，為何遭遇這樣的尷尬？歸根到底，就在于證券市場(chǎng)管理層
“父愛(ài)主義”情結(jié)泛濫。其實(shí)多層次的資本市場(chǎng)存在，是成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的必然現(xiàn)象。投資者在各層次資本市場(chǎng)投資，都是根據(jù)情況來(lái)，其風(fēng)險(xiǎn)偏好存在差異是必然現(xiàn)象，投資者虧本賺錢也是正常的事情。所謂“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎”，不用管理層苦口婆心的教導(dǎo)，幾次熊牛輪回下來(lái)，大家都明白了。只要管理層本著公開(kāi)、公正、公平的原則監(jiān)管市場(chǎng)，投資者之間的博弈造成的輸贏，與管理層無(wú)關(guān)。
但問(wèn)題就在這里，中國(guó)股市的股票籌碼供給，其實(shí)一直都是不足的。因?yàn)榛I碼不足，資本過(guò)多，大家都猛炒。而籌碼不足的原因，就在于管理層的管制。而管理層對(duì)市場(chǎng)籌碼供給進(jìn)行嚴(yán)格限制，就在于上市公司的審批大權(quán)不愿意放，一放也就放掉了某些東西。如果對(duì)比國(guó)外，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，IPO也好，上市公司增發(fā)也好，或者創(chuàng)業(yè)板也好，統(tǒng)統(tǒng)都是交易所的事情，與管理層無(wú)關(guān)。查處內(nèi)幕交易、審查上市公司的虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等，才是證券監(jiān)管部門要管的事情。
如果明白資本市場(chǎng)的國(guó)情，那么有一些事情就不會(huì)不理解了：據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，從證監(jiān)會(huì)離職后進(jìn)入基金公司的前官員已有42人；“下�！焙筮M(jìn)入證券公司的前證監(jiān)會(huì)官員，則至少有7人。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“證監(jiān)會(huì)與證券公司、基金公司是監(jiān)管與被監(jiān)管關(guān)系，由于這種任職的互換，幾乎變成利益共同體。貓和老鼠的關(guān)系變成大貓和小貓的關(guān)系。”正是由于與這些“下凡神仙”有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，才使得中國(guó)證監(jiān)會(huì)在執(zhí)法時(shí)投鼠忌器。最重要的是，如果證監(jiān)會(huì)放棄現(xiàn)在的審批權(quán)力，回歸監(jiān)管本位，你認(rèn)為這些神仙還能下凡嗎？
創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在遇到的尷尬，不過(guò)是監(jiān)管部門職能錯(cuò)位的必然結(jié)果。只有將審批大權(quán)牢牢抓在手里，方可維持本身的切實(shí)利益，而這種現(xiàn)象非獨(dú)證監(jiān)部門所有，不足為奇。但對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，資本市場(chǎng)功能萎縮所帶來(lái)的危害，那就不是一點(diǎn)半點(diǎn)了。
（作者系安邦分析師） |