首爾峰會(huì)有四大“議題”，注意是“議”不是“做”，因?yàn)镚20是個(gè)提“問題”的平臺(tái)。提出好的問題，就是新發(fā)展的開始。那么，首爾峰會(huì)提了什么問題呢？
首先是全球貨幣體系改革。雖然短期內(nèi)首爾峰會(huì)不可能改變6000億美元購(gòu)買國(guó)債和8月宣布的每月購(gòu)買350億美元國(guó)債以取代將陸續(xù)到期的抵押貸款債權(quán)的既定安排，也不可能對(duì)1972年以來的實(shí)質(zhì)性的美元本位的國(guó)際貨幣體系有任何改變。但首爾峰會(huì)內(nèi)外各種聲音已提出了國(guó)際貨幣體系改革的強(qiáng)烈訴求。各國(guó)出手干預(yù)匯率，本身就是重新設(shè)定匯率之“錨”的行動(dòng)。
不過，對(duì)近期美聯(lián)儲(chǔ)仍然主導(dǎo)弱勢(shì)美元的形勢(shì)要做好充分準(zhǔn)備，按照美聯(lián)儲(chǔ)的既定計(jì)劃，未來8個(gè)月，將有8500億至9000億美元注入金融機(jī)構(gòu)，而不只是6000億美元。更值得擔(dān)心的是，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的注資并不能改變美國(guó)中小企業(yè)的融資問題和失業(yè)率改善的問題，而美國(guó)金融機(jī)構(gòu)衍生品方面的問題高達(dá)2萬(wàn)億，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)借經(jīng)濟(jì)沒有改善之名，實(shí)施第三輪甚至第四輪購(gòu)買國(guó)債計(jì)劃？近期美元匯率回升很可能只是首爾峰會(huì)期間的短期變化，雖然美元繼續(xù)大幅貶值不太可能，但是弱勢(shì)美元持續(xù)的概率很大。持續(xù)弱勢(shì)美元的政策不可能改變國(guó)際貨幣體系，但可能會(huì)強(qiáng)化改革國(guó)際貨幣體系的訴求。
其次，相互評(píng)估讓世人看見改變國(guó)際游戲規(guī)則的一抹曙光。首爾峰會(huì)強(qiáng)調(diào)各國(guó)之間相互評(píng)估各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而不是部分國(guó)家甚至某一國(guó)說了算。這是G20機(jī)制下推動(dòng)的國(guó)際游戲規(guī)則的改革，是國(guó)際社會(huì)的進(jìn)步。過去主要是發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家說三道四，比如匯率和貿(mào)易，美國(guó)財(cái)政部的報(bào)告對(duì)各國(guó)匯率水平和匯率政策，或者是美國(guó)國(guó)會(huì)通過聽證方式，對(duì)各國(guó)匯率和貿(mào)易行為做出評(píng)估和判斷，而且把這種單邊評(píng)估作為其制定政策和法規(guī)的依據(jù)。這些評(píng)估和政策當(dāng)然非常偏頗。國(guó)際組織，比如世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織，過去也主要評(píng)估發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和宏觀政策，面對(duì)這次由發(fā)達(dá)國(guó)家引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，以往的偏見使他們失去了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷和評(píng)估的權(quán)威性，所以被迫改革。不過，相互評(píng)估需要一個(gè)共同可接受的基本標(biāo)準(zhǔn)，否則，各執(zhí)一詞也會(huì)使得相互評(píng)估變得沒有意義。我們寄望G20能提出更多事關(guān)國(guó)際市場(chǎng)游戲規(guī)則的新問題。
第三個(gè)問題，雖然德、法和一些發(fā)達(dá)國(guó)家指責(zé)美國(guó)一直指控中國(guó)操縱匯率，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)屢次大規(guī)模印鈔票，刻意實(shí)施弱勢(shì)美元政策，公開操縱美元匯率貶值，以后還有什么資格指責(zé)中國(guó)操縱匯率，各國(guó)也深受美元數(shù)量寬松可以實(shí)施弱勢(shì)美元政策之害，但這不等于人民幣匯率不會(huì)再次被政治化和被國(guó)際化。不要認(rèn)為美國(guó)不會(huì)重提人民幣升值。
不要忘記，美國(guó)新一屆國(guó)會(huì)成立后，《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》一定會(huì)遞交新的參院審議，美國(guó)5年內(nèi)把出口翻一番的戰(zhàn)略，可能通過刻意貶值美元來實(shí)現(xiàn)，負(fù)債增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的成本可能通過弱勢(shì)美元轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，人民幣匯率可能會(huì)首當(dāng)其沖。
不要忘記，美國(guó)曾提出過許多無理的議案，比如把新興市場(chǎng)國(guó)家在國(guó)際組織的投票權(quán)與其匯率彈性掛鉤；各國(guó)把出口貿(mào)易定在占GDP
4%的水平上等等。這些都是以中國(guó)為主要目標(biāo)的。
我們注意到，對(duì)各國(guó)關(guān)注的弱勢(shì)美元政策，首爾峰會(huì)的宣言沒有明確的說法。“逐步過渡到由市場(chǎng)決定”和避免“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，有針對(duì)其他各國(guó)貨幣之嫌。所以雖然美元貶值是首爾峰會(huì)被關(guān)注的主題之一，但并沒有解脫人民幣匯率的壓力。特別是會(huì)后，奧巴馬不按《峰會(huì)宣言》的口徑直接指責(zé)人民幣匯率。事實(shí)上前天美國(guó)財(cái)政部已提出了“密切關(guān)注人民幣匯率升值”的問題。
所以，我們應(yīng)形成以中國(guó)利益為主的應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值問題的一定之規(guī)，不為各種政治化或者國(guó)際化的壓力而輕易改變既定方針放棄核心利益。
國(guó)內(nèi)外一直都有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)與外匯流入有關(guān)，外匯流入是因?yàn)槿嗣駧派捣炔粔颉ＮC(jī)以來，特別是美國(guó)再次開啟數(shù)量寬松貨幣政策，使世人清楚地看到，資本流入與美元流動(dòng)性全球過剩有關(guān)，與美元貶值有關(guān)。當(dāng)美元全球泛濫時(shí)，全球包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，幾乎沒有一個(gè)國(guó)家和地區(qū)能通過升值來阻止資本流入。在美元本位的國(guó)際貨幣體系下，資本的流入絕不是一國(guó)本幣升值所能遏制的。這就是為什么各國(guó)不約而同出手干預(yù)匯市的原因。要求以人民幣升值來遏制資本流入的觀點(diǎn)，顯然太過書生氣。
在國(guó)際貨幣體系沒有根本改變之前，中國(guó)一定要嚴(yán)格貨幣流入的管理，千方百計(jì)擋住熱錢流入，不要抱任何幻想。按照IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說法，當(dāng)前的資本管制是有道理的。