滬深股市突然出現(xiàn)了15個月以來罕見的急跌走勢，很多遭受迎頭痛擊的投資者不得不開始重新評估投資預(yù)期和投資方略。很多媒體急切地走在群體思維的最前面，他們不是訪談基金人士刺探基金股票倉位調(diào)整變化的密鑰，就是問計券商投研部門試探自營投資調(diào)倉變動的趨向，試圖多方求證市場連續(xù)暴跌的內(nèi)在根源。筆者以為，不妨換個角度，探究和識別誘發(fā)暴跌的導(dǎo)火索，從中順藤摸瓜去發(fā)現(xiàn)具有決定性作用的變量因子和事實真相，恐怕才有可能正確解讀市場突發(fā)變局背后的事件邏輯，也才有可能準(zhǔn)確歸納市場突然失衡的內(nèi)涵。
引發(fā)這次暴跌的導(dǎo)火索，從主要誘因?qū)用鎭碛^察，可概括為四個重要觀察點。一，物價爆發(fā)式增長的內(nèi)在因素，尤其是食品類價格漲幅增長過快，還存在著逐漸蔓延的趨勢，通脹預(yù)期管理面臨嚴(yán)峻考驗�？疾�10月經(jīng)濟監(jiān)測數(shù)據(jù)，若以通貨膨脹預(yù)期管理警戒目標(biāo)3%作基準(zhǔn)，CPI出超了1.4個百分點，并創(chuàng)下連續(xù)25個月的最高紀(jì)錄。而銀行5年期中長期存款年利率才4.2%，兩者差值呈現(xiàn)負(fù)0.2個百分點，這至少能從另一個層面說明，負(fù)利率已只輕微影響一年期的短周期，開始向3到5年中長期周期蔓延和擴散，這些影響會傳導(dǎo)到股市，將引發(fā)某種程度上存款大搬家。不過不是像某些人期待的那樣直接流入資本市場，而是去追逐更容易升值的人民幣實物資產(chǎn)，致使股市因為后續(xù)資金不足而急挫。
第二，如果繼續(xù)縱向比較和剖析經(jīng)濟數(shù)據(jù)，還可以看到CPI加速增長態(tài)勢明顯。相對于9月的爆發(fā)式增長，計算環(huán)比增長幅度更是驚人的22.22%，是8、9月環(huán)比增長幅度2.86%的7.78倍。所以，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，其凍結(jié)流動性控制通脹增速的目的和意圖，具有明確的政策針對性。此舉雖然只能吸納3500億元左右的流動性，實際對抗通脹的作用可能很有限，但其所傳導(dǎo)的貨幣政策微妙信號，卻不容忽視，否則就會因錯誤判斷股市而在暴跌中付出慘痛的代價。也就是說，趕在通貨膨脹全面爆發(fā)前，想盡一切辦法，動用所有政策工具，設(shè)法把通脹這只老虎鎖定在籠子里，將是現(xiàn)階段最好的選擇項。
第三，美聯(lián)儲重啟量化寬松貨幣政策產(chǎn)生的外部因素，會導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟運行格局出現(xiàn)更加復(fù)雜的不確定性局面，這將促使中國央行對物價飆升的危險熱錢的危害保持高度警惕，甚至不排除運用特殊手段和方式構(gòu)筑抗通脹反熱錢的堅固池子，有意識地引導(dǎo)資金流向央行預(yù)期的理想池子，借此規(guī)避和化解資金無序流動對經(jīng)濟造成的傷害。周小川行長的“池子論”一石激起千層浪，反映出央行極有可能已經(jīng)獲得高層必要的授權(quán)，在政策制定上進一步貫徹宏觀審慎原則，將根據(jù)引導(dǎo)資金合理流動的需要，動用一切貨幣政策工具來充分發(fā)揮央行分洪導(dǎo)流的貨幣疏導(dǎo)能力，以高超的貨幣組合藝術(shù)調(diào)控手段化解美元泛濫對我國經(jīng)濟的危害。當(dāng)然，這些已經(jīng)準(zhǔn)備好的一攬子貨幣政策，央行副行長馬德倫13日對池子概念的首度解讀，指包括調(diào)整存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的系列政策組合措施。充分綜合這些有價值的關(guān)鍵信息，可以推斷央行正在密切監(jiān)控美元形式外資流入的速度和增長數(shù)量，有針對性地反擊和防控政策組合措施已經(jīng)箭在弦上，隨時都有可能橫空出世力保國內(nèi)經(jīng)濟維持健康穩(wěn)定的格局，而且也為了力保國內(nèi)金融秩序保持健康有效的運行。
第四，韓國央行16日宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點，表明飽受美元洪水危害的亞洲各國由對熱錢和通脹的高度警惕，紛紛轉(zhuǎn)向采用加息等實際行動和手段，開始了“高筑壩”“廣積糧”的對抗行動。這種背景也提示中國央行在面臨兩難決策時，從這些政策可選項當(dāng)中，會進一步考慮二次加息的可能性。所以，股市投資機構(gòu)者擔(dān)心央行正逐步緊縮貨幣政策，股市資金供給或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性短缺。那些先知先覺的資金基于投資安全性的考慮，在3000點位上方選擇離場觀望，也就是合理控制投資風(fēng)險的必然選擇了。
綜合上述分析，當(dāng)前的態(tài)勢，決定了政府隨時會強力出手保護經(jīng)濟健康、保障國民財富價值，因為這一警戒線是政府所能容忍通脹的上限。眼看到中央經(jīng)濟工作會議召開或者到年底，余下的時間和空間都已十分有限了，時間不存在彈性余地，就僅剩下了加大政策力度這個唯一的選項了。政策層面為了宏觀大目標(biāo)的最終實現(xiàn)，不得不為了抑制通脹而在年底果斷緊縮貨幣，可能是一件大概率事件�？峙轮挥羞@樣，才能切實保護老百姓的個人財富價值；也才能取得高筑池子合理疏導(dǎo)熱錢，切實保護國內(nèi)全民共有財富不流失的目標(biāo)。股市的運行軌跡自然得順應(yīng)這個大背景。