藝術(shù)品基金作為近幾年來國內(nèi)藝術(shù)市場的新生事物，以其先進(jìn)的金融理念吸引了很多有意進(jìn)行藝術(shù)品投資的富有人群，并在極短的時(shí)間內(nèi)，成為席卷國內(nèi)藝術(shù)市場的“新潮運(yùn)動”。至此，國內(nèi)藝術(shù)市場也由原本的個(gè)人收藏時(shí)代被迫轉(zhuǎn)換成集體式投資時(shí)代。依據(jù)西方發(fā)達(dá)國家藝術(shù)市場的發(fā)展路向，當(dāng)藝術(shù)品市場發(fā)展到一定的繁榮程度時(shí)，藝術(shù)品金融化也將隨之而來，而藝術(shù)品基金也將在很大程度上進(jìn)一步推動藝術(shù)品市場的加快發(fā)展。但同樣以西方藝術(shù)品市場為先例，藝術(shù)品基金的入手時(shí)間十分重要，作為一項(xiàng)中長期的投資項(xiàng)目，加之藝術(shù)品自身所具有的特殊屬性，藝術(shù)品投資不宜在短時(shí)間內(nèi)集中投入大批資金，以免助漲市場的負(fù)面效果。反觀國內(nèi)藝術(shù)品基金的從無到有，短時(shí)間一窩蜂式的涌入，對藝術(shù)品市場所造成的多方面影響已經(jīng)漸漸顯露，同時(shí)，“短、平、快”的運(yùn)作模式也使得國內(nèi)藝術(shù)品基金在未來一段時(shí)間內(nèi)將迎來一場集中性的兌換期。由此，國內(nèi)藝術(shù)品基金自出現(xiàn)以來的第一輪調(diào)整期也會隨之出現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士分析：這將是國內(nèi)藝術(shù)品基金有序化、規(guī)范化、正規(guī)化運(yùn)作的新開始。
藝術(shù)品基金“元年”之爭背后所隱藏的危機(jī)
關(guān)于國內(nèi)藝術(shù)品基金“元年”的說法就目前而言尚未有定論，從2006年到2011年，這中間的任何一個(gè)年份都曾被某些人或某些觀點(diǎn)確定為國內(nèi)藝術(shù)品基金的“元年”。持2006年為“元年”說的多數(shù)是以國內(nèi)第一支藝術(shù)品基金的發(fā)行為依據(jù)，反對者則認(rèn)為當(dāng)年所發(fā)行的項(xiàng)目包并不是真正意義上的藝術(shù)品基金，只是借用了藝術(shù)品基金的名號而已，更多的還是在借雞生蛋；將2010年看做“元年”的，依據(jù)的則是國內(nèi)藝術(shù)品基金在經(jīng)過了數(shù)年的摸索和鋪墊之后，逐漸從個(gè)別現(xiàn)象上升至普遍現(xiàn)象，并在真正意義上開始成為繼股票和房地產(chǎn)之后的國內(nèi)第三大投資方向。
眾所周知，國際上成功的藝術(shù)品基金運(yùn)作案例都遵守著一些不成文的規(guī)則：不在藝術(shù)品市場高峰期買入、中長線的運(yùn)作、合理的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、良好而完善的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、適時(shí)的出售藝術(shù)品、避免資本集中進(jìn)入市場等等，這一切都說明了成功的藝術(shù)品基金在運(yùn)作過程中需要具備一些必要因素。反觀國內(nèi)藝術(shù)品基金領(lǐng)域，不管將2006年還是2010年視作為“元年”者，似乎都不具備成為藝術(shù)品基金成功案例的條件：2006年作為國內(nèi)藝術(shù)品市場“泡沫式”增長的尾期，藝術(shù)品價(jià)值評判標(biāo)準(zhǔn)在這一時(shí)間段的混亂自然可想而知，甚至可以這樣說，當(dāng)年藝術(shù)品市場的“泡沫式”增長對國內(nèi)藝術(shù)品市場到今天為止的混亂場面仍有著不可推卸的責(zé)任。而國內(nèi)藝術(shù)品基金選擇在這樣的時(shí)刻入市，后果可想而知，相信隨后而至的國際性金融危機(jī)也讓最初的國內(nèi)藝術(shù)品基金人士吃足了苦頭；2010年作為國內(nèi)藝術(shù)品市場在經(jīng)歷了全球性金融危機(jī)風(fēng)波后的回暖期，理性收藏正在逐漸取代以往的以投機(jī)性為目的的收藏行為并成為收藏主體，藝術(shù)品市場也在這個(gè)趨勢下漸漸走向成熟與穩(wěn)定。相較而言，藝術(shù)品基金選擇此時(shí)入市恰到好處，相信大多數(shù)藝術(shù)品基金從業(yè)人士也都意識到了這一點(diǎn)。于是乎，國內(nèi)藝術(shù)品基金自這一年起紛紛上馬，且多數(shù)都在以大張旗鼓之勢進(jìn)駐藝術(shù)品市場，這也就有了之后國內(nèi)藝術(shù)品市場“金融時(shí)代”到來的說法。
金融資金大筆進(jìn)入國內(nèi)藝術(shù)市場所造成的種種后果都在隨后的2011年里有所呈現(xiàn)，藝術(shù)品成交記錄不斷被刷新，一切似乎又回歸到了2005年時(shí)的瘋狂，理智雖然還在，但在金融資本的運(yùn)作面前，個(gè)體藏家逐漸淪為配角，成為了投資客的犧牲品。據(jù)資料顯示，截止2011年底，國內(nèi)藝術(shù)品基金累計(jì)發(fā)行超過70支，初始規(guī)模超過57億元人民幣，其中基金運(yùn)作周期也由之前的平均2.5年降低至2.3年，而隨著2012年國內(nèi)藝術(shù)品市場整體進(jìn)入調(diào)整期之后，作為提供不景氣信號的國內(nèi)拍賣市場恰恰是目前為止國內(nèi)藝術(shù)品基金最為重要的賣出渠道。對此，海峽文化產(chǎn)權(quán)交易所總經(jīng)理葉少波表示，“國內(nèi)藝術(shù)品基金選擇藝術(shù)品市場最熱的時(shí)候入市，且投資者過于看好藝術(shù)品基金的后勢的發(fā)展，期望值普遍比較高，認(rèn)為高回報(bào)率是很正常的事情。但國內(nèi)藝術(shù)品基金卻恰巧在藝術(shù)品市場的整體萎縮期遭遇到兌現(xiàn)問題，如果這次真的出現(xiàn)兌現(xiàn)危機(jī)，也算是給投資者上了一堂很好的課�！�
“兌現(xiàn)危機(jī)”是否真的存在
6月29日，一款名為“國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計(jì)劃”的產(chǎn)品發(fā)布公告稱：“基金成立以來運(yùn)作正常，現(xiàn)已到期終止，信托資金已全部兌付”。國投信托是國內(nèi)最早發(fā)行藝術(shù)品信托的公司，旗下國投飛龍9號于2010年12月發(fā)行，信托期限為兩年，發(fā)行規(guī)模為1.5億元，資金用于購買雅盈堂合法擁有藝術(shù)品的收益權(quán)。該信托計(jì)劃認(rèn)購1000萬元以下的投資者預(yù)期收益率為8%，超過1000萬元的投資者預(yù)期收益率為8.5%。按照信托計(jì)劃規(guī)定，當(dāng)運(yùn)行滿12個(gè)月后，雅盈堂擁有提前回購的權(quán)利，由中國嘉德國際拍賣有限公司擔(dān)任藝術(shù)品的保管人和保證人。據(jù)國投信托內(nèi)部人士表示，信托計(jì)劃已經(jīng)正常兌付，該信托的抵押物主要是數(shù)幅書畫作品，至于具體的處置手段則不便透露。
很顯然，這是一次藝術(shù)品基金提前兌付行為，據(jù)北京龍藏天下投資管理公司董事長趙祥龍介紹，藝術(shù)品基金的提前或延期兌付，都必須經(jīng)過全體買受人的同意。以國投飛龍9號為例，信托計(jì)劃完成正常兌付，似乎將目前越傳越大的藝術(shù)品基金“兌現(xiàn)危機(jī)”問題推向了謠言的行列。
那么藝術(shù)品基金是否就真的不存在所謂的“兌現(xiàn)危機(jī)”？很顯然，單憑國投飛龍9號的提前兌付似乎并不能完全打消這樣的疑問。加之，與該款基金有著密切聯(lián)系的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司實(shí)際控股人王耀輝日前因金融案件被調(diào)查事件，越發(fā)使得這款基金的提前兌現(xiàn)失去了原本的參照價(jià)值。趙祥龍告訴記者：“任何的投資都會有一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場性風(fēng)險(xiǎn)，如果始點(diǎn)走錯(cuò)了，在市場的高點(diǎn)建倉，低點(diǎn)出貨，這肯定是虧了，這就是市場風(fēng)險(xiǎn)。藝術(shù)品作為小眾的投資品種，任何小眾的投資品種都會面臨一個(gè)流動性風(fēng)險(xiǎn)。這種流動性在市場極具波動的情況下也會出現(xiàn)流動性的困擾，流動性風(fēng)險(xiǎn)也就會暴露。目前國內(nèi)的藝術(shù)品基金恰巧是面臨著兩層風(fēng)險(xiǎn)疊加一起的危險(xiǎn)時(shí)段，所以，國內(nèi)藝術(shù)品基金想要在市場低點(diǎn)的時(shí)候出貨，只能是以更低的價(jià)格才能出手。”
以更低的價(jià)格出手顯然無法保證藝術(shù)品基金的正常兌付，試想，如果國內(nèi)藝術(shù)品市場在接下來秋拍階段仍無法摘掉“調(diào)整”的帽子，行情與成交量持續(xù)走低。那么，以增值為目的的藝術(shù)品基金投資勢必要面臨著到期而無法正常兌付的問題，甚至有可能會產(chǎn)生大范圍的兌現(xiàn)危機(jī)。對此，趙祥龍也認(rèn)為，“藝術(shù)品基金兌現(xiàn)危機(jī)的出現(xiàn)，取決于藝術(shù)品基金管理人與投資人對市場所保持的信心程度，如果有信心，即便出現(xiàn)兌付危機(jī)，也是可以轉(zhuǎn)化過去的；相反，如果對市場失去了信心，那么必然會出現(xiàn)爆倉的現(xiàn)象，違約行為也就隨之而來。”
危機(jī)與機(jī)遇并存，藝術(shù)品基金舊時(shí)代的終結(jié)
始自今年春拍乃至?xí)永m(xù)到秋拍的市場低迷使得原本紅火的國內(nèi)藝術(shù)品基金領(lǐng)域極有可能在短時(shí)間內(nèi)遭遇到集中性兌付難題，甚至可能引發(fā)兌現(xiàn)危機(jī)。但所謂塞翁失馬焉知非福，正如同趙祥龍所說的，“在經(jīng)歷了這次的兌現(xiàn)危機(jī)之后，國內(nèi)藝術(shù)品基金作為新興的事物，野蠻生長的時(shí)代結(jié)束了，同時(shí)，更重要的是，無論是投資者、藏家、藝術(shù)家，都應(yīng)該通過這一輪的博弈，找到適合自己的發(fā)展道路，也是藝術(shù)基金的發(fā)展道路�！睋Q言之，即將出現(xiàn)的國內(nèi)藝術(shù)品基金的集中兌現(xiàn)期，將會成為國內(nèi)藝術(shù)品基金內(nèi)部自我淘汰的開始，也極有可能是國內(nèi)藝術(shù)品基金新時(shí)代的到來。
而對于藝術(shù)品基金遭遇兌現(xiàn)危機(jī)所可能引發(fā)的市場問題，趙祥龍也說到，“藝術(shù)品市場本身就是一個(gè)與宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣發(fā)行量高度相關(guān)的市場，在這個(gè)基礎(chǔ)上，危機(jī)信號的放大可能對因?yàn)橄矚g才收藏的藏家影響不大，但對于投機(jī)性的投資者沖擊就會很大。其實(shí)所有問題又回歸到原點(diǎn)，即藝術(shù)品收藏的初衷與目的——因?yàn)橄矚g所以收藏，因?yàn)槭詹厮酝顿Y的主軸線。所以說這次的秋拍或者明年的春拍，將會檢驗(yàn)我們的市場是投資型的還是投機(jī)型的�！�
投資與投機(jī)，看似只有一字之差，但實(shí)質(zhì)卻是差之毫厘謬以千里，國內(nèi)藝術(shù)品市場從來不缺乏真正的收藏愛好者，也同樣有著大批受利益驅(qū)使的投機(jī)人群，在如此基礎(chǔ)之上，也才有了國內(nèi)藝術(shù)品基金生成時(shí)的瘋狂。但或許就如趙祥龍所言，秋拍過后，市場的檢驗(yàn)期到來，留下的依舊還是對藝術(shù)存在固有偏好的收藏家，而非人云亦云的投機(jī)者。同時(shí)，在這一輪的篩選與淘汰過后，接受了這次市場教訓(xùn)之后的國內(nèi)藝術(shù)品市場中的留存者勢必會對現(xiàn)行的國內(nèi)藝術(shù)品基金領(lǐng)域做出調(diào)整，理智與專業(yè)將會成為未來國內(nèi)藝術(shù)品基金的主流，而不再是今天藝術(shù)市場中的金融與藝術(shù)的粗暴對接模式。對此，葉少波也分析道，“國內(nèi)藝術(shù)品基金之所以遭遇即將到來的兌現(xiàn)危機(jī)，很大一部分原因就在于選錯(cuò)了入市的時(shí)機(jī)，但如果有人在當(dāng)前國內(nèi)藝術(shù)品市場整體萎縮的情況下，組建藝術(shù)品基金，搶占市場先機(jī)，反而是明智的�！�
看來，極有可能出現(xiàn)的國內(nèi)藝術(shù)品基金兌現(xiàn)危機(jī)似乎已經(jīng)預(yù)示著一個(gè)舊時(shí)代的終結(jié)，但舊時(shí)代的結(jié)束是否就一定會是新時(shí)代的誕生，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早。不過，在經(jīng)歷了如此教訓(xùn)之后的國內(nèi)藝術(shù)品基金投資人士，想必是不會希望悲劇再重演的。那么，就讓我們期待接下來的藝術(shù)品秋拍市場所能帶給我們的驚喜吧。