全中國(guó)股民都在關(guān)心“流動(dòng)性”這個(gè)詞，一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就很激動(dòng)。
本周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行30億元一年期央票，利率繼續(xù)持平于3.5840%。央行還進(jìn)行了兩期正回購(gòu)操作，包括200億元7天期正回購(gòu)和490億元28天期正回購(gòu)。一些分析認(rèn)為，央行這一舉措露出了流動(dòng)性趨松的苗頭。
實(shí)際上這跟流動(dòng)性趨勢(shì)沒(méi)有太大關(guān)系，央行上一次進(jìn)行7天正回購(gòu)操作是今年1月13日，當(dāng)時(shí)利率為1.9%。這兩次都發(fā)生在黃金周前，基本可以看做是為緩解節(jié)日資金需求而進(jìn)行的例行公開(kāi)市場(chǎng)操作。更何況，央行于8月末宣布擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金征繳科目，從短期流動(dòng)性管理角度，正回購(gòu)也有助于緩解短期的資金面緊張。
從現(xiàn)在起到明年年初，流動(dòng)性仍然是整個(gè)市場(chǎng)需要面對(duì)的一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)，說(shuō)直白一些，只要肉蛋還在漲價(jià)，流動(dòng)性就不太可能寬裕。調(diào)存款準(zhǔn)備金科目就是一個(gè)信號(hào)，不要以為除了加息央行就沒(méi)有別的創(chuàng)新手段來(lái)管理流動(dòng)性了——手段在將來(lái)還會(huì)很多，只要物價(jià)上漲，貨幣政策就不會(huì)寬松。顯然當(dāng)年豪爽出手的四萬(wàn)億，在影響到各種價(jià)格的同時(shí)，也讓央行看清了流動(dòng)性過(guò)于寬松的弊端，從而火速走向了另一端。
于是在市場(chǎng)中的普通投資者就成了小白鼠，時(shí)而因?yàn)閷捤傻呢泿耪邘?lái)的普漲而興奮，間或因?yàn)榱鲃?dòng)性收緊為急速下跌的股市買單。從積極的角度看，中國(guó)股民已經(jīng)開(kāi)始逐漸學(xué)會(huì)從宏觀政策角度判斷市場(chǎng)趨勢(shì)了。和當(dāng)年100來(lái)億就能操縱股市比起來(lái)，現(xiàn)有上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入加一起也接近GDP的一半了，宏觀政策會(huì)越來(lái)越敏感地傳導(dǎo)到市場(chǎng)。
好在，至少?gòu)默F(xiàn)階段看，這一段時(shí)間央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作仍算比較連貫，并沒(méi)有放松流動(dòng)性的打算。那么，從投資者角度分析，攥緊了手上的現(xiàn)金比較重要，先別著急入市，把眼光投向由于調(diào)整了存款準(zhǔn)備金科目而急于吸儲(chǔ)的各商業(yè)銀行吧。
從上市銀行中期業(yè)績(jī)看，16家上市銀行平均貸存比為66.86%，中小銀行貸存比依然偏高。考慮到銀行為了吸引存款，一直積極向個(gè)人客戶銷售收益率更高的理財(cái)產(chǎn)品，銀行業(yè)的貸存比其實(shí)已經(jīng)被低估。隨著年底的臨近，存貸比將是商業(yè)銀行的一道坎兒，應(yīng)對(duì)的方法仍然是通過(guò)高收益來(lái)攬儲(chǔ)。如果資金量到一定數(shù)額的話，投資者不妨多研究一下各銀行的理財(cái)產(chǎn)品，沒(méi)準(zhǔn)收益比在股市中摸爬滾打好得多。
