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| 銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)：低信用等級(jí)短融券遇冷 |
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| 2008-08-29 作者:苗燕 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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據(jù)新華社北京8月28日電
銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)近日公布的一份研究報(bào)告指出，從今年前兩個(gè)季度的一、二級(jí)市場(chǎng)利差來(lái)看，總體呈現(xiàn)逐步縮小的趨勢(shì)。同時(shí)，隨著信用點(diǎn)差的明顯上升，顯示投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡情緒開(kāi)始提高，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償要求趨于上升。高信用等級(jí)券交投冷熱不均。
報(bào)告分析指出，一級(jí)市場(chǎng)方面，2007年6月以來(lái)，短期融資券的發(fā)行利率開(kāi)始上行并趨擴(kuò)散，散點(diǎn)分布呈上傾喇叭口狀。從發(fā)行利率的絕對(duì)值看，部分A+級(jí)券的融資成本(計(jì)入發(fā)行費(fèi)用)已高于了同期銀行貸款利率。在二級(jí)市場(chǎng)收益率方面，2008年二季度高低信用等級(jí)券收益率曲線的間距也較一季度有所擴(kuò)大，A級(jí)券和AAA級(jí)券的收益率信用點(diǎn)差在160BP左右，較一季度的平均信用點(diǎn)差130BP擴(kuò)大了約30BP。報(bào)告認(rèn)為，在加息預(yù)期提高的情況下，市場(chǎng)投資者的操作轉(zhuǎn)向短期化，作為短期品種的短融整體交投活躍度顯著提升。二季度，短融的季度換手率為2.12倍，遠(yuǎn)較去年同期的1.04倍為高，也較一季度的1.75倍有較大提高，但不同券種之間也有分化，在高信用等級(jí)券受到追捧的同時(shí)，低信用等級(jí)券卻遭受冷遇。6月發(fā)行的部分A+級(jí)券，在上市首日，不僅換手率僅有60%左右，而且剔除分銷因素后基本沒(méi)有成交，顯示市場(chǎng)投資者對(duì)該類風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高券種的投資持有意愿明顯下降。二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的下降，也對(duì)低信用等級(jí)券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)的推高構(gòu)成了有力的支持。
報(bào)告認(rèn)為，低信用等級(jí)券存在出現(xiàn)信用事件的可能。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩，同時(shí)信貸規(guī)模控制等緊縮性政策未有松動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及資金運(yùn)轉(zhuǎn)可能會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，并會(huì)經(jīng)由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的傳導(dǎo)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)擴(kuò)散。債券市場(chǎng)的隱含信用風(fēng)險(xiǎn)有積聚上升的趨勢(shì)。 |
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