隨著上市公司三季報(bào)日前陸續(xù)披露，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的動(dòng)向再次成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。
今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)獲批QFII資格的速度明顯加快。證監(jiān)會(huì)公布的最新QFII名錄顯示，9月共有7家機(jī)構(gòu)獲得資格。這7家機(jī)構(gòu)中，在美國(guó)社會(huì)和高等教育系統(tǒng)中具有極其重要地位的杜克大學(xué)赫然在列。這讓以耶魯大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)教育基金為代表的國(guó)外高校教育基金再一次進(jìn)入公眾視野。
既專(zhuān)業(yè)又富有的國(guó)外大學(xué)基金會(huì)
據(jù)證監(jiān)會(huì)最新資料顯示，目前獲得QFII資格的國(guó)外大學(xué)教育基金一共有7家，分別是耶魯大學(xué)、斯坦福大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)、哈佛大學(xué)、普林斯頓大學(xué)、德克薩斯大學(xué)體系董事會(huì)以及杜克大學(xué)。他們?cè)贏股市場(chǎng)上表現(xiàn)搶眼，多次現(xiàn)身各上市公司十大流通股東名單，甚至有改變上市公司內(nèi)部格局的力量。據(jù)媒體報(bào)道，格力電器今年年中的董事?lián)Q屆選舉，珠海市國(guó)資委空降的周少?gòu)?qiáng)被其他股東舉薦的馮繼勇打敗，而當(dāng)時(shí)身為格力電器第三大流通股股東的耶魯大學(xué)教育基金正是導(dǎo)致這個(gè)結(jié)果的絕對(duì)主力。
據(jù)相關(guān)專(zhuān)家介紹，美國(guó)大學(xué)基金會(huì)多數(shù)隸屬大學(xué)機(jī)構(gòu)，一般是非獨(dú)立法人，由大學(xué)自己管理，大學(xué)會(huì)成立投資委員會(huì)負(fù)責(zé)基金投資決策。他們最大的目標(biāo)并非盈利，而是滿足校友和其他捐贈(zèng)者的一定目標(biāo)，例如支援學(xué)生獎(jiǎng)學(xué)金、教授研究基金、興建實(shí)驗(yàn)室和教學(xué)大樓等。資金的來(lái)源除了向校友募捐和某些富豪的慷慨捐贈(zèng)外，主要依靠在各領(lǐng)域的投資收益來(lái)進(jìn)行積累。
股票市場(chǎng)的投資，一直是國(guó)外大學(xué)基金會(huì)取得回報(bào)的重要方式之一。據(jù)悉，基金會(huì)自己并不直接買(mǎi)賣(mài)股票，而是將資金分配給投資公司或其他資本相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作。從投資類(lèi)型上看，除了股票投資，其他領(lǐng)域如固定收益投資、房地產(chǎn)市場(chǎng)投資也是大學(xué)基金會(huì)的投資重點(diǎn)。由于他們多層次的投資策略，加上運(yùn)作機(jī)構(gòu)在各領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)操作，很多大學(xué)基金總量都已十分龐大。例如，作為全美排名第一的哈佛大學(xué)的教育基金會(huì)同樣是最富有的。據(jù)悉，目前哈佛大學(xué)教育基金總量已經(jīng)超過(guò)了300億美元。
低調(diào)且專(zhuān)注的A股投資
2006年，耶魯大學(xué)教育基金會(huì)和斯坦福大學(xué)教育基金會(huì)先后在中國(guó)獲批QFII資格，成為首批進(jìn)入A股市場(chǎng)的國(guó)外大學(xué)基金。其中，作為第一只國(guó)外大學(xué)QFII，耶魯大學(xué)基金入場(chǎng)后的表現(xiàn)著實(shí)讓人“眼前一亮”。
有香港的基金經(jīng)理評(píng)價(jià)說(shuō)，耶魯基金是全球最重要的大學(xué)教育基金之一，其投資回報(bào)在業(yè)內(nèi)的名譽(yù)不亞于耶魯大學(xué)本身在學(xué)術(shù)界的地位。據(jù)媒體報(bào)道，耶魯大學(xué)教育基金在過(guò)去二十年的年均收益率高達(dá)14.2%。這樣的成績(jī)不僅讓中國(guó)的散戶們“望塵莫及”，就連機(jī)構(gòu)們恐怕都要“俯首稱(chēng)臣”。據(jù)耶魯大學(xué)教育基金去年的財(cái)報(bào)顯示，其投資規(guī)模已接近194億美元，折合人民幣超過(guò)1200億元，比中國(guó)第五大公募基金博時(shí)基金2011年末的資產(chǎn)規(guī)模還要大。
“他們投資能力很強(qiáng)�！币晃辉�(jīng)和耶魯大學(xué)基金打過(guò)交道的香港對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人在談?wù)摰剿麄兊臅r(shí)候絲毫不吝嗇贊美之辭。他表示，雖然平時(shí)的作風(fēng)非常低調(diào)，但在投資方面，耶魯基金管理委員會(huì)的人士“看得很準(zhǔn)”，而且有耶魯?shù)娜瞬抛龊蠖�，整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)的能力很強(qiáng)。
從2006年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始，耶魯大學(xué)在A股的投資一直非常專(zhuān)注，其中最具有代表性的當(dāng)屬投資美的電器(000527)股票的案例。據(jù)媒體報(bào)道，該基金2006年起一直是美的電器的前十大股東。據(jù)悉，在獲得QFII資格后，耶魯大學(xué)隨即建倉(cāng)美的電器，截至2006年底持有648萬(wàn)股，并在隨后的6年里逐漸增持，至2012年一季度持有3337萬(wàn)股。這6年中，美的電器曾呈現(xiàn)兩波大行情，股價(jià)由0.42元漲到12.96元，最高曾達(dá)到每股21.30元。另外，截至2012年三季度，耶魯大學(xué)還位于格力電器、雙匯發(fā)展、中國(guó)國(guó)貿(mào)等上市公司的十大流通股股東名單的前列。
除了耶魯大學(xué)基金外，在A股中最為活躍的國(guó)外大學(xué)教育基金當(dāng)屬哥倫比亞大學(xué)。自2008年獲得QFII資格以來(lái)，該基金在滬深兩市頻頻出手，先后買(mǎi)過(guò)國(guó)風(fēng)塑業(yè)、南都電源、泰山石油、鹽田港、浙富股份、日照港、南京新百等多只股票。據(jù)最新公布的上市公司2012年三季報(bào)顯示，哥倫比亞大學(xué)更是益佰制藥、精倫電子、蘭生股份、探路者等股票的前十大流通股股東之一。
不過(guò)，哥倫比亞大學(xué)教育基金所到之處卻并非無(wú)往不利。據(jù)悉，哥倫比亞大學(xué)在2010年二季度介入創(chuàng)業(yè)板，一舉買(mǎi)入南都電源(300068)60萬(wàn)股，成為該公司第一大流通股東。隨后，哥倫比亞大學(xué)不斷加倉(cāng)，到2011年年中時(shí)已持有該股票超過(guò)200萬(wàn)股。但南都電源在A股的表現(xiàn)卻一直不盡如人意，股價(jià)從2011年二季度的40元一線一路下行至2011年三季度的18元一線。根據(jù)南都電源公開(kāi)季報(bào)顯示，哥倫比亞大學(xué)在2011年三季度時(shí)退出前十大流通股股東名單，業(yè)內(nèi)人士估計(jì)他們最終應(yīng)是割肉離場(chǎng)。
除了耶魯大學(xué)和哥倫比亞大學(xué)外，其余幾所國(guó)外大學(xué)在A股市場(chǎng)上均有可圈可點(diǎn)的表現(xiàn)。斯坦福大學(xué)基金在美國(guó)的投資回報(bào)率曾創(chuàng)記錄的接近20%，在進(jìn)入A股市場(chǎng)后，曾買(mǎi)過(guò)中鼎股份、航天電器等股票，動(dòng)向搶眼。而哈佛大學(xué)卻一向低調(diào)，少有現(xiàn)身。有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)外大學(xué)教育基金的持股風(fēng)格更接近于中國(guó)證監(jiān)會(huì)一直提倡的長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，他們選擇的股票數(shù)量并不多，但比較穩(wěn)定，偏向長(zhǎng)期持有，波動(dòng)幅度較小。
“初出茅廬”的國(guó)內(nèi)高�；�
與這些全球知名的“學(xué)術(shù)巨頭”相比，中國(guó)高校的教育基金體系還只是剛剛起步。國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)在資本市場(chǎng)上“露臉”也是近幾年的事。據(jù)媒體報(bào)道，2010年，全球發(fā)行規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)銀行在網(wǎng)下配售時(shí)，清華大學(xué)教育基金會(huì)赫然亮相戰(zhàn)略投資者名單中，并最終出資近5億元獲得1.87億股。據(jù)悉，近年來(lái)，清華大學(xué)還曾參與過(guò)時(shí)代科技、上海普天、眾和機(jī)電等個(gè)股買(mǎi)賣(mài)。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在國(guó)內(nèi)的高校教育基金會(huì)中，清華大學(xué)和北京大學(xué)的基金會(huì)規(guī)模相對(duì)較大，在資本市場(chǎng)中較為活躍。然而，和清華大學(xué)“豪擲”5億元投資農(nóng)業(yè)銀行A股相比，北京大學(xué)教育基金會(huì)的投資風(fēng)格則相對(duì)低調(diào)一些，據(jù)最新公布的上市公司2012年三季報(bào)顯示，北京大學(xué)教育基金會(huì)現(xiàn)身利君股份、銳奇股份、人人樂(lè)3家A股公司前十大流通股東名單，但持股量都不多。
有專(zhuān)家表示，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的教育基金會(huì)在投資收益率方面并沒(méi)有取得很好的成績(jī)，有多方面原因。首先，基金會(huì)登記要求的門(mén)檻太高，直接導(dǎo)致目前全國(guó)高校教育基金的總體數(shù)量很少。其次，目前聘請(qǐng)專(zhuān)職專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行基金管理的高�；饡�(huì)很少，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)的教育基金會(huì)規(guī)模均偏小，考慮到成本和安全性的問(wèn)題，還不具備聘請(qǐng)專(zhuān)人團(tuán)隊(duì)的條件。另外，目前國(guó)內(nèi)大學(xué)基金會(huì)達(dá)到數(shù)億規(guī)模的只有極少的兩三家，因?yàn)槭欠枪蓟饡?huì)，他們?cè)谕顿Y的時(shí)候，也會(huì)面臨一些政策上的瓶頸。
對(duì)于高校教育基金作為機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)資本市場(chǎng)的前景，業(yè)內(nèi)人士普遍持樂(lè)觀態(tài)度。有研究員此前在接受媒體采訪時(shí)表示，對(duì)于高校而言，目前可以選擇的投資工具還比較少，平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的選擇面也比較小。但是，隨著專(zhuān)業(yè)性不斷增強(qiáng)，以及更多全球知名的高校教育基金入場(chǎng)，大學(xué)教育基金會(huì)未來(lái)或許將成為中國(guó)資本市場(chǎng)上非常重要的機(jī)構(gòu)投資者。