近期外匯市場(chǎng)上，正在上演人民幣與美元齊升的景象：在中國(guó)即期市場(chǎng)上，人民幣對(duì)美元幾乎天天觸及漲停；另一邊國(guó)際外匯市場(chǎng)上，美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀高。
究竟是什么因素在決定此時(shí)的市場(chǎng)心態(tài)？QE3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)似乎是人民幣此時(shí)升值的原因；而美元的升值誘因人們則解讀為緣于避險(xiǎn)，雖然美國(guó)本身的“財(cái)政懸崖”成為頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)話題，但美元的魔力就在于此，就如去年當(dāng)美國(guó)3A評(píng)級(jí)首次遭遇不保的威脅，而美債收益率卻意外創(chuàng)出新低一樣。
人民幣連觸漲停
人民幣對(duì)美元昨天在中國(guó)境內(nèi)即期外匯交易市場(chǎng)上，又創(chuàng)出新高，突破6.23，開(kāi)盤(pán)再觸“漲�！眱r(jià)位6.2262，創(chuàng)匯改以來(lái)新高。這已經(jīng)是人民幣即期匯率連續(xù)11個(gè)交易日觸及“漲�！�。
從理論上來(lái)講，人民幣的上漲會(huì)造成中國(guó)出口企業(yè)一定的利潤(rùn)損失。但是，如果出口訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁，這個(gè)損失外貿(mào)商們可計(jì)入可預(yù)計(jì)的成本。一個(gè)現(xiàn)象就是，在過(guò)去七年中人民幣持續(xù)升值，但中國(guó)的出口卻也強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
在記者采訪一些貿(mào)易商時(shí)，他們認(rèn)為，在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)不景氣而帶來(lái)的訂單減少的痛苦之后，會(huì)更加知道匯率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)基本面不好兩個(gè)因素相比而言，哪個(gè)更“要命”了，前者可能是少賺，后者的風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)門(mén)。
錢(qián)要往哪里去？昨天當(dāng)人民幣在即期外匯交易市場(chǎng)上又創(chuàng)出新高并觸及漲停的時(shí)候，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪了上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)張春，他對(duì)記者說(shuō)，首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑接近底部，最近的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明，一些代表經(jīng)濟(jì)景氣的指數(shù)出現(xiàn)回升的趨勢(shì)。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年也出現(xiàn)了一些新的問(wèn)題，但是，畢竟，這里的投資回報(bào)率還是更高的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與高回報(bào)相疊加時(shí)，對(duì)資本的吸引就會(huì)產(chǎn)生。相比美國(guó)，其國(guó)債收益率和存款利率都非常低，一下子印那么多錢(qián)（QE3），前兩次的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表示，這些錢(qián)不可能完全流入到本國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，中國(guó)香港、中國(guó)內(nèi)地都出現(xiàn)了匯率的劇烈波動(dòng)，這與QE3的關(guān)系十分密切。
新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘也在昨天表示，最近發(fā)現(xiàn)海外的投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)中國(guó)股市表現(xiàn)出興趣，只是限于額度的限制，還不能大規(guī)模進(jìn)入。但他說(shuō)，這是一個(gè)信號(hào)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)多見(jiàn)于近期的機(jī)構(gòu)報(bào)告。渣打銀行昨天發(fā)給《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成了影響，但目前已經(jīng)看到隧道盡頭的亮光。
另一方面，一個(gè)值得關(guān)注的新現(xiàn)象是，此時(shí)的人民幣已結(jié)束了過(guò)去七年持續(xù)升值的走勢(shì)。從去年9月以來(lái)，銀行間外匯市場(chǎng)盤(pán)中交易與過(guò)去的持續(xù)升值相比，明顯出現(xiàn)了潮起潮落：“跌�！焙汀皾q�！苯惶娉霈F(xiàn)，人民幣是升值還是貶值的預(yù)期也各有不同。在過(guò)去，人們一提匯改，毫不猶豫地判斷就是——匯改即升值。而如今，這樣的想法正在改變。
外匯資深人士何志成認(rèn)為，“一方面跟央行逐漸放手有關(guān)，另一方面跟市場(chǎng)不成熟有關(guān)，還帶有很重的結(jié)售匯市場(chǎng)的痕跡。我認(rèn)為，當(dāng)前連續(xù)觸及漲停的主要因素是交易性因素，是上個(gè)階段企業(yè)銀行推遲結(jié)匯增持外匯頭寸的結(jié)果�！�
交通銀行發(fā)布的報(bào)告稱，在外圍寬松格局下，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，10月人民幣對(duì)美元匯率呈總體升值態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣依然有一定升值壓力。與去年以來(lái)的增長(zhǎng)持續(xù)放緩，利率下降預(yù)期強(qiáng)烈不同，今年底后，增長(zhǎng)趨于平穩(wěn)，利率趨勢(shì)穩(wěn)定并可能在明年下半年后小幅加息，資本流入和資產(chǎn)本幣化的步伐將會(huì)加快，人民幣升值預(yù)期又將增強(qiáng)。綜合考慮各方面因素，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)呈雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。
美元發(fā)揮避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)
美元指數(shù)也在不斷上漲。如今已站上了81的整數(shù)關(guān)口，并觸及81.24的新高。
美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，這一攬子貨幣主要由歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎組成。其中，歐元對(duì)美元的強(qiáng)弱在美元指數(shù)中所占比重最大。
在美國(guó)大選結(jié)果宣布之日，當(dāng)大選結(jié)果一出，美元便應(yīng)聲下跌，這在市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期之中。但是，很快美元便漲了回來(lái)，而且“失地”全部收復(fù)。到今天，美元指數(shù)已經(jīng)成功站上了81的整數(shù)關(guān)口。昨天記者截稿時(shí)，美元指數(shù)為81.14。
美元并沒(méi)有像一些人分析的那樣，在大選之后，面臨所謂的“財(cái)政懸崖”會(huì)大幅貶值，卻在近幾個(gè)交易日一直走強(qiáng)。
在外匯市場(chǎng)上，人們會(huì)看到分析師們常用的一句話，“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬頭”，那就意味著，美元貨幣下跌，非美元的貨幣開(kāi)始升值；而當(dāng)說(shuō)“市場(chǎng)避險(xiǎn)資金大量涌入”的時(shí)候，那一定是美元在漲了。無(wú)論新興市場(chǎng)國(guó)家的成長(zhǎng)性目前有多高，但是，目前，在市場(chǎng)的眼里，風(fēng)險(xiǎn)最低的地方還是美元（或美元資產(chǎn)）。
高盛集團(tuán)(Goldman
Sachs)全球外匯分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)的“財(cái)政懸崖”來(lái)臨時(shí)，美元受到短暫提振后將面臨大規(guī)模拋壓。
但是，市場(chǎng)的分析還有更加“有意思”的邏輯，即當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為真正發(fā)生有風(fēng)險(xiǎn)事件的時(shí)候，美元又會(huì)因避險(xiǎn)情緒升溫而升值。
不過(guò)，一些權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)掉進(jìn)“財(cái)政懸崖”的幾率并不太大。標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)(Standard &
Poor's)近日指出，隨著美國(guó)大選結(jié)束，美國(guó)跌落“財(cái)政懸崖”的風(fēng)險(xiǎn)幾率雖然在提升，但目前的幾率大約只有15%。標(biāo)普稱，在我們看來(lái)，最有可能出現(xiàn)的情況是，決策者在最后關(guān)頭及時(shí)達(dá)成了協(xié)議，從而規(guī)避“財(cái)政懸崖”中的大部分負(fù)面沖擊。