A股指數(shù)、成交量屢創(chuàng)階段新低，債券一、二級市場交投死水一潭。近期一系列的疲弱市況都在昭示，業(yè)績、政策等影響市場的基本面因素已暫時(shí)退居二線，流動(dòng)性因素成為主導(dǎo)市場方向的最大力量。
對此，中國農(nóng)業(yè)銀行高級研究員馬永波將其概括為：市場資金存量依然充沛，但資金的流向結(jié)構(gòu)出了問題。在這種微妙情形下，市場反應(yīng)或超調(diào)或滯后，卻總是偏離了投資的正軌，并導(dǎo)致被錯(cuò)殺的品種屢見不鮮。
這表明，當(dāng)前的市場并不缺少資金，只是在股市、債市均缺乏財(cái)富效應(yīng)的時(shí)候，投資者要不選擇深居簡出，將資金囤積在手中以備不測；要不就選擇孤注一擲，加入花樣不斷翻新但泡沫正在累積的高風(fēng)險(xiǎn)投資類別之中。可以說，總體而言市場的囤錢動(dòng)力仍遠(yuǎn)大于投資動(dòng)力，市場流動(dòng)性正在自織“死結(jié)”。
近幾周來，銀行間市場回購利率總體震蕩走高，但上海一家每天為數(shù)百家機(jī)構(gòu)做資金詢價(jià)、撮合服務(wù)的貨幣經(jīng)紀(jì)公司負(fù)責(zé)人對記者稱，實(shí)際上，9月以來資金面并不緊張，即使是在5日、15日準(zhǔn)備金補(bǔ)繳期間，除了一家大行略微偏緊外，其余5家國有銀行均有較頻繁的資金拆出行為，而多數(shù)中小銀行資金面也較為平靜。
不過，受到中國水電將在月底啟動(dòng)首次公開發(fā)行（IPO）的影響，昨日的質(zhì)押式回購利率悉數(shù)上漲。來自中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，隔夜利率上漲33個(gè)基點(diǎn)至3.80%，跨越上述IPO申購日及月末的14天期利率大漲89個(gè)基點(diǎn)至4.53%。
“主要是跨月資金有些漲，1至5天的頭寸還是比較寬松，價(jià)格跟隨上漲只是因?yàn)槭袌龅囊恍┩稒C(jī)行為。”該貨幣經(jīng)紀(jì)公司人士說。
盡管總的資金存量仍較寬裕，但受制于外圍及國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)下行或不確定性、全球信用風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇、國內(nèi)通脹預(yù)期存在反復(fù)等擔(dān)憂情緒，中債登曲線顯示的各債券收益率持續(xù)攀升。其中，1年期國債收益率自8月中旬至今，由3.59%升至3.92%，升幅約33個(gè)基點(diǎn)；AAA評級3年期中期票據(jù)由5.43%升至5.91%，升幅約48個(gè)基點(diǎn)；銀行間市場交易商協(xié)會(huì)19日公布的本周信用債收益率估值，AA評級短融（1年期）達(dá)到7.09%，與3年、5年期中票形成少見的倒掛，并較上周大漲23個(gè)基點(diǎn)。此外，數(shù)周來的公司債、企業(yè)債等新債發(fā)行，也已經(jīng)近乎停滯。
長城證券固定收益投資經(jīng)理、特許金融分析師李學(xué)昨日告訴記者，這一切（指囤錢）都是被逼無奈的，幾乎所有市場都在持續(xù)下跌，財(cái)富效應(yīng)幾近喪失。更痛苦的是，囤著也是負(fù)收益，資金成了燙手的山芋�！笆袌鲑Y金已脫離了正規(guī)的投融資渠道，并轉(zhuǎn)移至銀行體系、資本市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外了�！崩顚W(xué)說。
北京某券商昨日發(fā)布的“文藝體”內(nèi)部交流報(bào)告指出：“雖然我們始終不認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)硬著陸情形，但增速放緩已從前期的鏡中花逐步轉(zhuǎn)變成水中花。我們曾用‘多情總被無情傷’來形容債券市場對經(jīng)濟(jì)放緩一廂情愿的癡情，但最新的跡象表明，縱是冷若冰霜的天外飛仙，也有被癡情感動(dòng)的一天�！�
