美國(guó)財(cái)政高赤字遲遲難以妥善解決，讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾（下稱(chēng)“標(biāo)普”）4月18日晚發(fā)布聲明，在維持美國(guó)“AAA”長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)和“A-1+”短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)同時(shí)，將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”。
只是，在標(biāo)普聲明引發(fā)全球金融市場(chǎng)“風(fēng)聲鶴唳”同時(shí)，美國(guó)國(guó)債與美元指數(shù)卻意外成為最大的受益者。
美債沖擊微小
跳漲近25%，創(chuàng)今年2月22日以來(lái)的單日最大漲幅，是芝加哥期權(quán)交易所 （CBOE）波動(dòng)率指數(shù)給予標(biāo)普調(diào)低美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)前景的回應(yīng)。
只是，這項(xiàng)被華爾街金融大鱷用以衡量投資者焦慮程度的風(fēng)向標(biāo)，卻沒(méi)有令美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)掀起多米諾效應(yīng)。
“倒是部分海外投資者將標(biāo)普聲明看得相當(dāng)重�！币患颐绹�(guó)銀行債券交易員向記者透露，美國(guó)交易時(shí)段開(kāi)始后，部分海外賬戶便急于拋售5年期、10年期等美國(guó)國(guó)債，轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)2年期以下美國(guó)國(guó)債，“他們主要是擔(dān)心標(biāo)普聲明會(huì)引發(fā)美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債出現(xiàn)拋售潮，提前落袋為安�！�
記者了解到，在獲得負(fù)面前景展望評(píng)級(jí)之后的6-24個(gè)月期間，約有1/3信用評(píng)級(jí)隨即被下調(diào)，這意味著一旦美國(guó)遲遲難以減少債務(wù)總額與財(cái)政高赤字，美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)在兩年內(nèi)被下調(diào)的每天幾率大幅提高。
而海外賬戶“賣(mài)長(zhǎng)買(mǎi)短”，一度令2年期/30年期美國(guó)國(guó)債的收益率差一度觸及384基點(diǎn)當(dāng)日高點(diǎn)，反而促使量化投資資金反向買(mǎi)漲10年期國(guó)債，在2年期/10年期國(guó)債收益價(jià)差意外擴(kuò)大期間尋找套利機(jī)會(huì)。
“他們發(fā)現(xiàn)大型商業(yè)銀行沒(méi)有附和標(biāo)普的聲明�！鄙鲜鰝灰讍T分析說(shuō)，尤其是4月18日LIBOR利率波動(dòng)幅度相當(dāng)平穩(wěn)，當(dāng)天6個(gè)月與1年期LIBOR較上個(gè)交易日僅僅上漲20、22.5個(gè)基點(diǎn)。
高盛集團(tuán)表示，標(biāo)普聲明并沒(méi)有提供新信息，只是讓市場(chǎng)再度聚焦美國(guó)財(cái)政問(wèn)題，不能引領(lǐng)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，且研究發(fā)現(xiàn)“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行動(dòng)大多落后于市場(chǎng)定價(jià)”。
“這讓量化投資資金反向買(mǎi)漲美國(guó)國(guó)債，吃了定心丸�！彼硎尽�
截至18日收盤(pán)時(shí)，2年期/10年期國(guó)債之間的收益價(jià)差報(bào)在379基點(diǎn)，其中歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)悄然升級(jí)也“功不可沒(méi)”。
“在美國(guó)10年期國(guó)債觸底反彈期間，市場(chǎng)傳聞希臘向歐盟申請(qǐng)新的資金援助，盡管希臘政府隨即否認(rèn)，但市場(chǎng)還是出現(xiàn)一輪追漲美國(guó)國(guó)債的避險(xiǎn)投資潮，多數(shù)交易商更相信當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)�！鼻笆鰝灰讍T提醒說(shuō)。
“一個(gè)國(guó)家的償債能力高低，主要看它的綜合國(guó)力，而不是單一事件。標(biāo)普下調(diào)美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望，產(chǎn)生部分的交易型套利機(jī)會(huì)，但對(duì)美國(guó)國(guó)債的整體走勢(shì)沖擊則相對(duì)微小�！迸d業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。
美元先漲后跌
4月18日美元指數(shù)漲幅約為0.87%至75.47，創(chuàng)下自4月7日以來(lái)的最高水平，并與4月14日年內(nèi)新低74.62漸行漸遠(yuǎn)。
“海外賬戶在拋售中長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債同時(shí)，也解除部分美元利差交易衍生的美元空頭頭寸�！鼻笆鰝灰讍T透露。
一家美國(guó)資產(chǎn)管理公司亞太區(qū)投資總監(jiān)證實(shí)說(shuō)：“4月18日當(dāng)晚，約15%美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)短期合約套利頭寸被解除，公司投資委員會(huì)擔(dān)心未來(lái)銀行在給予5倍杠桿融資時(shí)會(huì)提高拆借利率，反而降低套利投資收益率�！�
“但標(biāo)普聲明引發(fā)美元上漲，更像是一種慣性。在市場(chǎng)出現(xiàn)重大負(fù)面信息時(shí)，美元一直被視為避險(xiǎn)貨幣�！睎|證期貨分析師陸兼勤表示。
美元避險(xiǎn)投資情結(jié)，能持續(xù)多久，卻要打上問(wèn)號(hào)。
截至4月19日18時(shí)，美元指數(shù)已回落至75.33。
“相比標(biāo)普聲明，市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在6月底結(jié)束6000億美元購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的量化寬松貨幣政策，
以此判斷美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是否從寬松轉(zhuǎn)向緊縮，及美元加息周期是否來(lái)臨。”陸兼勤分析說(shuō)。
不過(guò)，目前美聯(lián)儲(chǔ)急需解決的，則是美國(guó)國(guó)債價(jià)格“虛高”引發(fā)的泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。
此前，美國(guó)太平洋投資管理公司負(fù)責(zé)人比爾·格羅斯表示，自美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)第二輪量化寬松貨幣政策（QE2）起，約70%美國(guó)國(guó)債發(fā)行量是由美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)的，另外30%則由海外投資者購(gòu)買(mǎi)，而美聯(lián)儲(chǔ)的巨額購(gòu)買(mǎi)已令美國(guó)國(guó)債價(jià)格“虛高”。
“一旦美聯(lián)儲(chǔ)按期結(jié)束6000億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債行動(dòng)，誰(shuí)給虛高的美國(guó)國(guó)債價(jià)格買(mǎi)單？其次是美國(guó)政府需要調(diào)高14.3萬(wàn)億美元債務(wù)總額上限，以發(fā)行新債償還現(xiàn)有債務(wù)，否則將面臨債務(wù)違約與主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)�！币患颐绹�(guó)投資銀行債券交易部主管指出，“如今美聯(lián)儲(chǔ)也需要美元上漲、國(guó)債收益相對(duì)穩(wěn)定的投資環(huán)境，有助于延續(xù)靠發(fā)行國(guó)債，改善財(cái)政高赤字�！�