8月4日，歐洲央行宣布即日起重啟國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，歐洲版量化寬松2和傳聞中的美國(guó)量化寬松3的大比拼打響了新一輪貨幣貶值競(jìng)賽。在下半年美國(guó)失業(yè)率趨勢(shì)無(wú)法明朗之前，市場(chǎng)將不時(shí)面臨量化寬松3預(yù)期的來(lái)襲，此種預(yù)期足以壓倒實(shí)實(shí)在在進(jìn)行的歐洲版量化寬松。同時(shí)，如果歐洲央行頂不住通脹鷹派的壓力繼續(xù)加息的話，將進(jìn)一步增加美元在貶值競(jìng)賽中“勝出”的概率。
8月2日美債危機(jī)剛剛塵埃落定，在美債危機(jī)陰影下“潛伏”了一陣子的歐債問(wèn)題又被市場(chǎng)所關(guān)注。8月4日的歐洲央行議息會(huì)議如市場(chǎng)預(yù)期維持利率不變，令市場(chǎng)關(guān)注的是，為了穩(wěn)定歐元區(qū)某些國(guó)家金融市場(chǎng)，歐央行宣布即日起重啟國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃。
去年5月歐債危機(jī)如火如荼時(shí)，歐洲央行啟動(dòng)了購(gòu)買希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙國(guó)債的計(jì)劃，但自今年3月以來(lái)，歐央行沒(méi)有進(jìn)行過(guò)國(guó)債購(gòu)買。在美債歐債危機(jī)交織和全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的當(dāng)口，歐洲央行再啟國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，無(wú)疑是以歐洲版的量化寬松來(lái)抑制歐元區(qū)一些國(guó)家的主權(quán)信用危機(jī)。
如此一來(lái)，匯率市場(chǎng)的投資者不禁覺(jué)得有些進(jìn)退兩難：歐洲方面，歐洲版的第二輪量化寬松已經(jīng)啟動(dòng)，說(shuō)不定未來(lái)還有繼續(xù)擴(kuò)大的可能；美國(guó)方面，近期弱于市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷，已經(jīng)開(kāi)始有新版量化寬松或者量化寬松3再出江湖的風(fēng)聲。歐洲版量化寬松2和傳聞中的美國(guó)量化寬松3的大比拼，打響了新一輪貨幣貶值競(jìng)賽。
在這場(chǎng)“比誰(shuí)更差”的角逐中，投資者依賴的邏輯正在變得模糊。在美的分析師哀嘆美國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎靡，在歐的分析師看淡歐債危機(jī)的出路。
從歐元來(lái)看，盡管歐洲央行重啟國(guó)債購(gòu)買是為了防止歐債信用危機(jī)的惡化，但是國(guó)債購(gòu)買的后果則是量化寬松的“注水”。這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于歐元匯率是否會(huì)扭轉(zhuǎn)強(qiáng)勢(shì)從而走弱的猜測(cè)。
不過(guò)歷史表明，與美國(guó)量化寬松相比，歐洲版的量化寬松對(duì)于匯率的影響并不明顯。自從美聯(lián)儲(chǔ)推出兩輪量化寬松以來(lái)，美元的節(jié)節(jié)下挫造成了歐元“被動(dòng)”節(jié)節(jié)高升的局面。雖然不少分析師用德國(guó)經(jīng)濟(jì)較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇來(lái)解釋歐元的強(qiáng)勢(shì)，但是歐元與美元匯率中，美國(guó)貨幣政策似乎是更為主導(dǎo)的因素。事實(shí)上，歐元一直受到歐債危機(jī)的困擾，但是拜美元注水所賜，歐元仍然走出了一個(gè)歐元區(qū)基本面無(wú)法完全解釋的強(qiáng)勢(shì)軌跡。與此同時(shí)，歐元強(qiáng)勁升值并沒(méi)有帶來(lái)歐元區(qū)通脹壓力的緩和，相反，盯住通脹的貨幣政策在很大程度上強(qiáng)化了市場(chǎng)的歐元升息預(yù)期，使得歐元朝向更強(qiáng)的方向滑去。
而美元方面，剛剛發(fā)布的美國(guó)7月份失業(yè)率為9.1%，較之上個(gè)月下降0.1%，這是連續(xù)三個(gè)月美國(guó)失業(yè)率上升后的首次回落，也算是一片黯淡消息中的一絲利好。然而，僅僅0.1%的小幅下降實(shí)在很難讓市場(chǎng)確信美國(guó)失業(yè)率再次進(jìn)入了下降通道，也無(wú)法打消未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)再推量化寬松的預(yù)期。美國(guó)失業(yè)率將成為市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策下一步動(dòng)向的核心指標(biāo)。如果失業(yè)率居高不下，那么量化寬松3或不可避免；如果失業(yè)率持續(xù)改善，則量化寬松的預(yù)期減弱。
可以預(yù)見(jiàn)，在下半年美國(guó)失業(yè)率趨勢(shì)明朗之前，市場(chǎng)將時(shí)不時(shí)面臨量化寬松3預(yù)期的來(lái)襲。此種預(yù)期足以壓倒實(shí)實(shí)在在進(jìn)行的歐洲版量化寬松。另外，如果歐洲央行頂不住通脹鷹派的壓力而繼續(xù)加息的話，那么這將進(jìn)一步增加美元在貶值競(jìng)賽中“勝出”的概率。