錢總要有個(gè)去處。你藏在枕頭底下白白貶值，想投資理財(cái)，要么買股票，要么買黃金，要么買國債。標(biāo)普將美國降級(jí)后，金融市場(chǎng)大坍塌，全世界股市無一幸免。所以，買黃金或買美國的國債都是保值的重要方略。一般而言，股市大崩盤之際，國債多受益。
上星期五標(biāo)準(zhǔn)普爾把美國的信用等級(jí)從AAA降到AA+，引起全球的金融震蕩。中國是美國國債最大的持有者，自然對(duì)這些債務(wù)的安全憂心忡忡。對(duì)于中國是否應(yīng)該將自己的外匯儲(chǔ)備用來購買美國國債，質(zhì)疑之聲四起。
中國是個(gè)發(fā)展中國家，急需發(fā)展資金。中國的經(jīng)濟(jì)增長率比美國高得多，資本投入中國經(jīng)濟(jì)中，按說應(yīng)該有高得多的回報(bào)。這些，都是不該購買美國國債的理由。但是，拿標(biāo)普降級(jí)來批評(píng)購買美國國債，則似是而非。
標(biāo)普降級(jí)，自然是打壓美國國債的信譽(yù)。美國國債信譽(yù)低了，當(dāng)然意味著購買這種國債的風(fēng)險(xiǎn)加大。當(dāng)購買者在風(fēng)險(xiǎn)面前卻步時(shí)，美國出售國債就不得不提高息率，以吸引投資者。這自然提高了美國借貸的成本。其直接的后果是，銀行貸款的利率普遍升高，你買房子也好，開買賣也好，費(fèi)用陡然加大。在目前的大衰退時(shí)節(jié)，這自然會(huì)嚴(yán)重打擊美國經(jīng)濟(jì)。
但是，標(biāo)普的降級(jí)，也只是一家之論，未必會(huì)真正打擊美國國債的信譽(yù)。考察債務(wù)負(fù)擔(dān)，要看你每年的還貸費(fèi)用是否在可承受的范圍內(nèi)。根據(jù)國會(huì)預(yù)算委員會(huì)的推算，美國2011財(cái)政年度需要支付的債務(wù)利息為2250億美元，后來又調(diào)高了一些，姑且以2500億美元計(jì)算吧，也才占其GDP的1.6%。這個(gè)比例，是1970年代以來的第三低，僅有2003和2005兩年例外，為1.4%的水平。在里根、老布什和克林頓任上，支付債務(wù)的費(fèi)用一度都達(dá)到過GDP的3%。那時(shí)沒有危機(jī)，現(xiàn)在怎么能算危機(jī)呢？
即使出現(xiàn)所謂“美國破產(chǎn)”的情況，美國可能停發(fā)政府雇員的工資，停寄社會(huì)安全的支票，但償還國債投資者的利息，一直是最優(yōu)先的考慮。這在兩黨為債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議前，政府就反復(fù)表示過。這也是西方政府財(cái)政的例行規(guī)矩。從上述數(shù)據(jù)看，美國即使在最糟糕的情況下，也不可能在債務(wù)上違約。投資人不是傻子，不可能買靠不住的東西。
這幾天一個(gè)看似非常奇怪的現(xiàn)象是，標(biāo)普給美國降級(jí)后，美國國債的身價(jià)不降反升。降級(jí)后，對(duì)美國國債的需求，竟達(dá)到2009年11月以來最強(qiáng)。投資者所要競(jìng)購的金額，竟比美國政府拋售的數(shù)額高三倍。美國國債一夜之間奇貨可居。結(jié)果是，十年債券的息率在星
期 五 降 級(jí) 前
是2.58%，星期一跌到2.34%，星期二再跌到2.26%。根據(jù)國會(huì)預(yù)算委員會(huì)的估計(jì)，國債利率每0.1個(gè)百分點(diǎn)，換算成未來十年美國的借貸費(fèi)用就是1300億美元。標(biāo)普降級(jí)后，美國國債的息率已經(jīng)降了0.3個(gè)百分點(diǎn)以上，十年下來這個(gè)幅度就能給美國省下4000億美元左右。
為什么會(huì)如此？因?yàn)殄X總要有個(gè)去處。你藏在枕頭底下白白貶值，想投資理財(cái)，要么買股票，要么買黃金，要么買國債。標(biāo)普將美國降級(jí)后，金融市場(chǎng)大坍塌，全世界股市無一幸免。比如你買了美國銀行的股票，一天就縮水20%，你哪里還敢投？所以，買黃金或買美國的國債都是保值的重要方略。一般而言，股市大崩盤之際，國債多受益。怪不得《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》稱美國國債就是“黃金本位”。
厘清這些，我們就看得很清楚：美國沒有在國債上違約的意向，也沒有這樣的實(shí)際可能。如果中國有許多外匯，急需投資，投到美國國債上仍不失為一個(gè)安全的避風(fēng)港。不過，中國的外匯，是應(yīng)該用于購買美國國債，還是投資于中國國內(nèi)的發(fā)展，這才是個(gè)更有意義的問題。