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　　如果將16個小規(guī)模的開放經(jīng)濟體合并起來，會得到1個大規(guī)模的封閉經(jīng)濟體。但問題是，如果把這16個小經(jīng)濟體的領(lǐng)導(dǎo)人聚集在一起，會得到16名政客。歐盟委員會在經(jīng)濟治理方面一直被證明是充滿爭吵且往往無法勝任的。它是一個相互指責(zé)的機構(gòu)框架，愛爾蘭人說他們不是希臘，葡萄牙人說他們不是愛爾蘭，西班牙說他們不是葡萄牙，意大利不是什么，猜都不用猜。
　　這種治理矛盾處于歐元危機的核心，這也解釋了為何在當(dāng)前的銀行危機中，會出現(xiàn)圍繞愛爾蘭公司稅的爭論。法國和德國稱，愛爾蘭超低的稅收擾亂了競爭，愛爾蘭說，他們需要低稅收政策來吸引國外直接投資。很難想出再有哪個問題會比這種爭論與當(dāng)前的危機更不相關(guān)。
　　目前應(yīng)該做的是防止愛爾蘭金融危機向外傳染。傳染的路徑很容易判定。國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，英國和德國這兩大債主，分別借給愛爾蘭1490億美元和1390億美元。愛爾蘭的銀行一旦發(fā)生違約，就會直接影響德國和英國的金融體系，并需要巨額的救助資金。
　　第二條傳染路徑是通過資本市場蔓延至葡萄牙。葡萄牙的最大債主西班牙自身就有780億美元的風(fēng)險敞口，愛爾蘭銀行一旦違約，立刻就會形成燎原之勢。
　　愛爾蘭接受歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的援助已成定局。EFSF設(shè)立之初正是出于這個目的。出乎我的預(yù)料，EFSF設(shè)法找到了提供利率相對較低的貸款的辦法，但作為交換條件，愛爾蘭的總體貸款限制將低于4400億歐元這一官方數(shù)額。即便如此，EFSF也足以應(yīng)對愛爾蘭和葡萄牙可能出現(xiàn)的任何情況，但它的規(guī)模卻不夠解決西班牙可能出現(xiàn)的問題。從這個意義上說，EFSF不是歐元區(qū)的保護傘，它只能為歐元區(qū)兩個最小、最外圍的國家提供保護。
　　考慮到愛爾蘭和整個歐元區(qū)面臨的危機，愛爾蘭政府故作不肯合作的姿態(tài)顯得如此荒謬，其他國家以稅收政策問題決定EFSF的貸款也同樣荒唐。11月18日，歐盟、歐洲央行和IMF的代表抵達都柏林展開艱難的談判。盡管談判者早已暗示將在3日后達成協(xié)議，但愛爾蘭政府依然努力想避免接受援助的恥辱。那些為貸款提供擔(dān)保的國家也有自己的政治考量。我們還應(yīng)該為一些結(jié)構(gòu)性融資的內(nèi)容做好準(zhǔn)備。一如往常，結(jié)構(gòu)性融資的目的就是為了混淆視聽。愛爾蘭央行行長Patrick Honohan已經(jīng)暗示，一項應(yīng)變備用機制可能是必要的。“備用”這個詞不是比“援助”好聽得多嗎？只要它能穩(wěn)定局勢，我們就不應(yīng)在乎它的說法。
　　我認為，歐元區(qū)短期會度過這次融資危機，因為有相應(yīng)的解決機制在那里。但我擔(dān)心事態(tài)的兩個中期發(fā)展前景。第一個是愛爾蘭銀行的償債能力。EFSF能夠為愛爾蘭的銀行提供流動性，但卻不能賦予它們償債能力。第二季度末，愛爾蘭的總體外債已高達2.131萬億美元，幾乎相當(dāng)于本國GDP的十倍。經(jīng)濟學(xué)家Ricardo Cabral表示，截至2009年末，愛爾蘭的凈外債就已達到GDP的75.1%，雖比葡萄牙好一些，但依然很高。
　　若要維持償債能力，愛爾蘭及其它外圍歐元區(qū)國家需盡早恢復(fù)穩(wěn)健的增長。都柏林大學(xué)三一學(xué)院經(jīng)濟學(xué)家Kevin O’Rourke不久前提出一個原則，如果你認為結(jié)構(gòu)性改革是加快增長的關(guān)鍵動力，那么這一點肯定不適合愛爾蘭，因為這個國家已經(jīng)成為改革的典范。在極度從緊的財政政策、適度從緊的貨幣政策和疲弱的全球需求下，我看不到愛爾蘭能向何處發(fā)展。愛爾蘭政府真的以為，降低企業(yè)稅就能吸引國外企業(yè)在充滿不確定性的環(huán)境下來投資嗎？愛爾蘭真的能以足夠快的速度促成足夠大規(guī)模的貶值，從而在這種時候制造出一個出口泡沫？
　　我的第二個擔(dān)心是，歐元區(qū)內(nèi)部會再次出現(xiàn)嚴(yán)重的不平衡。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織前不久預(yù)測，德國的經(jīng)常賬目盈余將在2012年前重新升至GDP的7%附近，接近危機前的最高水平。我們?yōu)橄乱淮挝�機埋下了種子，歐盟卻沒有機構(gòu)、沒有機制，也沒有特別人員去應(yīng)付那次危機。