未來市場仍將受全球流動性的支撐，大宗商品價格高位運行將對國內上游板塊帶來支持，熱錢持續(xù)流入也將從資金來源角度利好資本市場。但是，本周通脹數(shù)據(jù)的公布可能帶來擾動，市場短期或將維持高位震蕩格局。預計前期漲幅較大的煤炭、有色等上游板塊難有下跌空間，但超額收益或將來自國內政策主導的板塊，主線是十二五規(guī)劃和新產業(yè)政策。
股市對資金具備吸引力
上周美聯(lián)儲公布第二階段定量寬松方案，奠定了美元繼續(xù)維持弱勢格局的基調。以日、美為代表的量化寬松政策的持續(xù)實施是10月份以來市場反彈的主要原因，最受益流動性泛濫的有色和煤炭也成為市場上漲的領頭羊。但進入十月下旬，美元指數(shù)在77點位附近出現(xiàn)盤整態(tài)勢，市場一度猜測將迎來大幅反彈。但上周，美聯(lián)儲宣布將在2011年6月底之前購買6000億美元中長期債券，標志定量寬松政策正式進入第二階段，美元弱勢格局將得以延續(xù)。隨后美元繼續(xù)下挫，大宗商品特別是石油、黃金價格繼續(xù)上升。
總體來看，QE2的實施將加劇國際資金泛濫的局面，雖然石油、貴金屬等大宗商品已經經歷了一波快速上漲，但預計未來還將呈現(xiàn)震蕩上升格局，這也對A股市場的上游資源品板塊構成支撐。
關于美國定量寬松政策對熱錢流入中國的影響，我們認為，如果熱錢不進入實體領域，那么將會選擇投資“中國資產”。中國最大的兩個資產市場中，房地產市場預計未來還會受到政策的壓制，而且短期資金進出成本相對較大，那股市就應該是首選資產。此外，從上一輪升值和加息過程來看，一旦這種預期相對強烈，僅靠總量控制是很難達到效果的，而目前的情況是，升值和加息預期再度重合在一起，又趕上國際流動性泛濫，熱錢流入難以避免�？傮w來看，如果監(jiān)管機構嚴控短期熱錢流入實體經濟，那么股市將是容納這些熱錢最好的“池子”。
值得注意的是，持續(xù)的流動性釋放，使得大宗商品價格被逐步推高，這將通過進口價格影響國內通脹水平。未來除了農產品價格的持續(xù)高位運行外，大宗商品價格的持續(xù)走高也將給CPI帶來更大壓力。10月份PMI指數(shù)為54.7%，其中購進價格指數(shù)為69.6%，比9月上升4.6個百分點，顯著高于歷史平均水平。進入11月份以來，各主要機構紛紛上調10月份通脹預期，當前wind一致預期的10月份CPI同比增速為3.9%，這一數(shù)字已經大幅高出幾個月前的預期，我們預計本周通脹數(shù)據(jù)的公布將引發(fā)市場對再度加息的擔憂，會對市場帶來短期擾動。
兩條主線尋找成長股
“十二五”規(guī)劃建議全文已經公告，主要強調“包容性”增長和經濟結構調整。預計后續(xù)還將陸續(xù)制定和出臺“十二五”專項規(guī)劃，更細致描繪各領域的五年發(fā)展前景。我們認為，經濟轉型非朝夕之功，推動消費和服務業(yè)發(fā)展是循序漸進的過程，為防止經濟增速快速下滑，未來五年的投資規(guī)模仍然不會大幅下降。但是，投資的領域將發(fā)生重大改變，從過去以“鋪路架橋”為主，轉變?yōu)閷π庐a業(yè)和民生兩大領域投資，主要領域包括電信寬帶領域投資、節(jié)能環(huán)保領域投資、以核電為代表的新能源投資、以保障房為代表的民生投資(000416,股吧)等。
在已經確定的七大戰(zhàn)略新興產業(yè)中，除了之前已經公布并逐步實施的新能源汽車外，預計下一個有望盡快推出的是節(jié)能減排的相關政策。節(jié)能減排產業(yè)不僅利于環(huán)境友好型經濟的發(fā)展，其本身也是一個規(guī)模龐大、前景廣闊的產業(yè)領域。從政策而言，相對其他產業(yè)尤其具備優(yōu)勢：許多領域不必財政補貼，只需國家在一些領域出臺強制執(zhí)行措施即可，如“十一五”期間對脫硫的強制執(zhí)行就誕生了大批專業(yè)化的脫硫企業(yè)；地方政府也可以通過環(huán)保設施投資和扶持環(huán)保設備制造企業(yè)帶動地方稅收和就業(yè)。
本周推薦關注節(jié)能環(huán)保領域的設備、材料和工程企業(yè)，組合包括：雅克科技、煙臺萬華、三維工程、三維絲、濱化股份、紅寶麗、華光股份、金晶科技、中航三鑫。