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中國今年第二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合我們此前的預期，如約回落。盡管，上半年的數(shù)據(jù)總體看還不能算難看，或者可以說已經(jīng)非常好看了。但是，未來啥樣子？我堅持判斷，下行風險不可小視。好在現(xiàn)在中央政策開始轉(zhuǎn)向，政府投資和貨幣放松都開始做了。如果不出預料，四季度GDP增幅回落應當降低。
上半年的數(shù)據(jù)證實了我們的判斷，現(xiàn)在不是考慮通脹的時候，而更應當隨時提防通縮。從現(xiàn)在CPI上漲2.6%的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，新的漲價因素只占1.2個百分點，而其余1.4個百分點都是翹尾因素的結(jié)果。經(jīng)濟學認為，物價普遍上漲1%以下屬于通縮，而除去翹尾因素后1.2%的物價上漲，僅僅是在通縮邊緣。
未來物價的走勢可能會發(fā)生結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變。過去，主要是由食品和原材料價格的上漲推動CPI，但未來會怎樣？從國際大宗商品價格的走勢看，原材料價格的推動力會有一段時間的削弱；而從國內(nèi)自然災害頻繁的角度看，未來食品價格上漲對物價的推動力將有所增強。(我們看到PPI增速已經(jīng)開始見頂回落)。
但是，食品價格的上漲靠加息是解決不了問題的，而有效的方式是中央開倉放糧，至于蔬菜價格上漲，只能扛，期待氣候轉(zhuǎn)好，而沒有其它辦法。
從拉動經(jīng)濟的三駕馬車一一觀察，其實未來經(jīng)濟形勢不容樂觀。首先是投資，25%的增速不算太低，但趨勢依然是增幅下降。比較不好的是，伴隨投資增幅回落的還有工業(yè)增加值的增幅同樣“雙頂回落”，而集體企業(yè)的投資回落速度最快，我們權(quán)且認為，這可能反映了民間資本性支出在快速回落。
其次是消費。社會消費品零售額大幅震蕩后，沿著上行通道增速緩慢上漲，但我認為，這樣的緩慢上漲，無法補救投資回落帶來的GDP損失，這也是GDP增速回落的主要原因。不過，只要回落有度，不要形成暴跌，問題不大。因為，就算第四季度GDP增幅回落到9%，也不是不可接受，而且已經(jīng)很好了。這符合中央穩(wěn)定增長的愿望。
但關鍵是，不能引發(fā)人們的負面預期。這個問題，有關部門必須盡快出面解釋，正確引導市場預期。
未來的GDP增長不能指望凈出口。從今年以來的順差看，同比是大幅減少的，約40%。而且，今年上半年出口的好形勢，可能馬上就會消失。近日公布的美聯(lián)儲議息會議紀要顯示：美聯(lián)儲已經(jīng)調(diào)低了美國經(jīng)濟增長的預期。他們認為，經(jīng)濟前景已經(jīng)在某種程度上有所走軟。盡管還用不著新一輪刺激措施，但經(jīng)濟前景所面臨的風險已經(jīng)轉(zhuǎn)為下行風險。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國個人消費者借款量繼4月份減少149億美元以后，5月份的再度減少91億美元。
所以我認為，下半年全球的經(jīng)濟形勢存在比較大的困難，對于中國而言，難度也很大。但只要政策不出錯，堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，難度就會大大減低�，F(xiàn)在總有人把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快的發(fā)展與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式對立起來，這是不對的。其實，現(xiàn)在是加大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)兼并、重組力度的最好的時機。我覺得，中央與地方的財政能力下半年如果多用在這個方向上，同時對中小企業(yè)、新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)實施減稅計劃。經(jīng)濟會非常快就恢復活力，而且這一定是內(nèi)需經(jīng)濟的活躍。
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