盡管近兩天的放量上漲為市場(chǎng)積聚了久違的人氣，多家機(jī)構(gòu)放言A股市場(chǎng)即將反轉(zhuǎn)，但綜合各方情況分析，反彈能否演繹為反轉(zhuǎn)行情尚待確認(rèn)，11月的市場(chǎng)還是難言趨勢(shì)性行情。
政策趨暖帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
周三，上證指數(shù)成功收復(fù)2500點(diǎn)關(guān)口，K線形成放量突破的上攻形態(tài)，特別值得一提的是，此次A股打破了對(duì)外圍市場(chǎng)“跟跌不跟漲”的魔咒，在外圍暴跌的情況下走出了一輪獨(dú)立行情。
周四，滬深股市繼續(xù)放量走高，不過反彈力度明顯減弱。滬指收盤報(bào)2508.09點(diǎn)，漲0.16%。深證成指收盤報(bào)10624.12點(diǎn)，漲0.40%。受短期獲利盤回吐影響，兩市成交總量大幅放大至2700億元以上。
分析這兩日股值上漲的原因可以發(fā)現(xiàn)，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)有望加快是主要因素。在高層不斷釋放出的政策微調(diào)的言論之后，央行也不斷向市場(chǎng)傳遞出積極的政策信號(hào)。
周四，央行發(fā)行了10億元3月期央票，并未開展正回購操作，此前央行周二還發(fā)行了100億元1年期央票，在與本周1060億元到期資金對(duì)沖后，本周實(shí)現(xiàn)了資金凈投放950億元。這是在連續(xù)三周凈回籠資金后，央行首開凈投放操作。
此外，從10月下旬工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行四大行信貸投放情況看，10月21日至27日5個(gè)工作日，新增信貸猛增600多億元，信貸閘門突現(xiàn)松動(dòng)跡象。
市場(chǎng)最為關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)下行、通脹壓力緩解的跡象。11月1日中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的10月PMI指數(shù)為50.4%，比9月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于市場(chǎng)平均預(yù)期的51.8%。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，雖然PMI仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但距離落入收縮區(qū)間也僅一步之遙，大幅低于2005-2010年(除去金融危機(jī)的2008年)的10月均值54.4%，意味著制造業(yè)擴(kuò)張強(qiáng)度正在減弱，未來經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步放緩。
此外，目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)10月CPI將在5.2%-5.7%之間，物價(jià)出現(xiàn)快速回調(diào)跡象。從商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入10月以來，農(nóng)產(chǎn)品絕對(duì)價(jià)格均出現(xiàn)了較為明顯的回落。其中，占比較大的肉類、糧食同比基本穩(wěn)中有落，其余水產(chǎn)品、蔬菜、水果等也都在節(jié)后出現(xiàn)了價(jià)格調(diào)整，預(yù)計(jì)通脹中樞將持續(xù)下移。更有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)年底CPI將滑落至5.0%以下。
華創(chuàng)證券有關(guān)分析師認(rèn)為，負(fù)面因素正在出現(xiàn)“邊際”改善：宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)調(diào)微調(diào)的基調(diào)、小微企業(yè)財(cái)政金融支持、允許地方發(fā)債以及融資平臺(tái)新規(guī)緩解平臺(tái)流動(dòng)性擔(dān)憂、增值稅改革試點(diǎn)邁出了企業(yè)減負(fù)的關(guān)鍵一步等，使A股市場(chǎng)又沐浴在政策暖風(fēng)中，反彈有望在11月份延續(xù)。
尚不具備趨勢(shì)性機(jī)會(huì)
不過，也有分析人士提醒，這兩日帶領(lǐng)大盤上攻的文化傳媒、軟件、LED等板塊都是熱點(diǎn)題材，強(qiáng)者恒強(qiáng)和板塊輪動(dòng)特征明顯，例如周三漲幅領(lǐng)先的傳媒教育板塊周四又出現(xiàn)在跌幅榜首位。這說明A股目前仍是結(jié)構(gòu)性行情。
平安證券仍堅(jiān)持市場(chǎng)短期是反彈而非反轉(zhuǎn)的判斷，認(rèn)為目前仍處于新一輪“債券-股票-商品”輪動(dòng)周期起點(diǎn)，債市反彈未結(jié)束，股市反彈到反轉(zhuǎn)仍需消化兩個(gè)利空：一是年底現(xiàn)金回賬、機(jī)構(gòu)降倉止損，國企業(yè)績(jī)考核與減持等潛在沖擊；二是業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放帶來的基本面沖擊。預(yù)計(jì)明年一季度末，股市反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)才真正到來。
東海證券也認(rèn)為，從總體上講，政策并沒有放松，并隨時(shí)可能根據(jù)通脹等重要因素的變化進(jìn)行調(diào)節(jié)。目前通脹水平雖然回落，但仍然處于較高位置，離此前定下的通脹目標(biāo)也還有相當(dāng)距離。在經(jīng)濟(jì)增速仍保持較快增長的情況下，政策沒有放松的可能與必要。在通脹仍面臨一些潛在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，政策隨時(shí)可能根據(jù)情況進(jìn)行調(diào)節(jié)。
華融證券則認(rèn)為，近期的利好政策或著眼救急或意在長遠(yuǎn)，這可能難以促使市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，在政策推動(dòng)一波反彈后，市場(chǎng)會(huì)回歸經(jīng)濟(jì)基本面，經(jīng)濟(jì)下沉就決定市場(chǎng)尚不具備趨勢(shì)性行情。
華創(chuàng)證券表示，雖然政策出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，但從緊基調(diào)依然維持，深層次問題并未有效解決：歐美經(jīng)濟(jì)放緩以及廣交會(huì)慘淡反映出口下滑的趨勢(shì)仍未止住；保障房基本開工以及房地產(chǎn)銷量的下滑表明投資下滑的趨勢(shì)剛剛開始；價(jià)格即將進(jìn)入下行周期，下行周期中企業(yè)業(yè)績(jī)將急速下滑。而政策僅能熨平周期并不能改變周期，結(jié)構(gòu)性微調(diào)政策僅是防范經(jīng)濟(jì)“失速”風(fēng)險(xiǎn)。
此外，股市快速擴(kuò)容仍是懸在A股市場(chǎng)頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍。繼中國水電之后，陜煤股份、中交股份等已過會(huì)的大盤股發(fā)行在即，而中國郵政、新華人壽等公司的IPO，再加上多家銀行宣布再融資方案，市場(chǎng)被大量“抽血”仍在所難免。
有業(yè)內(nèi)人士分析，從上證綜指圖形看，2550點(diǎn)之上是推出大盤股較理想的點(diǎn)位。就目前股指上升勢(shì)頭而言，2550點(diǎn)可能不用多久就會(huì)摸到，此時(shí)再發(fā)行大盤股或會(huì)重演中國水電式的“砸盤”效應(yīng)。
忌盲目追漲 待消息面轉(zhuǎn)機(jī)
多位業(yè)內(nèi)人士表示，11月市場(chǎng)仍以震蕩為主，建議投資者保持心態(tài)，不盲目追漲，等待消息面轉(zhuǎn)機(jī)。
長江證券認(rèn)為，11月上旬仍存在政策想象的空間，但伴隨更多數(shù)據(jù)的出臺(tái)，基本面的糾結(jié)狀態(tài)可能再度占據(jù)上風(fēng)。從板塊上來說，11月并不會(huì)有明顯的領(lǐng)先，上漲可能也是普漲，可關(guān)注重卡、券商、保險(xiǎn)、低端零售等行業(yè)個(gè)股。
東興證券認(rèn)為在股指中樞上移階段，可以配置類周期行業(yè)，如煤炭、有色、石油化工、地產(chǎn)、銀行等；股指震蕩階段可配置盈利穩(wěn)定行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)療保健、零售等行業(yè)。另外，受益于政策定向?qū)捤蛇呺H改善的行業(yè)個(gè)股，如文化、傳媒、三農(nóng)、中小企業(yè)、保障性住房、水利、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)概念個(gè)股，可以加以關(guān)注。
華融證券建議投資者，可以關(guān)注政策“若現(xiàn)”帶來的機(jī)會(huì)，如TMT、節(jié)能環(huán)保、高鐵、新材料等板塊；還有就是經(jīng)濟(jì)底預(yù)期形成一致帶來的機(jī)會(huì)，如券商、煤炭、銀行等板塊；再有就是事件性機(jī)會(huì)，比如降印花稅、暫停IPO等帶來的機(jī)會(huì)。
平安證券建議逢高減持業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)較大的中上游周期股和中小盤概念股，對(duì)消費(fèi)股堅(jiān)持觀望、等待和擇機(jī)布局策略，繼續(xù)關(guān)注金融、石化、電力設(shè)備等領(lǐng)域的低估值藍(lán)籌品種。
