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    進(jìn)入7月份以來，伴隨著部分機(jī)構(gòu)的獲利了結(jié)，債市結(jié)束了單邊上漲行情，步入調(diào)整階段。然而市場一致認(rèn)為，影響債市走牛的基本面因素沒有改變，債市下半年或?qū)⒀永m(xù)慢牛行情，而一些基金也趁機(jī)加緊布局。正處發(fā)行之中的泰達(dá)宏利淘利債基擬任基金經(jīng)理胡振倉在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)表示，目前債券市場的調(diào)整只是暫時(shí)的，此輪調(diào)整之后債券牛市仍將持續(xù)。
　　“央行貨幣政策去年大幅收緊，今年上半年雖然不斷在驗(yàn)證的過程中，但總的來說到后期，尤其是3、4月份以后，貨幣政策中性偏寬松的基調(diào)還是比較明確的，雖然央行一直表態(tài)說貨幣政策基調(diào)沒有發(fā)生變化，但貨幣政策中性偏寬松的取向越來越明確�！焙�振倉認(rèn)為，早在5、6月份的時(shí)候，市場對(duì)于央行定向降準(zhǔn)之后的全面降準(zhǔn)的預(yù)期非常強(qiáng)烈，甚至預(yù)期央行會(huì)在三季度降息。但從近期披露的PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)基本面有企穩(wěn)跡象，好于市場預(yù)期，貨幣政策的進(jìn)一步寬松需要觀察。目前政府更多地還是在穩(wěn)增長、微刺激，通過各種方法，比如基建、財(cái)政政策、定向貸款政策，從而達(dá)到保增長的目的。
　　其次，自6月份IPO重啟以后，市場對(duì)資金面流動(dòng)性的預(yù)期也正在發(fā)生變化。胡振倉預(yù)計(jì)，下半年，微觀的流動(dòng)性相對(duì)上半年要緊一些，但廣義流動(dòng)性可能比目標(biāo)值還要高，央行進(jìn)一步放松的可能性在減弱。
　　而作為影響宏觀政策的重要因素之一，胡振倉指出，目前部分地區(qū)的房地產(chǎn)市場正在出現(xiàn)一些調(diào)整，雖然從整體來看，房地產(chǎn)市場的價(jià)格并沒有出現(xiàn)明顯下跌，但多數(shù)地區(qū)都是有價(jià)無量。目前，房地產(chǎn)正處在一個(gè)對(duì)利率非常敏感的時(shí)期，如果在這個(gè)時(shí)候收緊貨幣政策，房地產(chǎn)市場可能會(huì)暴發(fā)更大的問題。從穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的角度來看，也需要保持房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。
　　綜合上述因素，胡振倉表示，市場對(duì)待債市的情緒趨于謹(jǐn)慎，來自市場預(yù)期和流動(dòng)性等多方面因素使得債市短期或繼續(xù)調(diào)整，IPO重啟也分流了一部分資金，市場資金面出現(xiàn)局部緊張，這也為債市表現(xiàn)帶來一定的負(fù)面影響，但下跌空間不大，中長期來看，債券市場牛市的基礎(chǔ)仍然不變，慢牛行情仍將延續(xù)。