“降息潮”接踵而至 離中國還有多遠？
[春節(jié)之后資金面緊張的情況得以緩解，加之目前全球央行再寬松，因此跨境資本流動不會一直單向流出，相當(dāng)部分流動性會向全球其他國家和區(qū)域溢出]
就在中國沉浸在春節(jié)之喜時，他國央行可沒有停下寬松的步伐。2月24日，土耳其央行宣布降息；2月23日，以色列央行時隔六個月后再度宣布降息。2015年以來，實行降息和寬松政策的央行已接近20家，且根據(jù)美國最為知名的財經(jīng)博客Zerohedge測算，這股“寬松潮”已覆蓋全球50%人口。
隨著奔騰不息的全球?qū)捤沙�，加之中國�?jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，市場最大的疑問無疑是中國央行何時加入“降息潮”？海通證券昨日表示，通縮是當(dāng)前經(jīng)濟主要風(fēng)險，再次降息時機已經(jīng)成熟。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對稱：“二季度初降息的概率可能性較大，主要看經(jīng)濟數(shù)據(jù)是不是會超預(yù)期的差�！�
此外，摩根大通華鑫高級經(jīng)濟學(xué)家章俊告訴記者，當(dāng)前降息的必要性大于連續(xù)降準�！坝捎谏洗谓禍试谝欢ǔ潭壬蠈_了資本外流，緩解了春節(jié)等季節(jié)因素造成的流動性偏緊問題，且歐央行QE的流動性預(yù)期使得資金向新興市場回流。目前來看，短時間內(nèi)連續(xù)降準的必要性不高。相反，由于1月通脹數(shù)據(jù)不佳，實際利率在降準之后不降反升，因此需要降息來降低實體經(jīng)濟融資成本�！�
全球降息潮再擴容
土耳其和以色列央行的加入使得全球降息潮進一步擴容。2月24日，土耳其央行將基準回購利率從7.75%下調(diào)至7.5%，符合市場預(yù)期。將隔夜貸款利率從11.25%下調(diào)至10.75%，市場預(yù)期為11.0%。將隔夜借款利率從7.5%下調(diào)至7.25%，市場預(yù)期為7.0%。
土耳其總理達武特奧盧(Davutoglu)表示，調(diào)降基準利率25個基點不夠，應(yīng)該進一步降息。
此外，以色列央行時隔六個月后于2月23日再度宣布降息，將基準利率從0.25%下調(diào)至0.1%，出乎市場預(yù)料。
在過去短短幾周，以色列貨幣謝克爾(Shekel)升值幅度逾3%，以色列1月通脹率為-0.5%，深陷通縮之中，且未來一年的通脹預(yù)期也低于1%。該國通縮的“肇事方”也和眾多國家類似——原油價格跳水和其他大宗商品價格低迷。
值得一提的是，以色列央行此前的貨幣政策已經(jīng)十分寬松，在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，各個新興市場資本外流的窘境越發(fā)引人擔(dān)憂。
更有甚者，Zerohedge發(fā)表評論文章稱，美國經(jīng)濟是否真的那么強勁也值得懷疑。“盡管無數(shù)觀點認為世界當(dāng)前已經(jīng)‘逃離’金融危機，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)和央行的接二連三的寬松行動證明這是個偽命題。值得懷疑的是，外界所說的‘美國經(jīng)濟強勁，并將在2015年成為驅(qū)動全球增長的引擎’究竟是否屬實？當(dāng)前寬松潮已覆蓋全球50%的人口，這是否真的有效？”
美聯(lián)儲1月會議紀要顯示，仍傾向于維持近零利率更長時間，稱如海外經(jīng)濟惡化、美元走強、中東和烏克蘭局勢緊張、希臘政局不穩(wěn)等因素或給美國帶來風(fēng)險，但絕大多數(shù)委員對美國經(jīng)濟比較樂觀，預(yù)計2015年下半年美國經(jīng)濟增速會超預(yù)期。主流觀點認為，美聯(lián)儲應(yīng)該會保持在今年中后期加息的預(yù)期不變。
當(dāng)前，歐元區(qū)等國家和美國貨幣政策分化將造成跨境資本流動的不確定性增加�！�2015年中國的國際資本流動形勢將告別過去單邊流入為主的趨勢，而是呈現(xiàn)更大波動性，目前需評估的是歐元區(qū)QE能不能一定程度上對沖美聯(lián)儲加息預(yù)期的負面影響。”謝亞軒告訴記者。
統(tǒng)計顯示，2015年年初至今，開始實行降息或?qū)捤烧叩难胄幸来伟ò＜把胄小⒂《妊胄�、秘魯央行、瑞士央行、丹麥央�?共4次降息)、土耳其央行(共2次降息)、巴西央行、加拿大央行、歐洲央行(QE)、新加坡央行、俄羅斯央行、澳大利亞央行、中國央行(降準)、瑞典央行、以色列央行。
中國降息還有多遠？
繼2月3日中國央行突擊降準后，股市未見漲勢，加之1月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期、PPI通縮加劇，實際利率不降反升，因此市場對于央行降息的預(yù)期不斷升溫。
盡管春節(jié)期間“微信紅包風(fēng)”風(fēng)光無兩，但線上平臺的熱鬧景象并無法掩蓋低迷的實體經(jīng)濟和疲軟的春節(jié)消費。海通證券研究所昨日撰文表示，房地產(chǎn)、汽車、家電、發(fā)電量等多項工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，而2月物價的漲幅亦低于預(yù)期、CPI或仍在1%以下，種種跡象表明通縮是當(dāng)前經(jīng)濟主要風(fēng)險，再次降息時機已經(jīng)成熟。
海通證券更是以三大理由加以佐證：一是通縮風(fēng)險加劇，二是經(jīng)濟下行壓力未減，三是貨幣信用創(chuàng)造萎縮。必須降低高企的貸款利率，央行去年四季度貨幣政策報告不再講“定力”，再次降息時機已經(jīng)成熟。
興業(yè)證券研究所副所長、首席宏觀分析師王涵也對記者稱：“接下來中國可能會維持‘匯率穩(wěn)、貨幣松、財政積極’的基調(diào)�！�
招商證券亦認為，2015年央行貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏和方式有可能會更積極，低通脹的局面仍將持續(xù)給寬松政策創(chuàng)造條件，二季度初降息的概率可能性較大，且預(yù)計年內(nèi)降息一次，降準2~3次。
至于先降息還是再度降準？當(dāng)前二者孰輕孰重？章俊分析稱，“中國春節(jié)之后資金面緊張的情況得以緩解，加之目前全球央行再寬松，因此跨境資本流動不會一直單向流出，相當(dāng)部分流動性會向全球其他國家和區(qū)域溢出�！彼J為，目前中國經(jīng)濟確定性較高，跨境資本會隨著全球?qū)捤珊椭袊?jīng)濟企穩(wěn)而回流，因此短時間內(nèi)連續(xù)降準的必要性不高。
2月以來，降準釋放基礎(chǔ)貨幣超6000億，公開市場短期投放貨幣超2000億。據(jù)海通證券估算，2月末超儲率有望回升至2.7%以上，節(jié)后流動性有望逐步改善。
“相反，降息以抗擊通縮風(fēng)險、降低融資成本是優(yōu)先選項�！闭驴〗忉尩馈�
此外，寬松預(yù)期又將如何影響中國資本市場？市場主流觀點認為，降準降息預(yù)期下權(quán)益市場長期仍有望保持慢牛。隨著兩會臨近，政策預(yù)期有助于風(fēng)險偏好回升，可把握兩會前的主題機會，包括國企改革、環(huán)保、電力等。
