第二輪量化寬松政策還沒(méi)有全部落實(shí)，第三輪就已經(jīng)在醞釀了。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克接受美國(guó)媒體采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)愿意購(gòu)買(mǎi)比6000億美元更多的國(guó)債。伯南克強(qiáng)調(diào)，實(shí)行更多的寬松政策的原因是目前的低通脹和高失業(yè)。如果這兩項(xiàng)指標(biāo)一直持續(xù)到2011都沒(méi)有改善，我們應(yīng)該可以看到第四輪甚至第五輪量化寬松政策。
此前，我一直說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策將首先加劇新興經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹，而后通過(guò)大宗商品與國(guó)際貿(mào)易，傳導(dǎo)回美國(guó)。美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松和美國(guó)的通脹之間有相當(dāng)長(zhǎng)一段的時(shí)滯，因此，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到通脹時(shí)，想制止它會(huì)為時(shí)已晚。一旦通脹形成，將會(huì)經(jīng)過(guò)多年才能制服。
如果痛下決心，新興國(guó)家是可以阻止通貨膨脹的。需要做的是將其貨幣相對(duì)于美元升值50％，以及把利率提高至10％左右。動(dòng)態(tài)平衡是匯率逐步貶值，以抵消相對(duì)美國(guó)較高的利率。但是，他們不可能實(shí)施如此緊縮的貨幣政策。取而代之的做法是，他們會(huì)逐步提高利率，暫時(shí)不管實(shí)際利率為負(fù)。它們的貨幣也不會(huì)大幅升值。這種政策導(dǎo)致的動(dòng)態(tài)平衡是高通脹長(zhǎng)期不變。新興國(guó)家目前的做法通常會(huì)以金融危機(jī)收?qǐng)�，因�(yàn)樨?fù)的實(shí)際利率會(huì)鼓勵(lì)市場(chǎng)通過(guò)借貸去投機(jī)。可是，如果新興國(guó)家采取反投機(jī)的政策，負(fù)實(shí)際利率就不一定會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。
美國(guó)繼續(xù)從財(cái)政和貨幣雙方面進(jìn)行需求刺激。奧巴馬政府已與共和黨達(dá)成協(xié)議，延長(zhǎng)布什的減稅政策兩年，換取提高失業(yè)救濟(jì)金以及降低工資稅。美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策通過(guò)美元貶值已經(jīng)幫到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是，美國(guó)的失業(yè)情況的改善不會(huì)令人滿意。在全球化的世界中，供應(yīng)方面來(lái)自全球各地，而需求方則仍然限于本地。用外行話來(lái)說(shuō)，這就意味著需求刺激的流失會(huì)更多，也即，它會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易逆差越來(lái)越大。
對(duì)需求管理的盲目固執(zhí)將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)走上一條錯(cuò)誤的道路。由于美國(guó)仍然占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)的五分之一，而美元還是國(guó)際貿(mào)易貨幣，它的錯(cuò)誤政策搞砸整個(gè)世界。沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家可以改變美國(guó)的政策方向。我們只能眼睜睜地看著未來(lái)十年進(jìn)入通脹時(shí)代。（本文摘自21世紀(jì)網(wǎng)）