|
世界上首位國家領(lǐng)導(dǎo)人因金融危機(jī)而受審的案例在冰島誕生。
曾經(jīng)在2008年宣布冰島破產(chǎn)的冰島前總理哈爾德，近期出庭接受審判。他面臨兩項正式指控，主要涉及其在應(yīng)對金融危機(jī)中的舉措是否得當(dāng)以及是否履行職責(zé)。
金融危機(jī)雖然已經(jīng)恍如隔世，但其后續(xù)效應(yīng)仍在醞釀。哈爾德如今的極端境遇折射監(jiān)管者尷尬而永恒的處境：如何做才是好，更嚴(yán)格還是更靈活？
近日美國財長蓋特納與亞洲監(jiān)管者的“隔空對戰(zhàn)”亦表明了全球監(jiān)管者對此的分歧。蓋特納近日警告如果亞洲市場不對衍生品交易采取美國式的監(jiān)管措施，可能使全球面臨新的金融危機(jī)。這番表態(tài)遭到亞洲當(dāng)局的有力回?fù)簦瑒倓傠x任的香港證監(jiān)會行政總裁韋奕禮甚至駁斥為“無稽之談”。
其實，蓋特納表態(tài)并不出格，蓋特納與亞洲監(jiān)管者之爭，背后邏輯是對于“監(jiān)管套利”潛在擔(dān)心。
所謂監(jiān)管套利，主要指金融機(jī)構(gòu)利用不同國家、不同制度之下的政策差異以及漏洞進(jìn)行套利。過去，這被認(rèn)為是消除監(jiān)管漏洞、提高市場靈活性的一大動力。時移事易，伴隨著金融危機(jī)惡化，監(jiān)管套利也遭遇了前所未有的審視以及抵制。不少監(jiān)管者往往把監(jiān)管套利視為金融危機(jī)爆發(fā)的原因之一，認(rèn)為其不僅有損市場的效率，而且可能造成重大系統(tǒng)性危機(jī)。
如何解決？在經(jīng)濟(jì)學(xué)還原這個問題，可以視為一個機(jī)制設(shè)計問題。首先，可在宏觀方面制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，使得全球金融市場的游戲規(guī)則不至于差異過大，避免系統(tǒng)性風(fēng)險重演；其次，在上述前提之下，在微觀領(lǐng)域盡可能讓各個參與者發(fā)揮自身創(chuàng)造力，這對于重新活躍金融市場不無裨益。
這樣的思路并非無懈可擊，在利益驅(qū)動之下，想必還是存在不少過度監(jiān)管套利的現(xiàn)象。回到冰島的故事，或許可見一斑。對于冰島這樣產(chǎn)業(yè)單一、體量迷你、人口稀少的經(jīng)濟(jì)體而言，為了經(jīng)濟(jì)起飛，利用監(jiān)管套利來發(fā)展金融業(yè)、吸引國際資本被視為一條捷徑。曾經(jīng)，金融創(chuàng)新對于冰島而言是福音，使得冰島這個漁業(yè)國家也成為北歐金融立國的典范。然而，今天看來，玩火者必先自焚，相信這樣的榜樣也可以降低類似事件發(fā)生概率。
現(xiàn)實世界并不存在完美的解決方案，監(jiān)管者永遠(yuǎn)需要在金融創(chuàng)新以及加強(qiáng)監(jiān)管之中保持合理平衡，不同的爭議以及局部競爭對于金融系統(tǒng)的健康其實利大于弊———市場會犯錯，但是概率遠(yuǎn)比官僚機(jī)構(gòu)少得多，所以應(yīng)該給予市場盡可能的機(jī)會。
|