上周滬深兩市大盤呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，滬指上周三曾強勢反彈，之后卻急轉(zhuǎn)而下，創(chuàng)出了近期調(diào)整的新低，兩市成交量均出現(xiàn)顯著放大。外圍市場的巨幅波動成為A股短期走勢的主要影響因素，造成市場呈現(xiàn)明顯的情緒化波動特征。不過，恐慌情緒的蔓延也導(dǎo)致大盤加速趕底，從而加快了底部區(qū)域的構(gòu)筑。
從市場環(huán)境來看，本輪調(diào)整底部的形成將較為復(fù)雜，原因有二。一是外圍市場的利空仍有待消化，特別是在弱勢格局下，利空因素往往會被充分放大，強化市場恐慌情緒，造成市場估值水平的扭曲和偏離，類似于1664點的情形，從而成為恐慌性底部。二是國內(nèi)經(jīng)濟運行狀況仍處于調(diào)整周期，在通脹壓力依然較大的背景下，新一輪經(jīng)濟周期還未顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長動力不足，市場對于上市公司盈利下滑的預(yù)期依然較強，造成市場做多動能不足，從而在量能上難以形成大盤上漲的動力。在市場估值優(yōu)勢的支撐下，市場已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，但市場底部構(gòu)筑的復(fù)雜性主要體現(xiàn)在估值底和恐慌底的差異，因此外圍市場環(huán)境變化和市場情緒化因素將成為底部構(gòu)筑的主導(dǎo)因素。按照歷史經(jīng)驗，恐慌底的形成因素往往會因特定事件而出現(xiàn)短期逆轉(zhuǎn)，從而完成大盤底部的最終確認(rèn)。
從政策變化來看，目前CPI高位運行導(dǎo)致貨幣政策仍處于觀察期，短期轉(zhuǎn)向的可能性不大，貨幣政策在今后一段時期會進(jìn)入到一個相對穩(wěn)定期，市場預(yù)期的拐點出現(xiàn)時點有可能延后。不過，經(jīng)濟增長下滑的壓力依然較大，并且外部環(huán)境的惡化有可能會引發(fā)管理層在政策調(diào)控工具的結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)新變化，重新進(jìn)行政策調(diào)控搭配，保持貨幣政策穩(wěn)定以及配合積極財政政策刺激經(jīng)濟的可能性依然存在，財政政策和稅收體制改革將有望成為未來政策拐點的主要看點。這增加了市場對宏觀政策調(diào)控方向轉(zhuǎn)變的預(yù)期，政策底有望逐漸形成。
從技術(shù)面看，滬指在經(jīng)過長時間的下跌后，上周呈現(xiàn)寬幅震蕩，出現(xiàn)大陰大陽的K線組合，日線基本上完成了2630點附近形成的小雙頭形態(tài)的理論下跌目標(biāo)，短線在2380—2400點附近存在技術(shù)支撐。雖然MACD指標(biāo)的綠柱線繼續(xù)放大，且均線系統(tǒng)仍然壓制著股指的運行空間，但周線KDJ指標(biāo)在繼續(xù)向下發(fā)散后，J值已在低位接近鈍化，預(yù)示市場短線機會的來臨。尤其是上周大陰大陽的K線組合，往往是一種構(gòu)筑底部的特征，在1664點、2661點都出現(xiàn)過類似的K線組合，隨后都產(chǎn)生了明顯的趨勢性拐點。因此，大盤目前雖然仍未擺脫“黎明前最黑暗”的階段，底部構(gòu)筑周期仍需要一個過程，但中期底部構(gòu)筑成功已為時不遠(yuǎn)，市場大底確認(rèn)的幾率正越來越大，若快速下跌，則出現(xiàn)空頭陷阱的可能性較大，可作為逢低買進(jìn)的時機。
綜合來看，在目前諸多內(nèi)外因素尚不明朗之前，市場將繼續(xù)面對政策緊縮、流動性緊張、經(jīng)濟增速下滑、融資再融資、美債危機、歐債危機、全球經(jīng)濟衰退等諸多困難和問題的挑戰(zhàn)，市場仍將維持探底筑底震蕩的格局。與此同時，短期利空因素的不斷消化和利好因素的不斷累積，將促使市場在震蕩筑底過程中完成量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)化，市場中長線投資機會和布局時機正在恐慌中悄然來臨。
