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大成基金日前發(fā)布的2011年一季度投資策略報告表示，從總體的方向來看，由于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入過熱階段，未來的拐點取決于經(jīng)濟(jì)政策，這便決定了A股市場整體的吸引力相對于2010年開始下降，個股的分化可能會持續(xù)存在。未來只能通過預(yù)測各個行業(yè)未來利潤變化的方向來把握投資機(jī)會，積極尋找未來利潤存在上調(diào)潛力的行業(yè)。
報告表示，資源板塊盈利存在較大的上調(diào)可能。一方面海外大宗商品價格上漲可能推動國內(nèi)資源價格同步上漲，此外2011年高耗能產(chǎn)業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后前期利潤上漲可能向上游轉(zhuǎn)移。煤炭、有色、石油等資源類板塊均有上調(diào)可能，綜合比較來看，大成認(rèn)為煤炭價格上漲的潛力最大，相關(guān)企業(yè)利潤存在大幅上調(diào)的可能。
同時，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)拓展新興業(yè)務(wù)——高端裝備制造業(yè)也存在上調(diào)潛力。大成基金認(rèn)為，未來更多的需要自下而上尋找細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績超預(yù)期的機(jī)會，其中，目前估值與預(yù)期較低的機(jī)械板塊因為涉及高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)等多項新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，傳統(tǒng)企業(yè)涉及新興業(yè)務(wù)，存在較大的超預(yù)期可能。
大成基金判斷，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入高點并且有過熱的跡象，那么未來的經(jīng)濟(jì)政策可能存在較大的變化，這也增加了判斷未來經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展方向的難度�？傮w而言，未來的經(jīng)濟(jì)政策非常重要，這將決定中國經(jīng)濟(jì)的中短期走勢。基本的情景假設(shè)有兩面，情景一：政府默許當(dāng)前過熱趨勢，CPI與工業(yè)增加值可能再創(chuàng)新高，未來面臨更大的調(diào)控壓力；情景二：政府提前調(diào)控，過熱風(fēng)險提前控制，但經(jīng)濟(jì)增速短期可能受到?jīng)_擊。
大成基金認(rèn)為，2011年經(jīng)濟(jì)中的大概率事件有三，即CPI在政府調(diào)控政策下增速回落，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力下新興產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)出臺以及海外市場存在超預(yù)期的可能。
基于對目前資源價格上漲以及宏觀政策的判斷，大成基金認(rèn)為，原材料風(fēng)險與緊縮政策風(fēng)險暴露度較大的行業(yè)利潤都存在下調(diào)的風(fēng)險，其中主要涉及銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、化工、農(nóng)業(yè)和電力幾個板塊，建議短期回避。
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